时序迈入2025 年最后一季，属于比特币的多头盛宴似乎正在酝酿中。链上分析机构CryptoQuant 最新研报指出，倘若目前的需求动能得以延续，比特币年底前最高有望冲上20 万美元。

CryptoQuant 表示，自今年7 月以来，比特币现货买盘显著攀升，「表观需求量」以每月超过6.2 万枚比特币的惊人速度增长。报告强调，如此强劲的持续性买盘，正是2020 年、 2021 年与2024 年第四季度（红圈）飙涨行情启动的前奏。

巨鲸、 ETF 大军集结

不仅如此，来自巨鲸大户、机构的买盘力道更是前所未见。 CryptoQuant 数据显示，巨鲸持币量以每年33.1 万枚比特币的速度扩张，增幅超越2024 年第四季度的25.2 万枚、 2020 年同期的23.8 万枚，更远胜2021 年第四季度净减持19.7 万枚的表现。

另一方面，在美上市比特币ETF 在2024 年第四季度买入21.3 万枚比特币，季增率达71%，CryptoQuant 研究主管Julio Moreno 认为，若趋势不变，本季度的ETF 需求有望复制、甚至超越去年同期的强劲增长。

从价格结构的角度来看，比特币需突破落在11.6 万美元的「交易员链上实现价格」，才能正式从盘整阶段，重新切换回「牛市」主升段。

如今比特币已站上11.8 万美元，成功跨越这道门槛，为后市行情打开更宽广的上行空间。 CryptoQuant 预期，比特币第四季度的潜在波动区间介于16 万美元至20 万美元。

牛市指标重现去年飙涨前夕讯号

CryptoQuant 的「比特币牛市指数」在第三季末维持在40–50 区间，与2024 年第三季末的水平相当—— 而在那之后，比特币就从7 万美元一路飙升至10 万美元。

CryptoQuant 解释，这些水平是市场转向偏多格局的关键临界点，而近期指数的上扬，主要得益于三大因素的支撑：比特币需求的持续增长、稳定币流动性的扩张，以及交易员未实现获利的降低（代表卖压趋缓）。

放眼市场，渣打银行（Standard Chartered）、资产管理公司Bitwise，以及市场研究机构Fundstrat 共同创办人Tom Lee 都预期，比特币年底目标价上看20 万美元。

渣打甚至预测，随着投资者渠道的拓宽与市场波动性的下降，比特币在2028 年可望挑战50 万美元。

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