2026 年 5 月 20 日，全球资本市场迎来了科技史上最具戏剧性的一天：就在埃隆・马斯克旗下 SpaceX 即将公开其 IPO 招股书的数小时前，CNBC 确认 OpenAI 正准备最快于本周五秘密递交 IPO 招股书草案。这场原本被认为将错开时间的万亿级 IPO 对决，突然变成了同场竞技的正面交锋。一边是估值 1.75 万亿美元、手握航天与 AI 双赛道的 SpaceX，一边是估值 8520 亿美元、定义了生成式 AI 时代的 OpenAI，谁将拿下 2026 年乃至历史上 “最强 IPO 之王” 的头衔，答案正在加速揭晓。
双雄竞速：同一天打响的资本宣战
这场 IPO 竞赛的时间线充满了刻意的对抗性。SpaceX 早在 4 月 1 日就以 “Project Apex” 为内部代号向美国证券交易委员会（SEC）提交了保密 S-1 文件，原计划于 5 月 20 日正式向投资者公开招股书，随后在 6 月 4 日启动全球路演，6 月 11 日完成定价，6 月 12 日以股票代码 “SPCX” 登陆纳斯达克。根据最新披露的信息，SpaceX 此次 IPO 计划募集 750 亿至 800 亿美元资金，由高盛担任主承销商，摩根士丹利、美国银行、花旗集团和摩根大通紧随其后，组成了多达 21 家银行的承销团。
而 OpenAI 的入局则完全打乱了 SpaceX 的节奏。消息人士向彭博社、CNBC 和《华尔街日报》证实，OpenAI 与 CEO 萨姆・奥尔特曼正将上市目标提前至 2026 年秋季，与高盛、摩根士丹利合作撰写的招股书已筹备数月，最快本周五就会提交保密文件。值得注意的是，这一时间点恰好与 SpaceX 公开招股书的预期日期重合。Axios 直言不讳地指出，OpenAI 选择此时宣布 IPO 进展，“显然是为了抢走埃隆・马斯克旗下 SpaceX 即将到来的 IPO 曝光度”。
更具标志性的是，两家万亿级公司不仅选择了同一家交易所，还共用了核心承销商高盛和摩根士丹利。这种同一批顶级投行同时主导两场史上最大规模 IPO 的情况，在现代股权资本市场历史上没有任何先例。
估值对决：航天与 AI 的逻辑碰撞
从当前的纸面数据来看，SpaceX 暂时占据了明显优势。该公司在 2026 年 2 月的私募融资中估值为 1.25 万亿美元，而此次 IPO 的目标估值已上调至约 1.75 万亿美元，募资规模将打破全球所有 IPO 纪录。合并了 xAI 之后，SpaceX 不再仅仅是一家航天公司，而是成为了少数同时掌握航天基础设施与大模型技术的科技巨头，这为其估值提供了双重支撑。
OpenAI 的估值则在 2026 年 3 月完成的 1220 亿美元巨额融资后定格在 8520 亿美元，其投行团队正推动公司在 IPO 时冲击 1 万亿美元估值。路透社此前曾报道 OpenAI 最低计划募资 600 亿美元，但在完成最新一轮融资后，市场普遍预期其实际募资规模将大幅提高。
两家企业基本面均存有明显隐患，OpenAI 虽坐拥七亿周活用户、2025 年年化营收达 200 亿美元，业绩同比大幅增长，但今年屡次未达成营收目标，用户增长陷入停滞，加之未来数年巨额数据中心投入承压，盈利时点延后至 2030 年；同为筹备上市的 Anthropic 后来居上，一季度大模型营收份额反超 OpenAI，营收增速迅猛且企业客户占比更高，其更早实现盈利的预期，也将深刻影响市场对 OpenAI 及整个 AI 赛道的估值判断。
市场冲击：谁先上市，谁就定义规则
这场 IPO 对决的意义早已超越了两家公司本身。根据测算，假设 SpaceX、OpenAI 和 Anthropic 均以 5% 的自由流通股上市，三家公司的总募资额将接近 2000 亿美元，这一数字超过了 2022 年至 2026 年第一季度期间，美国所有市值 5000 万美元以上 IPO 的募资总和。
如此规模的资本虹吸效应已经开始影响市场。管理着约 4660 亿美元资产的 Invesco QQQ ETF 已开始建模调整持仓，以容纳这三家公司纳入纳斯达克 100 指数后的被动买入需求。微软、软银等持有 OpenAI 大量股份的公司股价也将在 OpenAI 上市后因持股价值的市值重估而出现大幅波动。
更核心的是，谁先完成上市，谁就将为全球纯 AI 公司设定第一个公开市场估值基准。无论是 OpenAI 还是 SpaceX（凭借 xAI 业务），上市后的定价都将直接决定后续 Anthropic 等 AI 公司的估值天花板与地板。先上市的一方不仅能在市场情绪最高涨时完成募资，还能掌握整个 AI 行业的叙事控制权。
胜负未定：IPO 之王的三个核心变量
目前来看，SpaceX 在募资规模、估值和上市时间上都处于领先地位，但 OpenAI 仍有翻盘的可能。最终谁能成为 2026 年真正的 IPO 之王，将取决于三个核心变量：
第一是市场情绪的持续性。OpenAI 选择加速 IPO 的一个重要原因，是担心 AI 行业的增长势头可能放缓，估值出现回调。如果在 9 月 OpenAI 上市前，市场对 AI 概念股的热情降温，那么 SpaceX 在 6 月完成的 IPO 将成为无可争议的赢家。
第二是盈利预期的兑现能力。投资者对 AI 公司的关注点正逐渐从收入增长转向盈利前景。Anthropic 更快的盈利时间表已经给 OpenAI 带来了压力，而 SpaceX 的航天业务拥有更稳定的现金流，这可能使其获得更高的估值溢价。
第三是叙事控制权的争夺。OpenAI 突然宣布 IPO 进展，本质上是一场针对 SpaceX 的叙事战争。如果 OpenAI 能在接下来的几个月里拿出更具说服力的技术进展或企业客户增长数据，完全有可能扭转市场预期，成为这场 IPO 潮中最受关注的明星。
无论最终结果如何，OpenAI 与 SpaceX 的这场 IPO 对决都将载入资本市场史册。它不仅是两位科技巨头之间的个人较量，更是航天与 AI 两大未来产业的首次公开市场碰撞，将重新定义未来十年全球科技行业的估值体系和资本流向。
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