数字货币资产的雪崩式暴跌似乎引来的是一片欢呼声，尽管大笔财富瞬间灰飞烟灭，但也完全符合数字货币市场本身“杀了空头杀多头”的纯投机特性，毕竟数字货币本身能否作为资产载体还存在巨大争议。

在币圈资本遭遇血洗的同时，美股市场也出现强烈的恐惧情绪，走势显得踉踉跄跄。这两者是否有关联吗？

数字货币没有“基本面”

理论上，比特币为代表的数字货币与股市等传统资产并没有什么关联，但随着这波一路上涨的行情，数字货币交易所Coinbase（NASDAQ: COIN）的成功上市以及热门股票特斯拉（NASDAQ: TSLA）的介入，两者也正在建立一些微弱的联系。

但整体而言，两者之间最大的联系在于——华尔街的风险偏好。早前全世界的资本都在押注于货币宽松政策下的大水漫灌以及从严重疫情中的经济快速复苏，而数字货币被塑造成为对冲法定货币贬值的强有力工具。在以马斯克为代表的意见领袖引领下，吸引了一波又一波带着赌博心态参与的韭菜进入。

但两者最为不同的一点在于，数字货币并没有背后的业绩支撑，相比法定货币有政府的背书、股票有背后上市公司的运营、甚至黄金都曾是早前法定货币的锚定物，而数字货币只是靠早期少数人对“去中心化”的信仰建立、到后来被不同的群体利用来转移财富的工具，本身并没有真正的“基本面”，价格全凭情绪的推动，而投资者的情绪又是很容易被煽动的。

股市仍是“称重机”

相比之下，股市则大为不同，尽管股价也经常会无理由地暴涨暴跌，也有不少庄家利用种种手段进行割韭菜之事，但最终还是股神总结的那句话——市场短期是投票机，长期看是称重机，股价最终还是会回归基本面，股票的真正价值由背后企业的盈利水平决定。除此之外，宏观利率水平对股票的估值具有较大的影响。

以此来看美股的走势。过去几年间，美股要崩盘的声音从来没有停止过，2020年市场的暴涨也确实让美股的估值不断突破高点，但2021年2月份各指数先后创新高之后，就进入了盘整下跌的估值消化阶段。

究其原因，主要是受宏观政策的影响，是市场对于未来通胀的预期，从而担忧美联储将回收流动性，同时市场有消化高估值的内在需求，使得资本的风险偏好下降。

而近期公布的宏观数据来看，4月份的就业不及预期，通胀指数远高过早前美联储给出的2%警戒线，长期国债利率又处于高位。而且当前一系列的供应链问题又为通货膨胀火上浇油，从劳动力到半导体、木材到包装材料都存在供应短缺的问题，这不仅使得美国经济引擎难以全力发动，还迫使企业对商品提价，进一步推高通胀。

在这一系列相互矛盾的重压之下，美联储仍在不断地给市场进行心理安慰，一再公开表示，尽管当前美国经济正在快速恢复中，但是离联储的目标还有很大的距离。同时坚持认为通胀是暂时性的，并认为供应链瓶颈和基数效应所带来的高通胀会随着时间推移而消退。整体预期并未改变，短期内加息的可能性依旧很低。

但谁都知道，回收流动性是大概率时间，但什么时候开始加息，没人能知道，也无法预测。不过，资本总是提前一步，已经开始做好准备，表现则为股指的下跌，但除了少数没有盈利但受资本推动导致股价过高的企业，整体而言下跌的幅度还是温和的。

当前调整温和，而且我们认为未来不会有太深的跌幅，根本原因在于带领大盘走高的核心企业们基本面一如既往地强势，利润迅速提升，业绩的快速增长正在降低市场增长带来的高估值。而且，一直受到资本追捧的电商、流媒体、云计算等互联网板块，以及医药板块，未来成长空间还远远没有到顶。

背后坚实业绩作为支撑的情况下，很难有过深的跌幅。尽管有些成长型中小企业在过去两个月市场调整的过程中跌幅相对较大，但是其中也有不少属于错杀对象。还有一些优质的企业借市场高峰期融得了下一步发展所需的资金，正在实现新的业务布署，有望实现业绩跨越式提升，相比之下当前就属于股价低谷期了。这类股票值得投资者关注。

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