比特币跌破8万，Galaxy却喊熊市结束！7.65万美元成多头警戒线

比特币（BTC）再次跌破8 万美元，Galaxy Research 却认为熊市早已结束！

Galaxy 研究主管Alex Thorn 在最新研究报告中指出，比特币可能已于今年6 月完成筑底，并逐渐进入长期累积阶段。其主要依据包括BTC 连续五周收在50 周移动平均线之上，以及持有超过五年的老币链上转移量较2024 年减少近一半。

不过，撰文时，根据币安最新行情，BTC 10 月27 日亚洲午间时段报约79,636 美元，距离Galaxy 提出的76,540 美元技术警戒线仅约3.9%，让这项乐观判断面临现实考验。

根据Galaxy 研究，BTC 在2025 年11 月失守50 周移动平均线后，连续44 周未能重新站稳，直到今年9 月20 日结束的交易周才成功突破。

截至10 月18 日，BTC 已连续五周收在该均线上方。 Galaxy 认为，这与过往熊市结束后的技术结构相似。同时，比特币在6 月30 日曾跌至约58,525 美元，接近长期被视为熊市重要参考的200 周均线。

Galaxy 统计指出，过往四次经历长达20 周以上低于50 周均线、随后重新突破的情况，BTC 在接下来一年均未再出现超过特定幅度的持续跌势。

不过，历史样本有限，过往表现不能保证这次突破必然有效。

比技术指标更值得关注的是，比特币老币的链上动向。

Galaxy Research 指出，至少五年未曾移动的BTC，在2024 年平均每月转移约67,000 枚，2025 年降至47,000 枚，2026 年迄今进一步减少至34,000 枚。换言之，这类老币的月均转移量较2024 年下降约49% 。

Galaxy 认为，这反映过去两年长期持有者的大规模资产重新配置可能正在放缓，减轻市场供应压力。

不过，链上转移并不等于实际出售。资产移动也可能涉及托管转换、内部钱包整理或场外交易，因此只能将此数据视为潜在卖压下降的间接证据。

Galaxy 的另一项看多理由，是短期杠杆资金已明显减少。

报告指出，CME 比特币期货市场中，资产管理人的净多单部位由2025 年高峰约43,300 枚BTC，减少至约18,400 枚，下降约57% 。同时，美国比特币现货ETF 自今年六月低点以来，持有量增加约87,000 枚BTC 。

Galaxy 因此认为，短线套利及宏观交易者逐渐退出，但长期配置型资金仍留在市场，为下一轮上涨提供基础。

然而，近期ETF 资金流仍不稳定。根据Farside Investors，10 月22 日至23 日美国比特币现货ETF 累计净流出约7.73 亿美元，26 日则重新录得1.103 亿美元净流入。这显示机构配置需求并未完全消失，但短期买盘仍呈现反覆。

虽然Galaxy 认为比特币已完成筑底，但研究同时设定了明确的技术警戒条件。

Alex Thorn 指出，如果BTC 周线重新跌破约76,540 美元的50 周均线，且一个月内未能收复，便可能代表先前的突破失败，削弱熊市已结束的判断。

以币安10 月27 日约79,636 美元报价计算，BTC 距离这条参考线仅约3,096 美元，跌幅空间约3.9% 。

不过，76,540 美元是Galaxy 研究发表时的均线数值，会随后续周线价格更新，并非永久固定的支撑价位。更重要的是，Galaxy 的失效条件不是BTC 盘中短暂跌破7.65 万美元，而是周线跌破后持续一个月无法收复。

Galaxy 除了引用技术与链上数据，也认为美国财政赤字、债务扩张及货币购买力稀释风险，可能提高比特币作为稀缺资产的长期吸引力。

但这套论点仍存在挑战。美国利率可能维持高档、 ETF 资金流入缺乏连续性，加上BTC 目前仍较约12.6 万美元的历史高点回落约37%，显示市场尚未全面恢复上涨动能。

整体而言，Galaxy 的核心判断是比特币熊市不一定要等价格重新创高才算结束，只要长期趋势改善、老币供应压力下降、投机部位充分出清，就可能已经进入新一轮累积阶段。

但对当前市场而言，真正的考验才刚开始。 BTC 能否持续守住50 周均线，以及现货ETF 能否恢复稳定买盘，将是检验Galaxy 看多论点的关键。

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