在数字资产市场经历剧烈波动后，全球知名资产管理机构先锋领航（Vanguard）于周二宣布，允许客户在其券商平台上购买由第三方管理的加密货币交易所交易基金（ETF）及共同基金，例如贝莱德旗下的iShares比特币信托基金（IBIT.US）。此外，与以太坊等其他主流加密货币挂钩的产品也同步开放交易。公司表示，此举旨在为客户提供更开放的资产配置渠道，但强调目前暂无推出自有加密货币产品的计划，并延续了其认为加密资产具有投机性的过往观点。分析人士认为，客户需求的快速增长是推动Vanguard做出这一“防御性”业务调整的主要原因。

市场波动中的关键支撑与潜在风险

此次业务调整之际，正值加密市场剧烈波动。比特币价格在周二一度大涨超过7%，突破92,000美元，随后回落。尽管出现反弹，其价格仍较2025年10月创下的历史高点下跌约28%。市场分析指出，自2024年1月美国现货比特币ETF上市以来，其平均成本区域大约在84,000美元附近。这一区域被视为关键支撑位，若未来价格跌破该水平，可能引发更持续的抛售压力。这一市场背景凸显了Vanguard在此时向客户开放此类高风险产品交易的复杂性。

链上数据暗示市场或接近周期性底部

随着比特币价格持续走弱，多项链上数据显示市场可能正在接近阶段性底部。其中最受关注的“投降指标”已攀升至历史新高。该指标通过分析投资者的平均持仓成本分布来反映市场承受的“痛苦”程度，其历史峰值往往预示着价格可能已逼近低点。例如，该模式在2024年第三季度和2025年第二季度均曾出现，之后市场迎来显著反弹。同时，作为市场重要流动性来源的稳定币总市值在连续四周下滑后重现增长，这被部分投资者视为资金可能重新入场的信号。然而，该指标无法精确预测反转时点，历史上也曾出现指标多次触顶后价格才真正见底的情况，因此市场反转的具体时机仍存在不确定性。

市场长期结构的变化与谨慎预期

尽管存在底部信号，市场分析对于未来的反弹幅度持更为审慎的态度。有观点指出，比特币的牛市周期存在“指数衰减”现象，即随着市场成熟，每个周期的增长幅度可能逐渐缩小。这意味着即便市场在当前区域筑底成功并开启新一轮上涨，其涨幅也可能较早期周期更为温和。整体而言，当前加密资产市场正处在机构参与态度微妙变化、关键技术支撑面临考验、以及链上数据暗示潜在转折点的复杂交汇时刻，市场参与者正密切关注后续发展。

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