根据最新提交给美国证券交易委员会(SEC) 的文件，哈佛大学校务基金于2025 年第四季减持约21% 的比特币现货ETF 持仓，同时首度建立近8,700 万美元的以太币ETF 部位。不过尽管减码，其数位资产总曝险仍超过3.5 亿美元，显示这所顶尖学府并未退出市场，而是调整策略。

哈佛捐赠基金减持比特币ETF，但仍为最大公开持仓

负责管理哈佛569 亿美元校务捐赠基金的哈佛管理公司(Harvard Management Company) 在第四季申报文件中披露，截至2025 年12 月31 日，其持有贝莱德iShares Bitcoin Trust (IBIT) 约535 万股，市值约2.66 亿美元，较前一季的681 万股明显下降，减持幅度约21%。

尽管如此，比特币ETF 仍是哈佛最大单一公开披露的持仓，部位规模甚至超过其对Alphabet、微软(Microsoft) 与亚马逊(Amazon) 等科技巨头的投资。

首度布局以太币，新建8,700 万美元部位

与此同时，哈佛也首次建立了以太币现货ETF 部位。文件显示，该基金于第四季购入贝莱德iShares Ethereum Trust (ETHA) 约387 万股，市值约8,680 万美元，为其首度公开披露投资追踪以太币的基金产品。

整体而言，哈佛目前在比特币与以太币ETF 的总曝险约为3.53 亿美元，占整体资产管理规模约0.62%。虽仍属于极小比例的数位资产布局，但此举显示在市场波动加剧的情况下，该投资管理机构并没有因此退出市场，而是选择进行部位调整，从单一押注比特币转向分散投资两大主流加密资产。

市场回调下的换仓决策

哈佛此次调整发生于加密市场明显修正期间，2025 年下半年，比特币一度上涨至12.6 万美元高点，但年底回落至约8.8 万美元，如今略低于7 万美元。举凡早期比特币挖矿大国不丹，也加快其抛售步调，半年内卖出价值超过8.6 亿美元的比特币，为其持有量的一半。

不过，哈佛的加密策略仍引发学界质疑。华盛顿大学金融学名誉教授Andrew Siegel 强调比特币缺乏明确内在价值基础，属于高波动与高风险资产；加州大学洛杉矶分校(UCLA) 金融学教授Avanidhar Subrahmanyam 则认为，加密货币作为资产类别仍处于发展初期，估值方法​​尚未成熟。

从常春藤盟校到主权基金：数位资产的下一步？

总结而言，哈佛并未因市场下行而退出加密市场，而是透过减持比特币、增持以太币的方式进行再平衡，反映出大型机构在波动市场中采取更审慎的资产配置策略，也凸显比特币与以太币正被纳入主流投资组合的讨论范畴。

未来，加密资产在大学基金、主权基金与长期机构投资人组合中的角色，将随市场表现与监管环境变化持续演进。

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