投资者正从比特币交易所交易基金（ETF）中撤资，技术指标转弱，利率预期也发生变化。多资产管理机构Primal Fund联合创始人格里芬·阿登表示，仍有进一步下跌空间，距离真正见底还有一段路要走。

比特币近期的抛售部分源于Strategy（MSTR）出售了少量比特币持仓。这家全球最大企业比特币持有者的此次减持，打破了其此前“永不卖出比特币”的叙事。尽管Strategy周一以约1.01亿美元购入1550枚比特币，远高于此前250万美元的出售规模，但市场信心未必能够轻易恢复。

比特币在上周五跌破6万美元，触及2024年10月以来最低水平，较去年超过12.6万美元的历史高点累计回撤逾50%。上周比特币累计下跌16%，创下自2022年FTX崩盘以来最糟糕的单周表现。

技术面信号也在恶化。上周比特币跌破了200周移动平均线，这一关键支撑位的失守往往加剧谨慎情绪，意味着市场更可能在反弹时遭遇抛售。阿登表示，真正的市场底部通常伴随长期期权呈现更明显的看涨倾向，但目前并未出现这种迹象。美国现货比特币ETF已连续13个交易日出现资金净流出，累计流出规模约55亿美元。

利率预期逆转，市场信心脆弱

加密货币交易公司Wincent高级董事保罗·霍华德将当前行情称为“无声熊市”，因为并未发生类似FTX的重大崩盘事件。他表示，跌破200周移动平均线为市场可能进入熊市阶段提供了重要确认信号，鉴于比特币波动率仍处于高位，这轮反弹不太可能持续。

利率预期的变化也是问题的一部分。悬而未决的美伊战争以及强劲的美国就业数据，使市场预期从美联储降息转向重新计价加息可能性。随着对借贷成本上升的预期增强，资金正从加密货币等高风险资产撤离。

调整幅度弱于以往，但未必见底

比特币目前较高点回撤约50%，而此前熊市中的跌幅往往接近80%。2021年见顶后，比特币用了超过一年时间才真正见底，随后又花了15个月才回到高位。Tokenize Capital管理合伙人海登·休斯表示，像Strategy这样的数字资产储备公司正在为加密行业创造特殊风险，一旦融资环境收紧或股价下跌，它们可能被迫出售资产。休斯指出，未来数月股票市场还可能面临系统性风险，并进一步传导至加密货币市场。虽然本轮比特币跌幅尚未达到历史熊市水平，但关键在于“尚未”，这意味着仍有潜在的下跌空间。

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