随着比特币价格持续下挫，这一全球最大加密货币正面临近年来最严峻的一场信任危机。本周，比特币跌破7万美元关口，一度触及6.7万美元附近，较去年10月创下的12.6万美元历史高位累计回撤超过46%。过去12个月，比特币累计跌幅达到36%，不仅跑输美股主要指数，也未能兑现其长期被支持者反复强调的“数字黄金”“抗通胀资产”和“避险工具”等核心投资逻辑。

与此同时，加密货币概念股同步遭遇抛售。被视为“比特币影子股”的Strategy(MSTR)近一个月累计下跌超过23%，较52周高点回撤超过70%；美国最大加密货币交易所Coinbase(COIN)年内跌幅超过23%，较52周高点跌去逾60%。

稀缺性叙事为何不再奏效

长期以来，比特币最重要的投资逻辑之一，是其被视为数字时代的黄金替代品。支持者认为，与各国央行能够无限扩张的法定货币不同，比特币总量被严格限制在2100万枚，因此天然具备稀缺性，可以在货币贬值和通胀上升时期保存购买力。这一逻辑帮助比特币从极客圈走向主流金融市场，并推动贝莱德、富达等华尔街机构相继推出比特币现货ETF。

然而，近期市场表现却让这一理论受到挑战。在全球能源价格再度走高、美国通胀压力重新抬头的背景下，比特币并未像黄金那样受益，反而持续走弱。批评人士指出，固定供给只有在需求持续增长的前提下才有意义。Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick表示，如果除了投机和价值储存之外，比特币暂时还没有更具说服力的应用场景，那么供给有限这一特征只有在需求增长时才会发挥作用，而当需求停滞甚至下降时，其吸引力将明显减弱。

投资者转向新热点

Robinhood（HOOD）在2026年第一季度财报更新中透露了一个值得关注的信号：与去年同期相比，该券商的基于交易的加密货币交易收入下降了47%，而预测市场的收入则增长了320%。这表明，投资者正在从加密货币转向新的热门投资主题。Robinhood的客户群体与一年前大致相似，加密货币收入下降而预测市场收入上升，凸显了投资者善变的特性，对比特币及其他加密货币领域而言可能是个坏消息。

过去一年里，比特币的价值下跌了约三分之一，较2025年的历史高点下跌超过40%。这是比特币第五次经历如此大幅度的回调。与拥有实体业务运营的公司不同，比特币没有基本价值，唯一支撑其价格的就是人们购买的意愿，其价格完全由投资者情绪驱动。这次下跌，加上预测市场的兴起，可能是一个重要的风险信号，促使投资者更多地关注具有基本价值的投资，而不是仅仅依靠情绪交易的比特币。比特币在世界上或许有其存在的意义，但投资者需要在充分了解其波动性的前提下做出决策。

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