稳定币USDe 发行方Ethena 的治理代币ENA，10 月5 日同时迎来两项解锁。根据StablecoinX 向美国证管会提交的8-K 申报，这家在那斯达克挂牌的ENA 储备公司所持代币，自10 月5 日起永久解除所有锁仓与归属限制；同一天，Ethena 基金会先前宣布的投资人代币提前解锁也正式生效。
StablecoinX 约30.3 亿枚ENA 解除48 个月锁仓，出售仍须基金会同意
StablecoinX（股票代号USDE）9 月14 日与Ethena OpCo、Ethena 基金会签署豁免函，9 月17 日向证管会申报。豁免函自10 月5 日生效，取消适用于该公司ENA 的全部锁仓、归属与解锁限制，包括透过SPAC 合并时私募配售（PIPE）取得代币所附的48 个月合约锁仓期。申报文件指出，这个生效日与基金会先前替其他ENA 持有人公布的解锁日一致。
依StablecoinX 第二季10-Q 财报，该公司从Ethena 出资与两轮PIPE 共取得约30.3 亿枚ENA。 Ethena 基金会在8 月的生态系更新公告中表示，StablecoinX 是ENA 前两大持有者之一，持币约占总供给20%。
解除锁仓不代表StablecoinX 可以自由卖币。申报文件写明，任何出售或转让ENA 仍须事先取得基金会书面同意，豁免函本文也把出借、避险、质押列入须经同意的范围。豁免函另订一套「资金出售」程序：StablecoinX 若为营运资金或策略需求卖币，须提前至少五个营业日通知基金会，基金会可按提议价格买下全部或部分代币；若基金会在期限内未回应，StablecoinX 即可进行出售。
豁免函列出的用途包括策略性投资与收购、经基金会核准的自家股票买回，以及未来12 个月营运预算所需的营运资金。 StablecoinX 是在2025 年7 月宣布筹组ENA 储备并计划赴那斯达克上市，当时签下的代币购买协议正是这次豁免的对象之一。
投资人代币提前于10/5 一次解锁，Tokenomist 估约14 亿枚
Ethena 基金会8 月27 日公告，针对原始分配超过总供给0.25% 的大型种子投资人，基金会在两周内以场外交易买下其中自2025 年10 月10 日市场高点后曾卖出ENA 者的全部未归属代币，只有一个钱包拒绝出售。对于从未卖出的投资人，基金会提出按原价收购，公告称「没有任何一位投资人同意」。基金会未揭露收购数量与价格。
基金会同时宣布，自2026 年10 月5 日起，所有剩余投资人解锁一次提前完成，此后不再有投资人代币受锁仓限制；团队代币则维持原本的锁仓与归属时程。基金会表示，交易后仍锁定的约12% 供给仅属团队、生态系与基金会持有。
Ethena 未公布10 月5 日解锁的确切数量。代币解锁追踪平台Tokenomist 的研究报告依公开时程推算，原本要到2028 年3 月才发完的投资人份额并入这一天，约14.06 亿枚ENA，相当于当时流通量的14.3%。其中有多少已由基金会买下，基金会没有揭露。
ENA 回购要等USDe 供给达75 亿美元才启动
同一份公告也提出把Ethena 旗下各业务线净收入的95% 用于程式化买回ENA 的提案。 Tokenomist 的纪录显示，该治理投票9 月2 日结束，以约1,779 万枚ENA 赞成，无人反对通过，但回购要等USDe 流通供给达到75 亿美元才会启动。
根据CoinGecko 资料，截至台湾时间10 月5 日上午，USDe 市值约49.1 亿美元，距离启动门槛仍有约26 亿美元。ENA报价约0.242 美元，近7 日跌约11%，近30 日涨约49%，流通量约103.6 亿枚，最大供给150 亿枚。
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