过去研究稳定币市场发展时，第一直觉就是查看总供应量，稳定币总供应量在过去五年，从五百多亿成长到三千一百亿，增加近500%，绝对是这几年成长最快速的赛道之一。

但总供应量回答不了太多问题，例如以下这些：稳定币到底是谁在持有？集中与分散程度？用在哪些地方？在哪些链上更活跃？

链上数据视觉化平台DUNE，最近新推出的稳定币资料集可以帮我们回答这些问题，这篇文章将挖掘与简介这个stablecoin dataset，了解目前稳定币的真实情况。

TL;DR

1. 规模前三大稳定币：USDT、USDC、USDS；前三大链：Ethereum、Tron 840 亿、Solana

2. 根据可识别的部分，最大持有为中心化交易所(CEX) 约800 亿美金，接着为巨鲸钱包约四百多亿、智能合约中约两百多亿

3. 截至撰文当下2026/02，共有约1 亿7200 万个地址持有至少一种稳定币；其中USDT 1.36 亿、USDC 3600 万、DAI 470 万

4. 持有集中度差异很大：USDT/USDC/DAI 的Top10 钱包仅持有23–26% (HHI 指标< 0.03)；其他稳定币的Top10 钱包持有范围在60–99% (例：USDS 90% / HHI 0.48；USD0 99% / HHI 0.84)

5. USDC 的流通远高于USDT：2026/01 USDC 转帐量是USDT 近五倍(8.3 兆vs 1.7 兆)，且USDC 的供应量仅是USDT 的1/2.7

6. 稳定币最主要用在哪些地方？流通转帐发生在哪里？ 2026/01 最大宗用途是DEX 流动性存取，达5.9 兆，其后包含闪电贷1.3 兆、交易所CEX 约6000 亿、DEX swaps 约4000 亿

一、稳定币供应总量全貌：有多少？分布在哪里？谁成长最快？

以2026 / 3 月1 日数据，稳定币总供应量已经达到3300 亿美金，其中3280 亿(99%) 都是美金稳定币，其他法币的稳定币市场还相当小。

前五大稳定币：USDT / USDC / USDS / USDe / DAI

USDT 与USDC 均为中心化稳定币，USDS 是DAI 的升级版，是去中心化稳定币，USDe 则是合成美元，属于收益型稳定币的一种。

稳定币分布前五大链：以太坊/ Tron / Solana / BNB / Arbitrum

若有持续关注，应会注意到排名算相当稳定，但虽然从前几名看不出变化，2025 实际上有几个币种成长特别快速：

• USDS 成长376% 至63 亿

• PYUSD 成长753% 至28 亿

• RLUSD 成长1803% 至11 亿

• USD1 (总统级稳定币) 从0 成长至51 亿

高速成长也可能是因为初始规模不大，2026 可观察这几个币种的成长是否持续。

二、稳定币持有在谁手上？

以能被识别的而言，中心化交易所(CEX) 持有最多稳定币，DeFi 中如收益(yield)、借贷(lending)、流动性(dex) 合计也还不到交易所持有的一半，但这点在美国最新加密结构法案立法后可能会有所改变，该法案目前尚未完成立法，但目前方向是会禁止稳定币类似利息的收益提供，这可能会大幅影响到交易所的稳定币理财产品，进而让追求稳定币收益的使用者往链上移动，值得持续关注。

公开资料集上没有，文章中提到截至2026/02，共有1.72 亿个地址持有至少一种稳定币：

• USDT：1.36 亿

• USDC：3600 万

• DAI：470 万

前三大稳定币分布相对广泛：

• Top10 仅持有23–26%

• HHI < 0.03

(HHI，Herfindahl-Hirschman Index，常见的市场集中度指标；数值越接近0 代表越分散，越接近1 则代表高度集中。)

上述三个之外，其他稳定币情况完全不同：

• Top10 持有60–99%

• USDS：90% (HHI 0.48)

• USD0：99% (HHI 0.84)

集中度会影响流动性深度、脱锚风险与供应成长的解读方式，也需要评估该稳定币本身设计，是设计给大众使用or 给特定机构使用。

三、稳定币流动状况：更活跃的是哪些币？在哪里？

以2026 / 2 月份完整数据，稳定币转帐总量达9 兆美金。

其中USDC 排名第一，从上图中可看出USDC 一直都是最高；以二月数据而言，USDC 转帐量是USDT 的四倍以上，但USDC 总供应量只有USDT 一半不到，可看出USDC 在使用活跃度上远高于USDT。

稳定币最活跃的链：BASE。

尽管比供应量BASE 连前五名都排不进，但转帐量第一，BASE 链上的稳定币活跃度相当高，可判断出链上生态活跃度也不会太低。

四、这些稳定币转帐实际在做什么？

细分转帐背后的具体链上行为：

1. DeFi 市场基础(DEX 交易与流动性)

• 流动性供给/撤出：3.4 兆

• DEX swaps：3520 亿

2. 杠杆与资本效率

• Flash loans (闪电贷)：2.3 兆

• 借贷操作：1207 亿

3. 存取进出转移(CEX 与跨链桥)

• CEX flows (中心化交易所出入金)：5233 亿

• Bridges (跨链桥)：227 亿

4. 收益协议

• 约243 亿

5. 机器人操作

• 5827 亿

约80% 转帐能被辨识出具体活动类型。

小结：稳定币是「交易基础设施」还是「支付工具」？

稳定币是这几年+ 未来几年成长最快的赛道之一。

成长动能来自两个：一是监管逐步明朗，二是传统支付与金融机构开始实际导入。在监管的定位上，稳定币被视为一种支付工具，但如果回到数据本身，可看出目前稳定币的核心用途并不是日常支付，大多还是交易与市场基础设施。

目前监管与政策上将稳定币定位为「支付工具」，并对收益施加限制。正在讨论中的《CLARITY》虽然尚未定案，但已有一定共识禁止单纯针对持有的收益提供(类似利息)。

但从数据可看出，稳定币有它的交易与基础设施属性，这部分的需求未来也许会更多的转移到链上，但究竟哪些链会更直接的受益？

评估关键将是链上活跃度与使用结构。

哪条链上的稳定币转帐频率更高？哪些链承载更多市场基础设施活动？哪些链的稳定币更常被实际使用，而非停泊资金？这些都比「哪条链稳定币最多」更有参考价值。

例如从目前数据看，BASE 是最值得关注的链，并不是因为它存了最多稳定币，而是因为BASE 上的稳定币动得最厉害。

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