宏观经济学者兼比特币支持者Lyn Alden 近日指出，美国联准会(Fed) 正逐步进入一个「渐进式印钞(gradual print)」的阶段，认为未来联准会资产负债表的扩张将以温和且可预期的速度进行，虽有助于推高资产价格，但不至于出现市场先前期待的大规模宽松，为当前波动加剧市场的前景提供新的解读视角。

联准会「大撒币」时代已去，资产负债表随经济同步成长

Alden 在2 月8 日发布的投资策略电子报中表示，她对联准会的基本情境预期，与官方说法大致一致。她指出，联准会未来将让资产负债表的成长速度，大致与整体银行资产或名目国内生产毛额(GDP) 同步，而非启动激进的量化宽松政策。

Alden 也强调，是否将此视为量化宽松在定义上并非关键，重点在于货币供给长期仍呈现扩张趋势。

放眼温和宽松前景，投资策略需再平衡

在此背景下，Alden 认为渐进式的流动性增加，可能对资产价格形成「温和刺激」，但影响程度有限。

她重申在不确定环境下分散与再平衡的重要性，建议投资人持续关注具备稀缺性与具有长期价值的资产，同时避免过度集中于情绪过热或估值过高的市场板块：

总体而言，我会继续持有高品质的稀缺资产，并倾向于从极度狂热的领域进行再平衡，转向持有率较低的领域。

联准会人事变数与利率前景，加深市场不确定性

市场近期的波动也与联准会领导层前景有关，美国总统川普几周前提名Kevin Warsh 出任下一任联准会主席，引发市场对未来利率政策与立场的不同解读。

彭博社报导，Warsh 正计划与财政部签署新协议，希望缩减联准会对债券市场的干预，并将其持有的债券从长期转向短期，以协助政府控制借贷成本。此举引发投资人担忧损害联准会的独立性，让该机构沦为帮政府债务买单的工具，恐怕导致通膨失控，并动摇美元在全球的霸权地位。

另一方面，现任主席鲍威尔(Jerome Powell) 则多次指出，通膨与就业风险同时存在，使政策制定面临两难，也进一步增加市场对未来利率路径的分歧。

降息预期降温，市场转向观望

根据CME FedWatch数据，目前超过八成的交易员预期下一次联邦公开市场委员会(FOMC) 的利率决议将维持在3.5%~3.75% 的区间内不变，仅有17.9% 认为有机会降息，比例较日前下滑，显示市场对短期宽松的信心正在减弱。

整体而言，在政策前景尚未明朗之际，Alden 的观点为市场提供一个相对保守但稳定的框架。联准会并不急于大规模印钞，而资金环境也尚未全面收紧，投资人需在耐心与风险控管之间取得平衡。

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