上市企业近期对比特币的需求明显降温，可能意味着2024至2025年多头行情期间的重要买盘来源尚未恢复。

企业储备3个月仅增加5,900颗BTC

Glassnode数据显示，过去3个月企业储备合计仅增加约5,900颗BTC，远低于去年同期的增持速度，其中以Nasdaq上市的Strategy为主要买家，包括8月底一次买进4,603颗BTC。

以比特币近期约7.64万美元的价格计算，5,900颗BTC价值约4.51亿美元。相比之下，去年同期企业储备在比特币仍站稳10万美元上方时，合计增持超过10万颗BTC，其中2025年7月单月就增加约8.9万颗，当月买盘价值超过89亿美元。换言之，近期3个月的企业买进量还不到2025年7月单月增持量的7%。

Glassnode表示，企业储备曾是2025年的重要比特币买家，但目前已经退场观望。数据显示，企业储备的平均持仓成本约为8.05万美元，比目前现货价格高出约6%，意味着整体持仓仍处于帐面亏损状态。比特币近期一度突破8.05万美元，但未能维持涨势。

企业储备成本价成阻力

Bitcoin Treasuries数据显示，目前全球上市企业合计持有约122万颗BTC，分布于181家公司。其中Strategy仍是最大持有者，持有约845,050颗BTC；东京上市企业Metaplanet则位居大型企业持有者前列。

Glassnode指出，若比特币重新站上8.05万美元，企业储备将重新回到整体获利状态，也可能减少一部分来自套牢持仓的潜在卖压；在价格重新突破该水准之前，企业储备的持仓成本可能构成市场上方的阻力。

比特币ETF持续吸金，但其他需求指标仍偏弱

企业买盘疲弱之际，美国上市的现货比特币ETF自8月初以来仍吸引数十亿美元资金，显示机构投资需求有所回升。不过，SoSoValue数据显示，截至目前美国现货比特币ETF年初至今的资金流仍约差10亿美元才能转为正值。

CoinGlass数据则显示，Coinbase溢价指标自5月以来大多维持负值，仅在9月5日短暂转正。该指标为负通常代表比特币在Coinbase的交易价格低于海外交易所Binance，被视为美国市场买盘相对海外市场偏弱的讯号。

此外，稳定币总供应量今年大致维持在3,000亿至3,100亿美元，近几周也没有明显增加。由于稳定币供应量常被市场用来观察潜在新增法币资金是否进入加密市场，近期供应停滞也显示，尽管比特币8月中旬一度强势上涨，市场新增资金的流入速度仍相对有限。

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