美国CPI 指数如何影响金融市场？通膨为什么要升息？

在看完CPI 的计算之后，相信大家对于CPI 已经有一定程度的了解了，接下来想要为各位说明，CPI 年增率的高低，会带来什么影响呢？

1.影响央行货币政策

主要经济体的中央银行，例如美国联准会，都把控制通胀作为主要的货币政策目标。而CPI指数是许多央行用于衡量通胀的主要指标，因此备受金融市场关注。

若CPI剧烈变化，会大幅连动一个国家或地区的货币与财政政策，各国政府会用较激进的手段来让CPI与通膨回到正常水准，进而牵动金融与股票市场。例如，为了抑制过高的物价波动（美国CPI 9.1%创40年来新高），美国联准会今年连连升息，也连带影响了全球经济震荡。

通膨为什么要升息？

那么，为什么通膨过高就要升息呢？

当联准会或各国央行评估物价过高时，就会利用升息，来让借钱变困难，以此来抑制过多的热钱在市场上流动；反之，当经济疲软，则会降息，让货币流通更容易，促进投资与消费。

升息也就意味着杠杆投资的成本变高，借钱投资股票的风险也变高，所以融资炒股的资金就会从一些风险较高的股票抽离出来，通常也会造成股市下跌，投资人可以调整投资组合，选择抗通膨的题材与金融商品。

2.影响全球金融市场

CPI 对于股市、汇市并非直接的影响，而是透过上述的货币政策，造成股市的变动，一般而言，如果单看通膨和股市的关联，当通膨上升时，政府会施行紧缩性的货币政策，这时候股市会因为资金的收回而下跌，另一方面，当通膨下降时，政府会透过宽松的货币政策来刺激需求，这时候通常股市会随之成长。但是必须记住，这两者并非绝对的负相关，还必须考量到实际的经济情况，政策的实施是否够有效达到施政者原先的的目的，若是政策无效，再宽松的货币政策股市还是不会上涨的喔。

例如在2022年7月13日公布的美国六月CPI年率高达9.1%，远高于联准会2%的目标水平，以及市场预期8.8%，我们分别来看美股市场和外汇市场的反应。

CPI 公布后的美国股票市场：

下图是道琼指数在2022年7月13日前后的小时图趋势，红色标记的是美国六月CPI数据公布那一小时的K线。由于CPI数据高出预期，引发市场担忧联准会可能更加激进的加息，道琼指数在数据公布的那一小时便下跌了近2%。

CPI 公布后的外汇市场：

下方则是美元指数在7月13号前后的1小时图走势，同样的红色标记的K线是在美国CPI指数数据公布时的走势。数据公布后，引发市场对美国联准会更大幅度加息的预期，从而让美元指数在1小时便上涨了100个基点。

3.影响薪资水平

CPI 指数的影响，与我们最相关的莫过于薪资了。

许多公私立机构在进行薪资谈判时，会以未来的物价指数做为参考依据，当劳资双方认为未来的通货膨胀率会上升时，通常会制订较高的薪资来弥补因为通膨而失去的消费力，以维持货币在物价变动下的实质所得。

4.影响缴税标准

根据我国所得税法第五条明订，「免税额及课税级距金额改按物价指数连动法计算，每遇消费者物价指数较上次调整年度之指数上涨累计达3％ 以上时即调整公告，不必送立法院审议。」上述的意思为当年度的消费者物价指数相较前一年度高出3% 的话，当年度的免税额以及标准扣除额等将于缴税时提高，原来通膨还会达到减税的效果啊。

美国CPI消费者物价指数的组成

不同地区的CPI消费者物价指数编撰方式是不同的，接下来将介绍大家认识美国CPI 的组成，以及我们常看到的核心CPI指数是什么？

美国CPI消费者物价指数组成

美国CPI是由美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics，简称BLS ）调查家庭消费情况来进行统计。首次调查是为了了解第一次世界大战期间物价的大幅上涨，发展至今共计调查80,000 种以上的品项，分属于200 多个消费产品与服务类别，并可归类在八大群组之下，分别是：

• food and beverages 食品和饮料：包括在家饮食和外食
• housing 住房
• apparel 服装
• transportation 交通
• medical care 医疗
• recreation 娱乐
• education and communications 教育和通信
• other goods and services 其他商品和服务

BLS 于2022 年5 月宣布，自2023 年开始，CPI 权重将由每两年调整一次，更改为每年调整一次，并且消费年份的采用由原先的两个日历年更改为一个日历年，这将使CPI 的滞后时间由36 个月缩减为24 个月。2023 年1 月，BLS 将原先反映2019 年和2020 年消费情形的权重调整至反映2021 年的消费情形。

要注意的是，能源的成本并没有单独被分类出来，因为它被分散在许多价格指数中（例如反应交通运输、暖气燃油、各种消费品生产制造）。

核心CPI指数

CPI指数的组成中，有部分商品（例如食品和能源）受季度和气候影响巨大，从而导致它们的价格变动幅度远高于其它组成部分。

核心CPI，即核心消费者物价指数，便是将价格易受包括季度和气候大幅影响的商品比CPI中剔除，被认视为能够更准确衡量通胀的指标。

例如美国2022年6月的CPI年率为9.1%，而核心CPI年率则大幅低于此数字，仅为5.9%，这便是因为核心CPI的计算剔除了能源和食品的价格变动。

以下附上美国CPI与核心CPI的比较，可以发现核心CPI因为去除食物与能源，相对CPI来说走势较为平稳：

美国CPI指数公布时间

美国CPI指数和PCE指数分别由美国劳工部和经济分析局每月公布，公布时间是每月第三周，大概日期为每月14～20号，但若遇到美国假日或特殊情况，可能会延迟公布，可至美国劳工统计局 查询CPI消费者物价指数。

美国劳工统计局官网也有提供线图：CPI年增率线图

下方是2022年下半年的公布时间安排（美东时间）：

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