日本比特币财库公司Metaplanet 做了一件同业少见的事：先卖币、再买回。根据Metaplanet 10 月5 日发布的公告，公司在第三季卖出10,000 枚比特币，之后再买进11,000 枚，净增加1,000 枚，截至9 月30 日持有44,000 枚。公司表示，这么做是为了用实际交易证明，比特币▲在需要时确实能换成现金。
为什么要卖？回应评级机构的疑问
Metaplanet 在公告中解释，比特币▲占集团资产负债表的大部分，因此评估公司信用时，比特币的流动性是关键。但从信用评级机构与固定收益投资人的角度来看，重点不只是资产「能不能」在市场上卖掉，而是发行人在需要时「有没有能力、有没有意愿」真的卖掉，并用来履行债务。
公司也坦言参考了一家海外同业的信用评等先例：即使持有的比特币本身流动性高，若发行人采取不卖币政策或表现出不愿卖币，这些比特币在信用评估中可能不被视为足够的流动资产。据Decrypt 报导，执行长Simon Gerovich 说：评级机构与信用投资人只问比特币▲公司一个问题，就是比特币▲能不能、会不会换成现金来履行义务，「我们用行动回答了」。
卖出1,247 亿日圆，超过负债总额
公告显示，Metaplanet 以平均每枚约1,247 万日圆卖出10,000 枚，取得约1,247 亿日圆，高于公司债、借款与特别股扣除现金后的约1,223.7 亿日圆；这些债务并未因此提前偿还，仍依原条件存续。公司先把卖币所得以现金持有，之后才另外买回11,000 枚，平均每枚约1,363 万日圆，共花费约1,499 亿日圆。
买回价高于卖出价，公司解释是期间比特币▲上涨所致。不过，由于这批比特币▲的取得成本高于卖价，交易在美国税务上产生资本损失，公司初估美国子公司可能认列约9,700 万美元的递延所得税资产，或许能抵销部分价差与交易成本，但金额尚未经会计师确认。截至季末，Metaplanet 的整体平均成本约每枚1,556 万日圆，仍高于这次的买回价。
新策略：最多15% 资产赚利差
同一天，Metaplanet 也修订资本配置政策：比特币维持约占总资产85% 至90%，另划出约10% 至15% 作为策略投资，用于并购、资产管理业务，以及新推出的「净利息收益策略」。
这项策略的做法，是用发行特别股、公司债（BitBonds）等方式募得的资金，投资能产生稳定收益的资产，主要标的预计是比特币▲财库公司发行的特别股，赚取收益率与资金成本之间的利差。公司认为自己能以较低成本募资，原因包括透过旗下证券公司直接接触日本投资人、日圆利率较低，以及完成Super League 投资后可进入美国资本市场。链新闻先前报导，Metaplanet 拟以2,100 枚比特币投资Super League，该交易仍待完成。
Metaplanet 表示将争取取得信用评等，以扩大公司债与特别股等融资管道，但也强调无法保证能取得评等。对比特币▲财库公司而言，「到底会不会卖币」一直是市场与评级机构的疑虑，Metaplanet 这次选择用实际行动回应，能否换来更好的融资条件，值得后续观察。
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