德意志银行（Deutsche Bank）近日首度对加密货币交易所Coinbase 给予「买入」评级，并设定目标价340 美元，较目前股价水准隐含约40% 的上行空间。该行看好Coinbase 持续推进其「一站式交易平台」战略，并认为相关布局正从概念阶段逐步走向实际落地。

Coinbase 管理层自今年夏季起开始勾勒这一愿景，目标打造一个一站式的链上平台，让用户能在同一介面中交易加密货币、代币化股票以及预测市场等多元资产。德意志银行指出，这一策略目前已进入执行阶段，随着新产品陆续推出，Coinbase 可服务的市场规模有望在未来几年显着扩大。

此次评级发布之际，正值Coinbase 预计于稍晚举办产品发表活动。根据Zombit 报导，Coinbase 已在该活动上正式公布了包括预测市场、股票交易、股票永续合约，以及代币化股票等产品。德意志银行将这些业务视为潜在的新成长引擎，并预期最快可于2026 年开始对营收做出实质贡献，有助于降低Coinbase 对高波动、手续费导向的现货加密交易收入的依赖。

在多项利多因素中，衍生品业务被视为关键驱动力。德意志银行指出，Coinbase 近期收购加密货币选择权交易所Deribit，以及在美国推出受商品期货交易委员会（CFTC）监管的「类永续合约」期货产品，为公司带来结构性成长机会，特别是在机构投资人客群方面。该行预期，随着市场激励结构逐步正常化，衍生品在整体交易量与营收中的占比将持续提升。

此外，稳定币与订阅型服务亦构成Coinbase 长期布局的另一支柱。德意志银行提到，Coinbase 平台上的USDC 余额持续上升，且稳定币在支付与链上应用中的使用频率增加，有助于公司建立更具可预测性的经常性收入来源，降低业务表现对市场交易热度的敏感度。

尽管2025 年是Coinbase 投资支出相对密集的一年，但德意志银行认为，Coinbase 最为集中的投入阶段已接近尾声。该行预期，自2026 年起，公司营收成长速度将超过成本增幅，带动利润率温和扩张，并推动调整后EBITDA 年增率超过20%。

在股价表现方面，Coinbase 近月随着加密市场动能趋缓而回落，目前股价约在245 美元附近，接近七个月低点。德意志银行指出，这波修正使市场低估了Coinbase 中长期的获利潜力，随着产品线扩张逐步落地，股价具备重新评价的空间。

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