在加密市场快速下挫之际，链上数据正发出结构性警讯。Santiment指出大型比特币持有者的供给占比已跌至去年5 月下旬以来低点，而小额钱包仍在持续增加，显示市场正浮现典型的熊市资金结构。

Santiment 周四在社群平台X 上表示，「鲸鱼与鲨鱼钱包」（比特币持有量介于十颗到一万颗之间的钱包地址）合计仅掌握比特币总供给的68.04%，创下9 个月新低。

Santiment 补充说：「光是过去8 天就净抛售了81,068 颗比特币。」在同一期间，比特币价格也从约90,000 美元跌至65,000 美元左右，跌幅约27%。截至本文发布时，比特币交易价格从当日约60,200 美元回升至66,000 美元。

在大户抛售代币的同时，散户投资人却持续囤积。数据显示，持有不到0.01 颗比特币的「虾米钱包」持币占比已升至近20 个月新高，占比特币总供给的0.249%。这一趋势可回溯至2024 年6 月，当时比特币交易价格约在66,000 美元左右，仅两个月后便在8 月下跌至53,000 美元。

Santiment 表示，这个比例看似不高，但这类小额钱包的持续累积正反映出散户仍不愿放弃逢低买进。该平台总结道：

「这种关键利益方持续抛售而散户买进的行为组合在历史上正是熊市周期形成的特征。在该群体（散户）明确投降的讯号出现之前，聪明钱仍将乐于持续抛售手中筹码，不急于重新进场布局，直到散户决定离开加密市场为止。」

市场参与者经常追踪大型持币者的动向，以观察是否出现增持或出货讯号，因为这些资金的转向往往能反映巨鲸们是否判断资产已见高点，或仍可能酝酿上行趋势。

不只大型持币者显得谨慎，整体市场情绪也偏向保守。链上数据分析平台CryptoQuant 执行长Ki Young Ju 周四在X 上表示：「现在每位比特币分析师都看空。」

衡量加密市场整体情绪的「恐惧与贪婪指数」周五跌至9 分（满分100），创下自2022 年年中以来的新低，当时市场正受到Terra 区块链崩盘事件冲击而剧烈动荡。

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