Theo平台全解析：thBILL收益、双层代币架构与空投机会

RWA 赛道目前面临到的现状是，在许多资产上链后，反而变成了「只能看不能用」的资产，它们缺乏流动性，无法在DeFi 中进行借贷或交易，进一步导致资金效率下降，Theo 的出现，正是为了解决这个问题。

Theo 想要解决的是RWA 资产流动性不足的问题，透过赋予美债DeFi 的可组合性，让RWA 资产不再只是静态的资产。这也代表RWA 资产不会再只是资金流动的终点，而是可以像是DeFi 积木一样，成为能够灵活运用、随时变现的流动资金。

本文将介绍Theo 的背景、核心产品、技术架构到合规安全性，全方位了解Theo 会怎么打造有别于过去的RWA 资产。

什么是Theo？

Theo 是一个连接链上资本与全球金融市场的平台。其核心就是去搭建基础设施，打破传统金融的高墙，让过去只有机构投资者能参与的高品质资产变得普及、大众化。

Theo 透过将高品质的RWA 资产引入链上，为散户投资者和机构都提供了具吸引力的解决方案，在确保这些产品能够以机构级的性能和安全性运行，同时允许任何投资者参与。

在Theo 的蓝图中，「发行」资产只是代币化的第一步，市场上大多的RWA 项目在资产上链后就开始停滞，间接导致资产缺乏流动性。为了让代币化产品能够真正的被广泛采用，Theo 在产品设计上从一开始就是为了融入「具有流动性的链上生态」。

项目名称	Theo
赛道	RWA
融资额	2,000 万美元（2025 由Hack VC 和Anthos Capital 领投）
团队成员	共同创办人tk、共同创办人Abhi Pingle
投资机构	Hack VC、Amber Group、Mirana Ventures、Flowdesk、Selini Capital、Manifold Trading、MEXC Ventures、SCB Limited、Metalayer Ventures

为了让代币化资产成为传统金融产品的替代品，Theo 目标是去赋予这些资产以下三大核心的属性：

流动性可以说是金融资产最重要的一环，Theo 会确保其代币化资产在链上（On-chain）和链下（Off-chain）都拥有流动的交易帐本（Trading Books）。

在DeFi 世界中，资产的资金效率也十分重要，Theo 的代币化资产在设计的时候就已经考虑到了杠杆（Leverage）和资金效率。

可组合性简单来说就是「DeFi 积木」，Theo 的资产和链上协议之间具有原生的可组合性。

从底层的单一资产包装到上层的指数型产品，Theo 都可以满足不同投资者的需求。

thBILL 是Theo 生态中的基础收益核心，它是由机构级代币化美国国债（US Treasury bills）所组成。

在初期，thBILL 将完全由tULTRA 组成。未来随着更多由受监管机构发行的美国国债代币出现后，它们就会加入到thBILL 中。这种策略会扩大其多样化，让其成为链上最稳定的国债的入口。

发行与赎回：

tULTRA 是thBILL 目前的核心组成，它是由渣打银行旗下Libeara 的ULTRA 货币市场基金的Wrapper。

合作伙伴背景：
- 基金经理： FundBridge Capital
- 投资经理：威灵顿管理公司（Wellington Management），全球知名的资产管理公司。
- 托管人：渣打银行（Standard Chartered Bank）。
- 代币化提供商： Libeara (SC Ventures)。
- 监管机构：新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore）。
资产细节：
- 构成：超短期美国国债、回购协议和现金储备。
- 预估回报：年化4-5%。
- 法律结构：新加坡单位信托（Singapore Unit Trust）。
设计机制： tULTRA 采用Theo 的tToken 标准。每一枚tULTRA 都由ULTRA 股份或保留用于铸造ULTRA 股份的USDC 进行1：1 的背书。

tTokens 代表单一的代币化产品或RWA 资产。它们会作为金库，负责持有资产并发行以「t」为前缀的代币。

标准合规：依照ERC-4626 标准，确保与现有DeFi 生态（像是DEX、收益协议、货币市场）的无缝整合。
透明的链上所有权：每个金库发行ERC-20 合规的收据，将确保代币持有量与底层RWA 挂钩，让所有权更透明。
汇率计算机制：
- 汇率公式：totalAssets() / totalSupply()
- 资产总额：链上RWA 余额+ 待处理资产（Pending Assets）

待处理资产（Pending Assets）：用于追踪预期会收到但尚未在链上交付的RWA 资产，当存款启动时，预期的资产金额会被记录在这。当发行方交付后，记录的待处理资产会从状态中「销毁」，计入正式的链上余额。

iTokens 会作为tTokens 或其他iTokens 的指数（Index），例如thBILL 就是一种iToken。

Theo 透过和Kaito 合作展开了生态活动，目的是为了奖励在社群中积极互动、生产高品质内容的用户。

目前活动分为两种：

Monthly Pool：这是给予内容创作者的奖励，Kaito 会抓取全球前50 名、以及韩国与华语地区各前25 名的Yappers。这些创作者将均分50,000 枚thBILL 的奖池，且奖励无锁仓，拿到即解锁，该活动将于12/14 截止。
thBULL Takeover（长期代币激励）：透过结合在Theo 的实际交互（Theo Points）与Kaito 上的社群活跃度。排名前250 的用户将瓜分总供应量0.05% 的代币。这是加权计算后的综合分数，有质押$sKAITO 的用户也可以获得加成。