日版微策略Metaplanet 近期股价出现巨幅波动，除了波动度惊人名列第一，还是被放空比例最高的公司，同时在日本和美国上市的Metaplanet，成为套利者的新目标，成为像微策略Strategy 可用比特币和股价多空套利外，还可利用其多重上市的股票进行套利的新选择。

日本首家比特币储备策略公司Metaplanet

日版微策略Metaplanet 是日本首家公开上市的「比特币储备策略公司」 (Bitcoin Treasury Reserv Company)，将比特币作为其主要的财务储备资产。该公司透过发行股票和债券等方式筹集资金，持续增加比特币持有量，以提升每股比特币收益(BTC Yield) 为核心绩效指标。

在短短一年多，Metaplanet 已成为亚洲拥有最多比特币的上市公司，这样的策略让它在日本市场获得极高关注，亦被纳入多个全球及日本本地的ETF。

Metaplanet股票3350.T 在日本东京证券交易所上市多年。并于 2024 年12 月19 日开始在美国OTCQX 市场交易，股票代码为MTPLF。它是一种称为Foreign Ordinary Share (外国普通股) 的挂牌形式。这两者代表的是同一家公司，只是在不同市场交易。

此举旨在吸引更多国际投资者，特别是对其比特币策略感兴趣的美国机构与散户投资人。公司执行长Simon Gerovich 表示，这是扩大全球投资者参与Metaplanet 发展的重要一步。

为什么要进行多重上市？

当一家公司在不同国家的交易所同时上市(称为多重上市或跨国上市)，通常具有以下特点和限制：

• 提高资金流动性：公司能够吸引来自不同市场的投资者，提高股票的交易量和流动性。
• 扩大投资者基础：不同地区的投资者可以更容易购买公司股票，增加公司的全球影响力。
• 提升企业形象与声誉：在多个市场上市可以让公司更具国际化，有助于品牌价值提升。
• 降低资本成本：公司可利用不同市场的资金条件，找到较低的融资成本。
• 外汇与市场机会：可减少单一市场的风险，并利用汇率或经济环境较有利的市场。

但多重上市同时也会增加合规成本和流动性管理等限制。

像阿里巴巴最初于2014 年在美国纽约证券交易所(NYSE) 上市，创下当时全球最大IPO 纪录。后来，为了让中国投资者更容易投资，阿里巴巴于2019 年在香港交易所(HKEX) 进行二次上市，成功吸引更多亚洲市场的资金。

多重上市两边股价也应相同吗？

通常，多重上市公司的股票在不同交易所的股价不会完全相同，主要受到以下因素影响：

• 市场供需：不同交易所的投资者构成和交易习惯不同，可能导致某地市场上的股票需求较高，使价格上升，另一市场则较低。
• 外汇汇率：如果公司在不同国家上市，股票价格会受当地货币汇率影响。例如，阿里巴巴在美国与香港上市，股价会因美元与港币的汇率变化有所不同。
• 交易时间：不同市场的开盘与收盘时间不同，消息影响股价的时间也不同。例如，美国交易所开盘时，亚洲市场已经休市，因此全球事件可能影响某地股价但尚未反映在另一地市场。
• 流动性：股票交易量不同可能影响股价。例如，如果某市场交易较活跃，股价可能较稳定；而交易量较少的市场可能因单笔交易造成较大波动。
• 交易所涨跌幅限制：不同交易所的规则不同，如美股无涨跌幅限制，而台股的限制为10%。

MTPLF 和3350.T 有什么差异？

像Metaplanet 同时在日本和美国两地上市，股价主要的差异来自于汇率，从下图可以看出，自MTPLF (下图紫色线条) 在美国上市以来，其股价和在日本上市的3350.T (下图柱状体) 呈现亦步亦趋的表现。

但其实两支股票在近几日的波动十分惊人！我们将上周的股价经汇率换算下来比较如下表，发现两者间的价差曾高达137%！这是因为美股无涨跌幅限制，而日股则有限制，而3350 在5/21 和5/22 皆涨停锁死，无法有进一步的价格变化所导致。

Metaplanet 成为套利者的新目标

MTPLF 近期成为场外交易市场交易最活跃的股票，而Metaplanet (3350.T) 也是日本被做空最多的股票。

这可能与许多机构、专业投资者和做市商从中套利所造成的。

知名做空投资者Jim Chanos 近期在接受CNBC 专访时表示，像Strategy 等利用募资购买比特币，再以「我们拥有比特币」作为理由来提高公司估值的做法极其荒谬，建议大家可以做多比特币同时放空公司股票进行套利。

除了买入比特币同时放空Metaplanet 之外，传统金融投资可能更擅长于买卖Metaplanet 在日本和美国上市的股票进行套利交易！

但Metaplanet 执行长Simon Gerovich 似乎一点也不担心Metaplanet 并大量放空，他不但自豪地表示Metaplanet 是日本波动性最大的股票，而称：

波动性是脉搏、是火焰、是燃料，而比特币是让它持续燃烧的火花！

他承认Metaplanet 是日本被做空最多的股票，并质疑：

他们真的认为做空比特币是一种成功的策略吗？

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