RWA 是近年成长相当快速的赛道，从2024 以来，不到两年半的时间，RWA 资产规模从约17 亿美金→ 279 亿美金(成长超过15 倍)。

• 美债上链了，DTCC 正在将部份美债在Canton Network 上铸造为链上资产

• S&P 500 指数也上链，全球最大指数供应商标普道琼指数(S&P DJI) 已正式授权，在Hyperliquid 上推出S&P 500 永续期货市场

• 愈来愈多股票也上链，例如全球最大交易所币安在四月初于Binance Alpha 上线了TSM (台积电) 的永续期货交易

数据来源：https://app.rwa.xyz/

RWA = 代币化真实资产，把既有的资产代币化上链，常见的包含股票、国债、房地产等等。

如果只看代币化股票，自2025 以来成长超过200%，从华尔街近期动作，代币化股票接下来的成长可能加速，看看近半年内几个重大消息：

• RWA 链Plume Network 经美国证券交易委员会(SEC) 批准，获得过户代理(Transfer Agent) 许可证照

• Chainlink 在今年初推出24/5 的美股链上资料流

• 纽约证交所宣布与Securitize 合作推动代币化证券平台

• ICE (纽约证交所母公司) 以250 亿美金估值投资入股OKX，将合作推出代币化股票与加密货币期货产品

这些涵盖了链上IPO、发行、交割、衍生品市场、股东权益等等，已不再只是单纯「股票上链」，而是正在将「证券市场搬上链」。

但把股票上链，只是形式变成代币，本质依旧是股票，华尔街为什么想这样做？为什么是现在？

这篇文章将尝试回答：为什么华尔街与机构近来大力推动链上股票？股票上链能解决什么问题，带来哪些实际好处？对币圈的影响？

股票上链解决的问题与好处

更快、更即时、更高的资本效率。

问题一：交易时间不连续

股市有固定交易时段，银行资金移转也有营业时间限制，但世界并不会在收盘后暂停运作。市场的机会和风险是连续的，但交易与资金移动却受到时段限制。

有个说法：为什么世界出大事总是比特币先下跌？因为比特币随时可交易，在风险提高时，是最能优先出场的选择。

把股票代币化上链最关键的好处之一，就是7/24，全天候、跨时区的交易与移转资金。

问题二：结算不够快

股票交易和加密货币不一样，不是成交当下就结束，后面还有交割、结算，例如台股是T+2 (交易后两天交割)、美股T+1 (交易隔天交割)，成交与交割之间有时间差。

名词解释交割：卖方交付资产，买方交付款项的过程。

时间差会让流程比较慢，流动性会被占用，这段时间需要承受更多风险，也可能错过机会。

链上化的另一个关键好处，就是更快的结算，甚至逼近即时结算。资产的交易与交割在同一个流程里完成，提高资本效率。

问题三：流程太碎

整个股票交易过程中涉及的流程与机构相当多，包含银行、券商、结算所、托管机构等，每个机构各自负责流程中的不同部分，例如发行、过户、交易、清算、托管等，尽管流程已很成熟，依旧会导致一定程度的成本与效率问题。

股票上链不一定会让这些中介机构消失，但它把原本分散在不同机构、不同帐本的流程，改放到同一套可验证、可程式化的区块链帐本里。

问题四：参与门槛

其一是进入门槛，其二是资金门槛。

想投资不同国家的股票、商品都有各自不同的门槛，要开不同户、不同的身分限制等等，但在链上可以跨国界全球参与；以及资金门槛，链上的最低投资金额极低，几十块到一两百块台币就能开始。

以及链上产品的额外好处：

• 通常能有更高的杠杆倍数(如Hyperliquid 上针对RWA 市场可开20 倍杠杆)

• 更多元的投资标的(如SpaceX、OpenAI 等未上市股票)

• 与链上其余商品的可组合性，更容易被嵌进链上金融应用里，例如能不只单纯持有股票，还能在链上借贷市场产生额外收益、能作为抵押品参与某些链上衍生品市场

简而言之，股票上链能带来这些好处：更不受区域与时间限制、更即时的交易与结算，更无缝的资金调度，更低的参与门槛，更高的流程效率，以及对接链上生态。

这些好处不局限于链上股票，涵盖几乎所有链上资产，也正吸引一批新的使用者因此开始进入链上。

根据Loris.tools数据，Hyperliquid 上的RWA 市场交易量持续攀升，热门产品包含原油、银、黄金、S&P 500 指数等之外，也能看到有如特斯拉、辉达、Google 的股票。

「Non-Crypto-First Users」，指的是第一次链上交易是RWA perp 而非一般加密资产的人；最近一份统计资料显示，截至2026 / 3 月底，这数字已来到49602，将近五万人因为RWA 交易而首次来到链上市场。

为什么是现在？

如果股票上链能解决的问题，都是存在多年的老问题，为什么是现在开始加速？

笔者认为有三个关键原因：

• 原因一：川普上任后，政策与监管环境转向友善
  对机构来说，监管确定性是非常重要的要素。自从川普2024 再次当选后，市场普遍预期加密监管会转向友善，至少会更明确可预期，也确实川普上任后推动不少加密友善的相关政策。

• 原因二：基础设施与技术已成熟到可商用
  技术需要时间发展，这几年来区块链技术本身成熟很多：模组化区块链、效能大幅提升(速度更快、gas 更低)、自建专用链的门槛大幅降低，以及链上资料流、预言机、托管、身分与权限管理、合规等基础设施也远比过去完整。
  许多过往只能停留在概念阶段的应用，如今已有可足以承载的底层技术和基础生态。

• 原因三：大型机构已进场，市场进入跟进阶段
  当大型机构开始推动，在高度竞争的金融领域里，不跟上就可能面临淘汰。
  例如全球最大资产管理公司贝莱德，近年持续推进代币化基金与链上资产布局；全球市值最大的银行摩根大通，也积极推动链上资产(存款代币JPMD) 与结算平台(Kinexys)；龙头券商之一的盈透证券，也开始支援稳定币入金，能用USDC 买股票。以及交易所与市场基础设施层也同步推进。那斯达克与纽约证交所都已开始推动股票代币化相关布局。

简单说，为什么是现在？

因为技术到位+ 政策友善+ 大型机构领跑，传统金融与加密技术的整合从一个「似乎很酷的概念」，变成一个不能不研究、不能不布局的现实。

对币圈的影响

笔者认为大致会有以下几点影响：

• 影响一：链上资产数量与资金量体提高
  资产种类变多，不只股票，国债、基金、房地产、存款、票据等更多传统金融资产都逐步上链；撰文当下加密总市值约两兆多美金，美股总市值约66 兆美金，就算只有5% 股票上链都会让加密市值翻倍，何况还有股票之外的其他传统金融资产，链上整体资金量体也会拉高。

• 影响二：链上资金与活动可能会更集中在头部协议
  对机构来说，相较于收益高低、创新与否，监管、风控、安全性、流动性、品牌与既有市场信任等是更优先考虑要素，未来能承接这些新链上资金的，很可能还是那些已建立信任共识的头部协议、头部链与头部基础设施(例如AAVE、Uniswap、Hyperliquid)。简单说，链上资金大幅成长，但不会雨露均沾，会更往头部集中。

• 影响三：已卡位的基础设施最有机会优先受益
  头部协议之外，就是已卡到关键位置的基础设施，例如公链、特定专用链、预言机、交易平台、托管、合规中介等(例如以太坊、Chainlink)，都可能成为更早受益的环节。以及预测市场，预测市场已逐渐成为链上金融基础设施之一，也有机会因为链上资产增加与市场成熟而受益(例如Polymarket)。

• 影响四：如果监管依旧保留空间，DeFi 有机会得到一定程度的外溢
  如果未来监管政策依旧愿意给DeFi 一定空间，例如非托管协议开发方的责任限制等，那么当愈来愈多资产上链之后，部分更愿意承担风险、追求更高效率或收益的资金，有机会进一步从合规、保守的机构应用生态，往DeFi 场景外溢。
  不过这部分的发生顺序在较后面。

链上股票常见问答

Q：链上股票和传统股票有什么差别？
A：差别主要有两点：型式与权益。链上股票是加密型式，运作在链上，因此交易管道就和一般股票不同，主要在加密相关的交易所或平台。权益也有不同，目前链上股票通常享有同样的经济效益(如价格追踪与股利分配等)，但不一定具备同等的股东权益(如投票)。

权益部分未来应该会逐渐同步，这部分需要等待相关法规与流程跟上，纽约证交所宣布打造的代币化证券平台，就有提到将让代币化股东也享有相同股东权益。

Q：链上股票的可能风险有哪些？
A：最大的风险，笔者认为是监管转向，其次则是流动性风险。虽然目前相关领域高速发展中，但在整体市场尚未成熟之前，很难说政策一定不会转向，而证券市场是受度高度监管的领域，若政策转向会受到极为巨大的影响。

另外就是流动性问题，链上股票并不是在股票市场中交易，而是在不同的平台市场中交易，不同市场的流动性深度有巨大差异，大额进出或极端市场时会面临流动性风险。

小结

如文章开头数据，RWA 规模从2024 至今已成长15 倍以上，渣打银行也预估，RWA 市场到2028 年底有机会成长到2 兆美金规模，相较目前依旧是非常大的增长空间。可预期在几年内，RWA 都将会是市场中重点赛道之一。

股票作为最经典、日常的资产类别，将是这波成长中的核心驱动力之一。股票代币化把证券市场的整个流程搬上链，带来更即时的交易与更高的效率，区块链正在从根本结构上改变金融市场的运作方式。

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