美国总统特朗普近期披露的财务信息显示，2026年第一季度，他进行了涉及数十家公司的数千笔股票交易，其中包含礼来公司（LLY）。礼来是抗肥胖药物热潮中最大的赢家之一。
特朗普的股票交易——或者说更可能是由他人代其执行的交易——可能会登上新闻头条，但投资者应谨慎模仿任何政治人物的交易行为，尤其是在事后跟风。买入股票的依据应基于企业基本面的吸引力，而非某位公职人员或名人恰好持有该股票。不过，就礼来而言，持有其股票的理由依然充分。
潜在2000亿美元市场待开发
2025年，礼来实现营收约650亿美元，主要得益于其糖尿病和肥胖症治疗药物Mounjaro和Zepbound的爆发式需求。这两款产品去年的合计销售额超过300亿美元，成为制药史上增长最快的药物之一。
而体重管理市场的机会似乎仍处于早期阶段。J.P. Morgan和高盛的分析师预计，全球抗肥胖药物市场的年规模最终可能超过950亿美元，部分预测认为未来十年这一数字将接近2000亿美元。
礼来和诺和诺德（NVO）目前主导着这一市场。随着礼来制造能力的扩张以及Zepbound市场份额的持续提升，其增长势头近期更为强劲。礼来也在大力投资以维持领先地位。
估值问题
礼来已承诺投入数百亿美元用于扩大制造能力，同时推进下一代肥胖症治疗药物的研发，旨在提高疗效、便利性和长期体重维持效果。
财务业绩反映了这一增长势头。分析师预计，随着肥胖症治疗药物收入的持续增长，礼来未来四年的每股年收益将达到约37至52美元（2025年为23美元）。其收入增速预计将显著快于多数大型制药同行，这有助于支撑其估值溢价。
风险与回报
当然，估值是主要风险。礼来的股票市盈率远高于多数大型制药公司。当前买入的投资者，实际上已经为未来多年的增长支付了价格。如果销售增长放缓、竞争加剧或制造环节出现问题，该股将面临显著波动。
竞争也在加剧。诺和诺德继续扩大其抗肥胖业务，同时Viking Therapeutics、Structure Therapeutics、Amgen、Roche Holding等其他多家大型制药公司也在开发下一代肥胖症治疗药物。
尽管如此，礼来仍是当前的领导者。它拥有行业中最具实力的体重管理产品线之一、显著的制造优势、深厚的研发管线以及充足的财务资源来捍卫其市场地位。
总结
投资者不应因为特朗普买入了礼来股票就跟风买入。但是，如果你相信肥胖症疗法将成为制药史上最大的市场之一，那么礼来仍然是投资这一趋势最直接的途径之一。
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