有着“华尔街最准策略师”之称的美国银行策略师Michael Hartnett近期多次强调，随着“美国例外论”逐渐瓦解，以及全球增长重心从美国向更广泛市场转移，新兴市场有望持续跑赢美国，开启新一轮牛市周期。这一观点正得到市场验证：在特朗普提出替代关税方案后，MSCI新兴市场货币指数周五保持涨势，全面收复周内失地。全球最大资管机构贝莱德旗下规模达280亿美元的iShares MSCI新兴市场ETF更是实现罕见的“十连涨”，交易量较20日均值高出36%，强势攀至历史顶峰。
最高法院裁决：新兴市场的最新看涨催化剂
“这对新兴市场外汇而言是略微正面的信号，主要因为它凸显了美国政府政策的巨大不确定性。”富国银行新兴市场宏观策略师Alvaro Vivanco表示，“这推动了分散化投资的趋势。”尽管特朗普在裁决后表示，将依据《1974年贸易法》第122条款对全球征收10%的关税，但是否需要退还已征关税尚不明朗。市场担忧美国财政因此恶化，推动长期国债收益率显著上升，交易员们对预算赤字扩大的风险普遍作出消极反应。
渣打银行驻纽约经济学家Dan Pan指出，10%的关税基准可能显著低于此前更高的对等关税税率。同日，最新数据显示美国第四季度GDP增速远低于预期，而美联储青睐的基础通胀指标则超预期上行。这些相互矛盾的数据，令交易员们更加密切关注美联储下一步行动的规模和时机。
随着最高法院的裁决成为最新催化剂，新兴市场股市基准指数迎来第二周上涨，延续了由人工智能算力产业链相关公司带动的强劲反弹。“新兴市场股票指数的基本面驱动因素大体上仍将保持不变。”J Safra Sarasin的股市策略师Wolf von Rotberg表示，“美国超大规模科技巨头们创纪录的AI资本支出，强劲支撑了2026年对AI算力基础设施的需求，这也是金属价格上涨的一个驱动因素。”
新兴市场涨势远未完结
曾提出“美股七巨头”概念的美银策略师Michael Hartnett今年以来反复强调，全球股票市场下一轮牛市的领跑者将是新兴市场与美国小盘股。特朗普政府关税与财政政策的不确定性，正驱使大型投资者从美国市场撤离，叠加美股估值偏高、市值集中度过高，以及弱美元利好新兴市场债务偿付等因素，“抛售美国”的论调卷土重来，资金愈发寻求多元化配置。自2025年以来，全球资金向新兴市场的轮动持续上演，MSCI新兴市场指数2025年涨幅显著超过发达市场，创下2017年以来最强相对表现。
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