美国大型投资银行摩根大通(JPMorgan) 分析师认为Circle在市场上占据有利地位，但警告称，「竞争」对这家稳定币发行商构成了潜在威胁。

摩根大通的分析师在最新的「北美股票研究报告」中首次正式发表了Circle Internet Group (CRCL) 股票分析报告，给予「低配」(underweight) 评级，并预计到2026 年12 月将目标价定在80 美元。这一目标暗示，从目前约180 美元的交易价格来看，潜在下跌约55% 。目标价对应的市值约210 亿美元，低于目前约440 亿美元的估值。

（编按：「低配」(Underweight) 在投资领域中指的是，对某个特定资产类别或市场的配置比例低于基准指标，表示投资者对其未来表现持悲观态度。 具体来说，如果一个投资组合的配置比例低于基准，例如低于市场指数的权重，就表示该投资组合对这个资产类别采取「低配」策略。  ）

该投资银行承认Circle 在稳定币市场中的强劲定位，强调其早期进入市场的优势，以及旗下市值近620 亿美元的USDC 稳定币的广泛应用场景。摩根大通还指出，Circle 在跨境和消费者支付领域有潜在增长机会，对公司管理团队充满信心。

然而，摩根大通的谨慎立场是受到稳定币领域竞争激烈的担忧驱动，以及中央银行数位货币(CBDC) 可能对Circle 增长前景的影响。分析师写道：「全球范围内，尤其是在欧洲，进一步采用CBDC 可能会影响Circle 的全球扩张能力，从而对长期增长和盈利能力产生不利影响。」

这些因素使摩根大通认为Circle 当前市值偏高、股价被高估，尽管公司基本面表现亮眼，但仍有理由「跑输大盘」。

摩根大通分析师认为，鉴于Circle 的先发优势和许多用例，其在新兴稳定币市场中占据有利地位，但目前的市值已经过高，「基于预计2027 年每股盈余(EPS) 在1.56 美元的45 倍，即达到70 美元，再加上10 美元的上涨潜力溢价。我们的目标价较31 美元的IPO 价格有大幅溢价，但也较当前180 美元的股价有大幅折让。」

为了证明对Circle 的减持评级是合理的，摩根大通分析师提到了一些可能在未来几个月影响该公司市值的发展，包括市场竞争的影响。

分析师表示：「我们认为竞争对Circle 构成了潜在威胁。」他们不仅指直接的稳定币竞争对手，还包括其他加密投资产品，如代币化存款帐户和数位货币市场基金，「风险在于，只有少数公司能够以较低的转换成本成功占据足够的市场份额，达到业务的临界规模。」

相比之下，其他分析师则维持较为乐观的看法，普遍评级在「持有」(Hold) ，平均目标价接近187 美元，甚至有分析师给予「买进」评级、目标价在200 美元以上。这种分歧凸显出市场对Circle 的估值和增长轨迹的看法不一。

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