链上衍生品交易量回升，股票永续合约成下一焦点

Coinbase 研究员David Duong 于12/30表示，链上永续合约是过去一年最关键、也最具结构性意义的变化之一。而且在2025 年，加密衍生品活动明显回温，这波成长由去中心化、链上永续合约平台所主导，显示加密衍生品市场的核心正在移动。

2025 衍生品交易量回升，永续合约月交易量破1 兆美元

Duong 指出，2025 年加密衍生品交易活动大幅升温。到年底为止，去中心化交易所(DEX) 每月处理的链上永续合约交易量已超过1 兆美元，成为整个衍生品市场成长的主要来源。

他表示，这一趋势反映的并不只是短期投机热潮，而是市场结构正在改变。由下图可得知：

「2025 年下半年开始，链上永续合约DEX 的每周交易量快速放大，最高逼近3,500 亿美元。高峰期换算下来，单月就超过1 兆美元，显示永续合约正从高杠杆工具，转变为DeFi 市场的核心交易基础设施。」

Duong 指出，2025 年市场并未出现过往典型的「山寨币季」，现货市场报酬有限，使交易者转而寻求其他方式提升资本效率。

在这样的背景下，永续合约提供的高杠杆，成为交易者放大部位、追求报酬的重要工具。

他形容，永续合约平台提供的是一种「前所未有程度的杠杆」，让交易者能用相对小的资金，取得更大的价格曝险。

Coinbase 指出，这波交易量成长几乎完全由去中心化永续合约平台带动。 Duong 点名Aster 与Hyperliquid 等链上交易所，是目前链上永续合约交易量的主要贡献者，显示市场重心正从中心化平台移往链上。

在Coinbase 的2026 展望中，永续合约被定位为正在「进化中的金融基础元件」。 Duong 表示，这类产品已不再只是孤立的高杠杆交易工具，而是逐步成为DeFi 市场中可组合、可整合的核心模组。

展望未来，Duong 指出，股票永续合约可能成为下一个成长焦点。他认为，若代币化股票衍生品能结合加密市场24 小时不间断交易与杠杆机制，将有机会满足投资人对美国大型股票，在非传统交易时段进行曝险的需求。

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