熊市进入最后阶段？比特币、以太币、XRP巨鲸持续吸筹

加密货币市场持续低迷之际，链上数据分析平台CryptoQuant 发现，巨鲸大户也在不断逢低加码比特币、以太币和瑞波币（XRP），为下一轮市场周期预作准备。

CryptoQuant 指出，目前市场活动显示熊市可能已接近尾声，但尚未确认价格底部形成，不排除后市仍有下跌空间。

CryptoQuant 研究主管Julio Moreno 在报告中表示：「无论是比特币、以太币还是瑞波币，当币价逼近或跌破已实现价格（Realized price）时，最大规模的持币族群往往很积极逢低承接，这不仅减轻市场下行压力，也符合周期跌势末期的特征。」

CryptoQuant 数据显示，排除交易所、矿池地址后，比特币巨鲸的持有量已从2025 年12 月约287 万枚比特币的低谷，攀升至目前的306 万枚比特币。

Julio Moreno 补充说，上述数据亦排除了比特币现货ETF 与数位资产储备公司的持仓，因此更能反映链上大型私人持有者的动向。

CryptoQuant 指出，2026 年多数时间，比特币巨鲸持仓的30 日增长率均维持正值。其中，当比特币价格在6 月跌破6 万美元时，巨鲸累积速度明显提升。

不过，目前巨鲸持有量仍低于2025 年牛市期间约323 万枚比特币的高峰，意味着市场仍存在进一步吸筹空间。

以太币方面，CryptoQuant 发现，筹码从散户流向大户的「换手」现象尤为显著，大型钱包正不断囤积，而中小型持有者则持续抛售。

其中，持有1 万至10 万枚以太币的钱包「持续强势累积」，持币量已从2025 年年中约1,400 万枚以太币，增加至目前创纪录的1,960 万枚。

相较之下，持有1,000 至1 万枚以太币的中型持有人，持仓量则从今年1 月约1,560 万枚以太币，下降至目前的1,290 万枚。

此外，持有超过10 万枚以太币的「超级巨鲸」，自2025 年年中以来也增加约180 万枚以太币，总持币量从约260 万枚以太币上升至约460 万枚，接近历史高点。

Julio Moreno 表示：「这就是熊市中典型的筹码吸纳现象：强手正在吸收弱手抛出的供应。」

他指出，若大量以太币集中在长期持有者手中，将大幅降低市场流通量，当市场需求重新回升时，这种供应收缩结构将有望对币价形成支撑。

另一方面，瑞波币巨鲸则采取了「低调布局」的策略。 CryptoQuant 指出，尽管瑞波币价格目前维持在1.00 美元至1.20 美元区间震荡，但现货市场的委托单规模依然停留在「巨鲸级别」。

不过，用于衡量市场主动买卖力道的累计成交量差额（CVD，Cumulative Volume Delta）目前已回到中性区域，显示市场并非透过积极追价买入，而是透过被动承接方式吸收卖压。

CryptoQuant 指出：「庞大的被动挂单，加上中性的CVD 数据，表明资金正在区间内进行低调的筹码吸收与打底。这既不是市场彻底投降，但也尚未出现确认突破的动能。」

为了进一步评估市场估值，CryptoQuant 将这3 大加密资产的市价与「已实现价格」进行对比。

CryptoQuant 指出，比特币目前价格约6.46 万美元，高于实现价格约5.29 万美元，过去几轮比特币熊市通常会在市场价格逐渐接近实现价格时，进入最后修正阶段。

至于瑞波币，目前交易价格约为1.10 美元，亦高于约0.75 美元的已实现价格；反观以太币的交易价格则约在1,900 美元左右，已「跌破」约2,450 美元的已实现价格。 Julio Moreno 最后表示：

自迈入熊市以来，市场风险报酬比已大幅下降，然而，从目前的估值水准来看，在真正的市场底部确立之前，仍有再次向下探底的可能性。

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