Boros平台是什么？如何收费？Boros有哪些玩法？

Pendle Finance 于2025 年8 月推出了革命性的子平台，专为交易资金费率而生的Boros，透过将资金费率转换为Yield Units 凭证供投资人进行交易、对冲风险、套利等一系列操作。

不仅如此，Boros 更替Pendle Finance 注入新血，在打通收益渠道的同时，更吸引全球多数投资人目光，在Boros 推出数日内Pendle TVL 上涨至破纪录的85 亿美元，平台代币＄PENDLE 更是在一周内上涨50％，同期涨幅相较其他DeFi 代币而言十分惊人。

Boros 母平台Pendle 是什么？

Pendle Finance 是一个专注于将本金、收益个别代币化的DeFi 平台，让用户可以根据自身需求更灵活地管理资产，本金代币Principal Token（PT）代表资产部分，用户通常可以用折扣价购买；收益代币Yield Token（YT）代表收益部分，持有者可以领取该代币排放奖励及空投积分。

举例来说，若用户想参与近期代币表现十分强势的Ethena 空投活动，可以透过Pendle Finance 购买YT－USDe 代币获得60x 积分空投，又或者单纯想赚取代币价差，即可用1：1.017 的汇率将USDe 转换为PT－USDe。

Boros 平台介绍

Boros 是Pendle 协议旗下的交易子平台，与Pendle Finance 将本金、收益个别代币化不同，Boros 专注于将加密货币交易所的永续合约资金费率转化为可交易的资产，这一创新不仅扩展了Pendle 的代币化生态，更为投资人提供多项操作选择。

Boros 运行于Arbitrum 区块链，这也有益于降低投资人在使用该平台时所需支付的Gas Fee，在区块链正常运行的情况下，Boros 平台预估约每50 笔交易仅需支付等值1 美元的ETH 作为燃料费。

Boros 必懂名词介绍

在使用Boros 之前，笔者认为务必优先认识YU、Implied APR、Underlying APR 这三种名词。

Yield Units（YU）

Boros 的核心资产，每一枚YU 即代表着交易所中一单位的资金费率收取权益。例如在Boros 平台中购买BTCUSDT Binance 的一枚YU 即代表每八小时能够在币安交易所收取1BTC 的资金费率。

YU 与Pendle Finance 的YT 代币类似，同样允许用户领取权益至到期日，因此YU 价格将随着每一期资金费率的结算而逐渐降低，到期日来临时则表示YU 未来无法参与任何资金费率的结算，其价值将归零。

Implied APR

以百分比表示的YU 价格，亦可将其视为市场上对于资金费率的共识价格。如果市场中大量交易者认为未来比特币市场将迎来情绪上涨因而大量买入YU，则此时Implied APR 将因大量买盘而上涨，反之亦然。

Underlying APR

由实际资金费率排放产生的真实数据，即代表着持有YU 能够赚取的收益，它基于交易者购买的YU 来源而定，假设上述投资者购买来自币安的YU－BTC，Boros 就会依照币安真实的资金费率排放资费给持有YU 的用户。

而在非极端的市场中，大多币种约会维持在每八小时收取0.01％资金费率，因此Underlying APR 则会维持在0.01％＊3＊365 ＝10.95％，这也是最常见的资金费率排放年化。

Boros 利率结算规则

Boros 将同步标的市场资金费率的结算时间，同样以BTCUSDT Binance 的YU 举例，币安将每八小时结算一次BTC 交易兑的资金费率，因此Boros 将与币安同步以八小时为周期结算，若未来Boros 引入Hyperliquid 合约市场，将配合Hyperliquid 以每小时为周期结算。

多空仓位如何赚取收益？

在了解Boros 平台的基础后，接着就要懂得做多／做空YU 的逻辑，以下将详细说明做多YU 及做空YU 的底层逻辑。

做多YU：支付Implied APR，接收Underlying APR，看涨资金费率

当你预期资金费率将上升时，可以藉由做多YU 赚取收益。做多YU 需要支付Implied APR并接收Underlying APR作为收益，因此只要Underlying APR＞Implied APR 即为获利。

举例来说，假设目前Boros 市场中的BTCUSDT Binance 共识价格（Implied APR）为8％，而币安的资金费率为0.01％（Underlying APR＝10.95％），那么此时只要做多YU 并持续领取资金费率即可赚取正收益。

做空YU：支付Underlying APR，接收Implied APR，看空资金费率

相反，当预期资金费率将下跌时，可以透过做空YU 赚取收益。做空YU 需要支付Underlying APR并接收Implied APR作为收益，因此做空的收益原则为Implied APR＞Underlying APR。

同样以上述Implied APR 8％，Underlying APR 10.95％的例子来看，做空YU 的投资人需支付10.95％的APR 费用，但只接收到8％资费收益，因此做空的投资人在此情况下将产生亏损。

Boros 会收取哪些费用？

Boros 共会收取三种费用并留存部分资金作为金库激励，平台收取的费用如下：

Swap Fee： Boros 会在每笔交易的Implied APR 基础上收取固定的Swap Fee。
Open Interest Fee：资金费率结算时，Boros 会针对YU 收取0.2％的未平仓费用，因此接收方收到的资费需要扣除0.2％，支付方则需要加上0.2％。
Operation Fee： Boros 会在第一笔及之后约每50 笔收取一次营运费用，在Gas Fee 正常的情况下约为1 美金。

Boros 金库介绍

Boros 金库实质上就是我们所谓的「流动性池」，主要用途是作为投资人交易YU 的对手方，与Pendle Finance LP 不同的地方在于，Boros 参与流动性池时是存入多头YU 以及质押品，因此若Implied APR 持续下降将可能导致额外的损失。

用户提供金库资金将可享有以下福利：

＄PENDLE 激励措施： Boros 将发放＄PENDLE 代币作为用户提供流动性的奖励。
Swap Fee：若大量用户使用Boros 并支付Swap Fee，参与金库的用户将因此受惠。
Implied APR 上涨红利：用户参与金库即代表持有多头YU，因此若Implied APR 上涨，用户存取的帐面资金也将随之上升。

目前BTC、ETH 两种代币的金库年化奖励约为180％，用户可依自身判断决定是否参与存放。

Boros 有哪些玩法？

看懂Boros 的机制也清楚可能产生的亏损及费用后，不仿回头审视，究竟自己什么时候会用到Boros 交易资金费率？笔者在这边提供三种玩法介绍，可以针对需求进行利用。

直接交易赚取收益

首先最简单最直接的方法就是直接交易YU 并赚取资费差额收益，不过这个方法较受个人判断能力影响，一旦判断失误可能导致严重亏损。

不过直接交易YU 的最大好处在于能够收益极大化，一旦资金费率方向判断正确，即可用1 BTC 的价格购买到等值100 BTC 的资金费率收取权益，若再碰上YU 大涨／大跌则可能创造数倍收益。

对冲资金费率风险

在极端情绪的市场中（例如牛市），资金费率通常非常高，使得利用永续合约进行多单交易的投资人需要支付大量资金费率，此时即可利用YU 进行对冲，并收取Underlying APR 作为抵销，不过需注意的是在极端市场中Implied APR 也会随之上升，因此务必注意市场情形再进行对冲操作。

套利机会

跨平台之间容易出现资金费率不同的情况，过去我们需要在A、B 两间不同的交易所同时开仓多、空仓位才可以进行套利，在这过程中将磨损高额手续费，不过Boros 的出现使得我们可以直接利用YU 的特性从中进行套利。

结语

Boros 开启了市场上第一个资金费率交易平台，它将Implied APR、Underlying APR 结合至YU 代币上，这不仅使市场投资人有更多操作选择，更拓展了Pendle Finance 的链上版图。

不过目前Boros 的价值尚未完全体现，未来它将可能融入更多交易所及货币兑，甚至涵盖各类代币化的TradFi 资产，因此无论你是擅长交易的投资人还是资费套利的专家，相信Boros 皆能够有效地提供获利机会。

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