美国8月通胀再度升温，令美联储主席沃什在下周货币政策会议上面临越来越大的加息压力。劳工统计局周五公布的数据显示，剔除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.3%，涨幅高于预期，核心CPI同比2.4%则创五年半来最低水平。数据公布后，市场对美联储9月加息的押注迅速升温，加息概率由周四约70%飙升至85%以上，部分此前预计按兵不动的经济学家也开始转向预测加息。

Inflation Insights创始人Omair Sharif直言，美联储已到了必须用行动证明抗通胀决心的时候。联邦基金期货显示，投资者预计美联储在9月15日至16日会议上加息的概率升至85%以上，并预计到12月可能再次加息。道明银行和摩根大通等机构在数据公布后调整预测，转而预计下周将提高利率。毕马威首席经济学家Diane Swonk表示，政策讨论重心已从“是否需要加息”转向“需要加息多少才能控制通胀”。

鹰派表态与政治压力交织

沃什本人此前的鹰派表态使下周会议受到更多关注。他8月28日在杰克逊霍尔表示，美国基础通胀并未出现有意义的改善，如果未来数据不能证明通胀正回落至2%目标，政策制定者就仍有“工作要做”。Sharif认为，在作出这样的表态后，沃什很难不支持加息。彭博经济研究的Anna Wong和Andrew Sacher也指出，如果美联储最终不加息，沃什在市场参与者眼中的信誉可能受损。

美联储内部支持收紧政策的力量此前已开始增加。尽管今年连续五次会议维持基准利率不变，7月会议上已有三名官员投票支持加息25个基点。Evercore ISI经济学家Krishna Guha等人表示，在油价进一步带来通胀压力的情况下，加息也有助于维护沃什此前受到影响的政策信誉。

一次加息难以为继，市场聚焦后续路径

Nick Timiraos撰文称，投资者已基本认定美联储下周将进行三年来首次加息，更难的问题是之后会怎样。由于美联储内部几乎无人认为单次25个基点的加息足以压制通胀，一旦下周决定加息，传递的信号便是当前利率水平本就存在偏差。市场目前预计，至明年6月美联储累计加息次数将至少达到三次，高于此前预期的两次。

前美联储副主席Richard Clarida明确表示，如果下周加息，肯定不会是“一次了事”。沃什本人对“微调”持怀疑态度，也为市场提供了佐证。Piper Sandler策略师Kurt Lewis表示，一旦决定收紧政策，就必须将利率推升至足以让限制性程度产生实际意义的水平。他直言，8月通胀数据“成为压垮骆驼的最后一根稻草”，令市场将9月会议的意义从“单次决策”升格为“政策路径”的起点。

总结： 8月核心通胀超预期升温，叠加沃什此前的鹰派表态、油价上涨及消费者通胀预期上行，使美联储下周加息概率飙升至85%以上。市场关注的焦点已从是否加息转向加息路径，若沃什选择加息，可能引发白宫的政治压力，而缺乏前瞻指引的沟通方式也将加大市场定价风险。

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