去中心化收益协议Pendle 宣布推出全新产品Boros，为资金费率打造出一个可交易、可避险的链上市场。该产品将以简单的Long / Short 操作模式，让用户可直接参与BTC、ETH 等资产的资金费率变化，为DeFi 交易员与协议提供前所未有的利率策略工具。
资金费率交易市场—— Boros
作为链上收益率交易的领航者，Pendle 长期致力于将各类加密货币收益产品化、结构化。继在V2 中建立PT（固定收益）与YT（浮动收益）市场之后，Boros 的推出则进一步开拓出一个全新收益产品—— 资金费率（Funding Rate）。
在现货与永续合约之间的交易过程中，资金费率扮演着激励机制的关键角色，然而长期以来，它始终未被有效产品化或纳入链上收益策略。 Boros 的问世正是为了填补这个空白。
YU 资产模型，让资金费率变成可交易商品
Boros 引入名为Yield Units（YU） 的新资产类型，每单位YU 代表对应标的（如BTC、ETH）在固定期间内的资金费率收益。用户可以透过以下两种操作押注资金费率的未来变化并从中获利：
- Long YU（做多）：支付固定利率（Implied APR，由Boros 市场定价），收取资金费率（Underlying APR，交易所上的真实资金费率）。
- Short YU（做空）：收取固定利率（Implied APR，由Boros 市场定价），支付资金费率（Underlying APR，交易所上的真实资金费率）。
这种设计使得使用者可根据市场预期，进行利差交易或避险操作。例如当预期未来资金费率将高于市场共识的固定利率时，透过做多YU 获取中间利差。目前已上线支援BTC 和ETH 的Binance 永续合约资金费率，后续将拓展至SOL、BNB 并整合Hyperliquid、Bybit 等交易平台。
在机制设计上，Boros 采用Orderbook 撮合架构，并结合Vault 机制提供初始流动性，允许流动性提供者（LP）赚取手续费与PENDLE 奖励，但目前的Vault 几乎都已达到上限，后续将依照YU 交易量逐步放开。
解决协议层避险痛点
Boros 不仅为散户交易员提供新工具，更将在协议层发挥重要作用。以稳定币协议Ethena 为例，其TVL 已突破97 亿美元，采用Delta 中性策略来维持稳定币USDe 的价格。该策略需同时持有现货与做空永续仓位，尽管价差已对冲，但依然暴露在资金费率波动风险之下。
Boros 提供的资金费率对冲工具，将使Ethena 能在市场下行期间有效抵御负资金费率所带来的收益侵蚀。
Pendle收益来源有望扩张
若说PT/YT 市场是偏向储蓄与配置型资产，Boros 则是一款以交易与避险为导向的利率商品。资金费率作为全球每日交易量超过1,500 亿美元的永续合约利率来源，在链上开放交易，将有望大幅扩展Pendle 的使用场景与收益来源。
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