MSCI正式剔除Strategy、Metaplanet！BTC币储备企业面临考验

全球指数编制商MSCI 正式宣布剔除两大比特币企业储备公司！根据最新公布的指数季度调整名单，美国Strategy（NASDAQ：MSTR）及日本Metaplanet（3350）将于11 月30 日收盘后退出相关MSCI 股票指数。

摩根大通（JPMorgan）先前估计，若其他指数供应商跟进，Strategy 股票可能面临最高约88 亿美元的潜在资金流出，引发市场对企业比特币储备模式的关注。

根据MSCI 11 月11 日官方公告，本次指数审查将从MSCI 全球标准指数删除100 档成分股，而全球可投资市场指数（GIMI）涉及的删除证券达272 档。

其中，Strategy 被列入MSCI 美国标准指数删除名单，日本Metaplanet 则被列入MSCI 日本小型股指数删除名单。所有调整预定于11 月30 日收盘后生效。

这项决定源于MSCI 10 月完成的新指数资格审查规则。新方法旨在辨识更接近投资基金、而非传统营运企业的上市公司，并非仅针对持有比特币的公司。

此次事件最受关注的，是追踪MSCI 指数的被动型基金可能必须调整持股。

摩根大通分析师先前估计，Strategy 单独遭MSCI 剔除，可能引发约28 亿美元的股票资金流出；若其他主要指数供应商采取类似措施，潜在资金流出规模可能扩大至约88 亿美元。

不过，这些数字属先前研究提出的情境估算，并非已实现的卖盘，也不代表其他指数公司已决定跟进。受影响的主要是Strategy 股票的被动投资需求，而非公司持有的比特币本身。 MSCI 剔除不会直接迫使Strategy 出售BTC 。

真正的中长期风险，在于股票需求减弱后，企业未来透过发行股票筹集资金、再购入比特币的能力可能受到影响。

Strategy 此前曾公开反对MSCI 新规则。

根据公司向MSCI 提交的意见函，Strategy 认为这种分类方式对数字资产储备企业具有「歧视性」（discriminatory）。

Strategy 在9 月的意见函中更指出：「若采纳这项提案，将不会对Strategy 的业务产生重大影响，却会严重损害MSCI 作为可靠、中立指数供应商的声誉。」

Strategy 主张，公司仍经营企业软体业务，持有比特币也是其整体企业策略的一部分，因此不应被简单等同于传统投资基金。

不过，MSCI 最终采纳的是涵盖各类非营运型公司的广泛审查规则，而非单纯针对持有大量加密资产的企业设置限制。

根据Strategy 最新披露，截至11 月8 日，公司合计持有约850,364 枚BTC，累计购入成本约641.6 亿美元，平均购入价格约75,456 美元。依照CoinGlass 11 月12 日下午时段报价，比特币约为73,727 美元，低于Strategy 披露的平均买入成本。

股票市场方面，MSTR 在11 月11 日美股正式收报约122.35 美元，上涨1.06%；但MSCI 消息公布后，盘后交易一度跌至约119 美元。而日本Metaplanet 方面， 11 月12 日盘中约报229 日圆，较前一交易日下跌约0.87% 。

此次MSCI 调整，凸显企业比特币储备策略与传统股票指数资格规则之间的结构性矛盾。

Strategy 与Metaplanet 等公司透过股权、债务及其他融资工具累积BTC 持仓，部分投资人也将相关股票视为间接投资比特币的方式。

然而，当上市公司的投资资产占比日益提高，指数供应商可能更倾向以投资工具而非营运企业的标准进行审查。

MSCI 剔除本身并不要求企业出售比特币，但若被动型基金需求下降、股价估值溢价收缩，相关公司未来扩大BTC 储备的融资条件可能变得更加不利。

11 月30 日的指数调整生效日，将是观察相关股票被动资金流动的重要时间点；而其他指数供应商是否跟进，则是决定潜在卖压能否接近摩根大通估计规模的关键。

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