SpaceX 挂牌后的第二个交易日，市场情绪已从单纯追捧马斯克概念，演变成一场由散户资金主导的流动性挤压行情。截至盘后交易时段，SpaceX 股票（SPCX）已冲上213 美元，相较IPO 定价与首日收盘价大幅上涨。按照目前股价计算，公司市值已逼近2.8 至3 兆美元区间，不仅直逼微软，甚至开始向苹果与辉达等全球最大市值企业发起挑战。

选择权上线前夕，市场押注Gamma Squeeze

在美股市场中，当一档股票流通股数有限、散户集中买入价外买权（Out-of-the-Money Calls）时，往往可能触发所谓的Gamma Squeeze（轧空）。

当做市商为了避险而被迫持续买进现股，股价便可能进一步上涨；而股价上涨又迫使做市商买入更多股票，形成自我强化循环。

由于SpaceX 本次IPO 释出的流通股比例极低，加上市场关注度极高，许多交易员认为SPCX 已具备发动Gamma Squeeze 的条件。

部分激进交易员甚至开始讨论，若选择权市场出现大量买权需求，SPCX 股价理论上可能被推升至300 至400 美元区间。若真的来到400 美元附近，SpaceX 市值将超越辉达，成为全球市值最高的上市公司之一。

散户资金疯狂集中，SpaceX 吸走市场流动性

数据显示，SpaceX 已连续两个交易日成为美国散户买盘最集中的股票。研究机构Vanda Track 指出，单日散户净买入SPCX 金额接近1 亿美元，而过去两个交易日累计流入资金，几乎已经接近散户上周买进整个美国股市的总额。

更惊人的是，当天流入SpaceX 的资金占所有个股散户净买盘约七成以上。换句话说，目前散户并非全面看多市场，而是将资金高度集中押注在单一标的。

Vanda 认为，这并不是新一轮散户牛市的开始，而更像是一场围绕SpaceX 的特殊事件交易。即使半导体类股如Marvell、Micron、Sandisk 与Broadcom 等出现反弹买盘，整体市场资金仍未出现全面回流迹象。相反地​​，不少投资人仍同时买进放空科技股的杠杆ETF，显示市场情绪依然偏向谨慎。

低流通股结构放大涨势

SpaceX 此次IPO 的特殊之处，在于其极低的流通股比例。

当大量买盘涌入时，市场上实际可供交易的股票数量有限，导致股价极容易被推高。这种结构与过去GameStop、AMC 等散户狂热股具有部分相似特征，但不同的是，SpaceX 本身已是一家拥有Starlink、Starship 与xAI 等庞大业务的超大型企业。

因此，市场正在见证前所未有的现象：一家基本面极具想像空间的科技巨头，同时具备迷因股（Meme Stock）与超级成长股双重属性。

华尔街开始担忧估值过热

然而，在散户热情高涨之际，华尔街分析师却普遍保持冷静。目前已发布目标价的机构中，多数认为SPCX 现价已远高于合理估值。

研究机构Morningstar 给出的合理价值仅约63 美元；CFRA 给予115 美元目标价并评为卖出；即使最乐观的NewStreet Research，也仅给出165 美元目标价。

换言之，即便以213 美元计算，目前股价已远远超出大部分分析师的估值模型。分析师普遍认为，当前估值实际上反映的并非SpaceX 未来三到五年的成长，而是市场对Starlink 全球网路、Starship 火箭革命，以及xAI 人工智慧业务未来二十年以上发展潜力的提前定价。

接下来市场焦点：选择权与首份财报

随着SPCX 选择权即将开始交易，市场波动可能进一步放大。

短线而言，交易重点将转向是否出现大规模Gamma Squeeze，以及散户资金是否持续流入。

中长线来看，投资人最终仍必须回到基本面。

SpaceX 预计将于9 月公布上市后首份财报，届时市场将检验Starlink 用户成长是否能支撑目前估值，以及Starship 与xAI 持续烧钱扩张的模式是否具备可持续性。

在此之前，SPCX 的股价走势很可能不再只是基本面叙事，而是一场由散户资金、低流通股结构与选择权杠杆共同推动的市场狂热。

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