自2026年2月底美以展开对伊朗的军事行动以来，中东地缘政治风险急遽攀升，引发全球资本市场的剧烈震荡与重新定价。面对战争可能导致的能源供应中断与通膨反弹疑虑，投资人迅速调整资产配。从近期数据观察，传统避险资产如黄金与美债在此次危机中表现疲软，而美国标普500指数亦面临估值下修的压力。与此同时，美国货币市场基金规模创下历史新高，显示资金正大规模转向具备高度流动性的标的，当前市场是否已迈入「现金为王」的防御性阶段？

标普500 指数下跌4%，风险资产面临考验

中东冲突爆发后，美国标普500指数在此波地缘动荡中显着承压。油价飙升加重了企业营运成本，更唤醒市场对停滞性通膨的担忧。在联准会维持现有高利率水准的背景下，资金对风险资产偏好明显降温。高利率叠加战争不确定性，削弱了股票估值吸引力，促使机构进行防御性减码，导致股市资金出现阶段性撤出。自战争爆发以来，标普500指数下跌约4%。

黄金避险光环失色，开战迄今下跌10%

自从二月底美国和以色列袭击伊朗以来，黄金曾一度由5,230 美元上涨至5,500 美元上方，但随后下跌，截稿前报在4,705 美元，下跌幅度高达10%。原油价格飙升导致通膨担忧，美国公债殖利率和美元走强是黄金回落的主因，另一方面，在资产全面下跌的影响下，投资人抛售黄金以弥补其他领域的损失，黄金ETF出现资金流出。

美债殖利率上扬，债券价格面临修正

以往被视为避险角色的美国公债这次也无法幸免，由于通膨忧虑，美债10 年期殖利率由3.95% 飙升至4.27%，涨幅亦高达8%。由于债券殖利率与价格呈反向变动关系，殖利率的上扬即代表债券价格的实质下跌。这显示在通膨风险未除的情况下，长天期美债的存续期风险显着增加，单纯依赖美债进行地缘风险对冲的策略正受到市场考验。

现金为王？资金涌入货币市场基金

资产波动促使资金流向高流动性的货币市场基金（Money Market Fund）。根据Crane Data LLC的最新数据，美国货币基金规模近期飙升至8.276 兆美元新高，自2 月底以来增加了360 亿美元。

在联准会维持利率不变下，货币型基金具备低波动、保本性佳且流动性极高的优势，被投资人视为「类现金」资产。此数据突显出，在黄金与美债表现不如预期时，市场资金确实呈现出转向「现金为王」的防御性特征。

比特币走势分化，数位资产风险仍存

比特币战争爆发后由68K 一度下杀至63K，但如今已回到71K 附近，换算下来，仍有4% 的涨幅。难道比特币在此次战事中已成了避险资产吗？

其实比特币自去年十月大幅下杀后，今年迄今仍下跌近20%，若战争持续延烧，恐怕所有资产都难逃下跌的宿命。

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