美元汇率走势是市场关注的重点，但你怎么知道美元何时走强或走弱？这时候就需要借助美元指数（USDX）了，它帮助投资人了解美元的相对强弱。此外，这个关键指数也是衡量美元在国际外汇市场汇率变化的综合指标，对外汇市场有很大的影响力。
那么，美元指数到底是什么？它的数值高低意味着什么？和其他国家汇率有什么关系？对加密货币又有哪些影响呢？本文将为你一一进行说明。
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受美国大选影响，川普胜选后市场持续进行「川普交易」，加上联准会延迟降息步伐，美元表现强势，衡量美元相对于其他国际货币价值的美元指数在2025 年1 月突破109 水准，达到自2022 年11 月以来的最高水平。
不过，由于川普的关税政策，美元市场受到重击。华尔街分析师纷纷警告，川普政府极端的政策正在使美元失去避险属性。
Grant's Interest Rate Observer 的创始人Jim Grant 表示，美国国债和美元的强势源于世界对美国财政和货币管理能力，以及美国政治和金融机构稳固性的看法。而现在，世界或许在重新考虑这种看法。
道明证券指出，美国相对于世界其他地区的增长优势最终消失了。投资人越来越多地转向欧洲和一些亚洲市场，所有这些因素导致美元情绪在短时间内变得非常负面。
德银分析师也表示，市场正在重新评估美元作为全球储备货币的结构性吸引力，并正在经历快速「去美元化」的过程。
截止4 月14 日，美元指数（DXY）继续走弱，日内跌0.51%，报99.59。在过去的一周里，美元指数下跌2.84%，4 月以来下跌了4.50%。
随着投资人纷纷撤离美元资产，日圆和欧元成为避险圣地。美元兑日元（USD/JPY）上周跌超2%，现报142.96。欧元兑美元（EUR/USD）大涨3.70%，现报1.1374。
另外值得注意的是，按照衡量当前价格和历史标准的偏差程度的Z 分数分析，目前转向看跌美元仓位的速度和幅度非常显著，且创有史以来最极端。
美元指数是什么？
美元指数（US Dollar Index, USDX），也称为美金指数，是一个市场指数基准，用于衡量美元相对于其他广泛交易的国际货币的价值。
联准会于1973 年建立了美元指数来追踪美元的价值。而在其两年前，美国前总统尼克森总统放弃了允许美元价值在外汇市场自由浮动的金本位制。
自1985 年起，美元指数由洲际交易所（ICE）计算维护。 ICE 是一家处理清算、金融数据并经营九种不同资产类别的多个市场的全球交易所。它还拥有美元指数和USDX 的商标。
美元指数的组成和计算公式
美元指数是用来衡量美元在国际外汇市场汇率变化的一项综合性指标。最初，它包括日圆、英镑、加币、瑞典克朗、瑞士法郎、西德马克、法国法郎、义大利里拉、荷兰盾和比利时法郎。
不过，1999 年欧元诞生后，货币数量减少，美元指数公式也进行了调整。
如今，组成美元指数的一篮子外币包括六种主要国际货币，也就是欧元(EUR)、日圆(JPY)、英镑(GBP)、加拿大元(CAD)、瑞典克朗(SEK)、瑞士法郎(CHF) 。
- 欧元（EUR）：57.6%
- 日元(JPY)：13.6%
- 英镑（GBP）：11.9%
- 加币(CAD)：9.1%
- 瑞典克朗(SEK)：4.2%
- 瑞士法郎(CHF)：3.6%
美元指数的存在，可以视为美国对国际主要货币之间的汇率变化史。由于每个国家的经济规模不同，在美元指数中的权重也不同，以欧元的占比最大、其次为日元。如果美元兑这些货币走强，美元指数就会上涨；当美元走弱，美元指数就会下跌。
ICE 经过加权几何平均数计算获得美元指数。当前美元指数的公式为：
- USDX = 50.14348112 × EURUSD^(-0.576) × USDJPY^(0.136) × GBPUSD^(-0.119) × USDCAD^(0.091) × USDSEK^(0.042) × USDCHF^(0.036)
USDX 的初始值为100，但在1985 年3 月最高波动至163.83，在2008 年4 月最低波动至71.58。
为什么投资者需要懂得美元指数？
美元指数可以反映美元本身的强弱，这可以让交易者和投资者监控美元相对于该指数篮子中六种货币的购买力。
投资者也利用美元指数作为美国经济表现的试金石，特别是在进出口方面。美国出口的商品越多，购买这些商品对美元的国际需求就越大。当美元需求较高时，USDX 就会上涨。这也意味着，当美元越强，用美元购买外国计价的商品就越便宜，有利美国进口。
另外，美元的走势也会一定程度影响着其他国家汇率，毕竟各国兑换货币时，经常先统一换成美元再兑换。从美元指数的变化，我们也可以快速看出其他国家相对于美元的变化。
因此我们可透过观察美元指数，了解目前美元在国际市场的位置。当指数上升，代表美元相对其他货币强势（美元升值）; 当指数下跌，代表美元相对其他货币变弱（美元贬值）。比起两国间的汇率变化，美元指数更能直接了解美元实际走势，以及国际外汇市场的趋势。
例如，如果美元指数从100上升到120，表示在该时段内，美元相对于6 种货币整体升值了20%，代表美元指数走强。如果美元指数从100下降到80，则表示在该时段内，美元相对于6 种货币整体眨值了20%，代表美元指数走弱。
不过，USDX 也存在一些投资人应该理解的缺点。
Magnifina 首席投资长Asher Rogovy 表示，「用于计算该指数的货币权重是基于20 世纪70 年代美国最大的贸易伙伴」。因此，其计算不包括新兴市场货币，如墨西哥比索(MXN) 或商品货币。它也不包括中国的人民币（CNY），尽管中国现在大幅成为美国最大的贸易伙伴。
因此，Rogovy 认为，「该指数作为经济指标的用处可能不如前几十年」。
近几年美元指数不断上涨的原因
过去一年，美元指数从94 左右上涨17.3% 至110 以上，美元走强意味着其他全球货币相对疲软。
而这很大程度是因为联准会过去两年的激进升息。
联准会近年来的首要任务是将通膨从数十年来的高点降低，而其最好的武器是升息。为抑制通膨，美国联准会(FED)自2022 年3 月启动升息，到目前已经升息21 码（5.25 个百分点）。
同时，俄罗斯乌克兰、中东紧张的局势为世界各地的经济带来不确定性。
由于美元是世界储备货币，通常被认为是经济不稳定时期的避风港，因此投资者也纷纷涌入美元以寻求安全保障。
影响美元指数涨跌的原因
美元一直是全球经济的基础，是国际贸易和金融的储备货币，像其他法定货币一样，美元的相对价值取决于美国的经济活动和前景。美元指数涨跌，就是美元和六种外币汇率变化的综合呈现。然而，汇率变化的原因向来很复杂，包含各种经济、政治因素。
以下，我们将把影响美元的因素分为需求和供给两方面进行分析：
1.美元的需求
| 因素 | 描述 |
|---|---|
| 避险资产 | 全球经济发生不确定性事件后，资金会快速流入美元资产避险，造成美元指数短暂飙涨。不过在政策转向后，美元会回落。 |
| 央行外汇存底（美元部位） | 全球美元外汇存底数量巨大，与美元指数高度正相关。美元外汇存底需求上升时，美元指数会随着上升。 |
| 与他国经济成长比较 | 尤其是与欧元区的经济成长比较，美国经济成长强劲时，资金从欧元区转移至美国，美元走强。 |
| 原物料需求 | 原物料需求波动间接影响美元指数，需求放缓时，人们抛售原料换回美元，美元指数上涨。 |
2.美元的供给
| 因素 | 描述 |
|---|---|
| FED 利率政策 | 利率升降与美元紧密相关。升息吸引海外资金流入，并推升美元币值。升息代表经济稳定，吸引投资。 |
| 联准会超额存款准备金 | FED宽松货币政策时，超额存款准备金上升，资金流动性提高，美元供给充足，美元走低。反之则走高。 |
美元指数数值高低意味着什么？
美元指数上涨说明美元兑其他外币的汇率升高，也就是说美元升值。而美元是国际通用的计价货币，那么国际上主要的商品的价格会有所下降。美元指数上涨提升了美元的价值，对美国宏观经济有好处，但是会对一些靠出口为生的企业产生冲击。如果美元指数下跌，则相反。
透过美元指数的走势，我们也可以分析出各成分货币的价格变化。以欧元为例，美元指数上涨，美元上涨，对应着欧元贬值，相反，美元指数下跌，美元贬值，对应着欧元升值。 美元指数的涨跌和中国股市通常成相反趋势，投资者可以根据美元指数的走势来对中国股市的涨跌做出预判。
美元指数上涨时，全世界的资金都流向美国，而还是新兴市场股市中的资金也会被抽走，获取资金的方法就是抛售股票，股票价格就会下跌。
美元指数下跌时，代表美元贬值，投资者对美元信心减弱，就会把资金从美元中撤走，投入其他资本市场，这时就有更多的资金购买中国股票，需求量增加，股票的价格就会增加。
接下来，我们将详细进行分析。
美元指数与股票的关系
美元指数与美股，通常呈现相同的走势。但也并非绝对。
美元指数在许多时期，走势都与美国股市正相关。当资金流向美国市场，无论是因为看好或者因为避险理由，都可能代表股市会被资金推升。
但也并非绝对，例如在2003年过后美国降息到低利、欧元强势升值时期，此期间美元指数持续向下，但股市则是已经落底反转向上。
当美元指数升值变强，美股的走势表现通常也会上升，当美元指数走弱，美股的走势也跟着下滑，但也并不是所有时期都如此。
美元指数与黄金的关系
美元指数与黄金，通常呈现相反的走势。
国际上的黄金交易是以美元计价，由于黄金和其他类型资产相关性较低，常被用来当作避险的工具之一。
在这种情况下，黄金会视为一种货币的形式，某种程度也算是美元的替代品。
在条件相同的情况下，当美元走势增强(升值)，表示对于黄金的需求降低，使得影响黄金价格走低；而当美元走弱(贬值)则会增加黄金需求，推动黄金价格走高，也表示黄金变贵了。
用另个角度思考，这也是为什么黄金会被视为对抗通货膨胀的工具，其实指的就是对抗美元价值与购买力下降。
美元指数与债券的关系
美元指数与债券价格，通常呈现相反的走势，但并非绝对。
债券和美元指数，都很高程度受到对未来利率预期影响，差别在于，债券受美国利率影响，而美元指数受美国与其它国家相对利率影响。
当美国利率上升的升息时期，美元指数通常会上升，债券价格则是短期会下跌。当美国利率下降的降息时期，美元指数通常会下降，债券价格则是短期会上涨。
一般认为，当美元指数上升走强，某种程度显示美国目前整体经济属于强势，这时候投资人会愿意承担更高风险，选择风险较高的投资（例如股票），而债券一般被当作无风险的投资工具，此时的报酬率由于不具吸引力，债券价格也较便宜。
当经济衰退，人们因为担心面临更大风险，选择将资金转透入债券，但由于需求增加，也会推动了债券走势，这时候的债券价格也相对昂贵，而此时美元指数通常也会因为经济下滑与降息等因素呈现下降。
美国公债有短中长期别，中期债的特性对利率有一点风险但又不会过于敏感，底下以IEF ETF代表美国中期债券价格趋势。
美元指数与加密货币的关系
美元指数与风险资产，通常呈现相反的走势。
当美元指数强势的时候，代表投资者的避险需求较强、倾向于抽走如加密货币这样新兴市场的资金。
下图我们以美元指数和比特币2022 年的走势作比较，会发现美元指数今年以来已经上涨了24% 逼近110，来到近20 年来新高；相比之下，比特币则是下跌了超过60%。
强势的美元会造成什么影响？
由于联准会不断升息，美元在近两年一直保持在高位。那么，那强势的美元，对于美国本身，以及国际经济会造成什么影响呢？
对于美国来说，主要有以下三点影响：
- 抑制通膨：要进口到美国的商品愿意开更低的美元价码，反正可以换回一样多的本国货币。所以进口商品价格变低，美国人购买力提高。
- 美国贸易逆差扩大：美国人买进口东西变便宜，但是外国人进口美国货变贵。所以美国的进口量可能就会增加，出口量又会减少，贸易逆差就扩大了。
- 美国国际企业面临巨大汇损：美国公司在海外赚取的获利换算美元缩水（如：微软表示，外币价值的变化让最近一季的收入减少5.95 亿美元。IBM 也预估今年的汇损会高达35 亿美元）。
对于国际市场来说，主要有以下三点影响：
- 通膨加剧：国际原物料都是以美元计价，美元升值代表需要用更多的本国货币，才能换到足够的美元来交易，从原物料开始的成本提升，会让整体的通膨状况更恶化。
- 国际贸易受到抑制：国际贸易以美元作为主要货币，国际买家手中的资金因为美元升值而购买力降低、贸易下滑。
- 低收入国家的经济受到威胁：美国升息可能导致外资从开发中国家撤资，转而投入美国资产。加上美元升值，导致以美元计价的债务负担变得更大（不论要支付利息还是偿还本金），这两项因素对开发中国家的经济造成很严重的冲击。
如何投资美元指数？
想要交易美元指数的投资者有多种选择。
最流行的交易方式有期货、选择权合约和ETF。
ICE 在其平台上每天21 小时提供美元指数期货交易。该交易所还提供具有六种不同到期日的USDX 选择权合约，到期日从未来一个月到一年不等。
交易者在购买之前应确保充分了解这些衍生性合约的运作方式以及所涉及的风险。
关于美元指数的常见问题解答
Q：美元指数是什么？
A：美元指数（英文名称USD Index），也称为美金指数，是综合反映美元在国际外汇市场汇率的指标，用来衡量美元对一篮子其它主要国际货币的汇率走势。
Q：美元指数下跌代表什么？
A：美元指数下跌代表美元贬值，投资者对美元信心减弱，就会把资金从美元中撤走，投入其他资本市场。
Q：美元指数怎么算的？
A：美元指数（DXY）由美元对六个主要国际货币的汇率经过加权几何平均数计算获得。
Q：美元指数包含哪些货币？
A：美元指数包含欧元（占比57.6%）、日圆（13.6%） 、英镑（11.9% ）、加币（9.1% ）、瑞典克朗（4.2%） 和瑞士法郎（3.6%）。
Q：美元指数可以交易吗？
A：美元货币指数在世界各地的多个交易所进行交易。
结语
总的来说，美元指数就是衡量美元在国际外汇市场汇率变化的综合指标。它含6 种货币：欧元、日圆、英镑、加币、瑞典克朗、瑞士法郎。美元指数过去几年大多介于90-110 之间，但过去一年因为美国升息、国际资金避险而狂飙，目前来到113 飙破20 年新高。此外，强势美元虽然有助抑制通膨，但会对加密货币等新兴市场造成冲击，不利于加密货币的发展。
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