尽管美国科技股整体表现仍具韧性，加密货币市场却迟迟无法摆脱疲弱格局。 Lekker Capital 投资长Quinn Thompson表示，比特币频频闪烁警告讯号，随着时序步入夏季，他的基金团队对加密货币后市抱持看空态度。

Quinn Thompson 分析，加密货币市场正面临一系列结构性逆风：首先是挥之不去的数字资产储备公司隐忧；其次是Strategy 优先股STRC 悬而未决的疑虑；再来就是对量子运算威胁比特币安全性的恐惧，也持续在市场发酵。

在这些因素交织之下，加上市场卖压沉重、流动性环境恶化，使得比特币表现远逊于科技股，两者之间形成近年来最剧烈的「脱钩」现象。

Quinn Thompson 的忧虑并不限于加密货币市场。他认为，资本市场即将迎来一波规模空前的IPO 浪潮，包括SpaceX 、 Anthropic 以及OpenAI 等超级独角兽若相继上市，恐将吸走数兆美元的投资人资金，进一步掏空市场流动性。

另一个让Quinn Thompson 拉响警报的明确讯号，则是美股「科技7 雄」近期的表现竟开始落后于那斯达克大盘。从历史经验来看，健康的牛市通常是由这些领头羊企业带头冲锋；然而，如今推升那斯达克指数的主力，反而多半是半导体设备、 AI 供应链类股，而不是最初引爆行情的超大规模资料中心营运商。

Quinn Thompson 表示，这些大型资料中心营运商正面临日益艰巨的考验。为布局AI 所投入的庞大资本支出，正严重挤压企业现金流，不仅推高了债务水平，更迫使它们缩减股票回购的规模；但如果为了美化财报而缩减支出，又可能反过来打击一路支撑科技股大盘的半导体与AI 基础设施行情。

总结来说，Quinn Thompson 认为，排山倒海而来的新股IPO 浪潮，势必将争夺市场上有限的资金与投资人注意力，也因此，无论是风光无限的AI 领头羊，还是整体金融市场，接下来都将步入一段充满荆棘的颠簸之路。

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