如果你有关注去中心化交易所（DEX）或链上永续合约，可能已经听过Hyperliquid。

Hyperliquid 最大的特色，是把接近中心化交易所的订单簿交易体验搬到链上。使用者可以直接透过自己的加密货币钱包进行永续合约与现货交易，不需要像传统中心化交易所一样，先把资产完全交由平台托管。

但发展至今，Hyperliquid 已经不只是一个永续合约DEX。整个Hyperliquid 生态包含负责交易功能的HyperCore、支援智能合约的HyperEVM，以及原生代币HYPE，逐渐发展成一套完整的Layer 1 区块链金融生态。

那么Hyperliquid 究竟是什么？和Binance 等中心化交易所有什么差别？ HyperCore、HyperEVM 又是什么？ HYPE 币有哪些用途？本文将一次介绍Hyperliquid 的运作方式、生态、HYPE 代币与使用风险。

Hyperliquid 是什么？

Hyperliquid 是一条针对金融应用与链上交易设计的Layer 1区块链，其中最知名的产品是去中心化永续合约交易平台。

与许多建立在Ethereum、Arbitrum 或其他公链上的DEX 不同，Hyperliquid 拥有自己的Layer 1 区块链。

整个系统主要可以分成两个部分：

• HyperCore
  负责Hyperliquid 原生金融功能，包括永续合约、现货交易、订单簿与其他核心交易功能。
• HyperEVM
  与Ethereum Virtual Machine（EVM）相容的智能合约环境，让开发者可以在Hyperliquid 上建立DeFi 与其他链上应用。

两者共同运作在Hyperliquid Layer 1 上，并共享底层共识。因此，把Hyperliquid 单纯称为「去中心化交易所」并不完全。

更完整的理解是：

Hyperliquid 是一条以高效能链上金融为核心的Layer 1，而Hyperliquid DEX 是目前最具代表性的原生应用。

Hyperliquid 基本资料

Hyperliquid 是谁创办的？

Hyperliquid 由Hyperliquid Labs团队开发，团队核心人物包括Jeff Yan 等成员。

与许多加密货币项目不同，Hyperliquid 在早期并没有采取大量依靠创投资金建立项目的典型路线。 Hyperliquid 官方曾强调项目没有进行私人投资者Token Sale，而HYPE 代币推出时也透过大规模Genesis Distribution 将代币分配给早期使用者。这种发展方式也成为Hyperliquid 社群经常强调的特色之一。

Hyperliquid 怎么运作？

要理解Hyperliquid，可以先把整个系统拆成：

Hyperliquid L1 → HyperCore + HyperEVM

Hyperliquid L1

Hyperliquid 拥有自己的Layer 1 区块链。底层使用HyperBFT共识机制，由验证者共同确认区块与网路状态。

Hyperliquid 的设计重点之一，就是提供适合高频金融交易使用的低延迟区块链环境。

HyperCore

HyperCore 是Hyperliquid 原生的金融与交易系统。

Hyperliquid 的：

• 永续合约
• 现货交易
• 订单簿
• 保证金
• 清算
• 资产部署

等核心交易功能，主要由HyperCore 负责。

HyperCore 的特色在于，它并不是像一般DEX 一样，把所有交易逻辑建立成普通EVM 智能合约，而是直接把金融交易功能整合进Hyperliquid L1。这也是Hyperliquid 能提供高速订单簿交易体验的重要原因之一。

HyperEVM

HyperEVM 则是Hyperliquid 的EVM 智能合约环境。它让开发者可以使用熟悉的Ethereum 开发工具与Solidity，在Hyperliquid 上建立智能合约与去中心化应用。

因此Hyperliquid 同时拥有：

高效能原生交易系统HyperCore以及通用智能合约平台HyperEVM两者共同组成Hyperliquid 生态。

HyperCore 是什么？

HyperCore 可以理解成Hyperliquid 最核心的金融引擎。

一般DEX 通常透过智能合约执行交易。 Hyperliquid 则把订单簿、永续合约、现货与其他金融功能直接整合到HyperCore 中。

其中最具代表性的就是：

Central Limit Order Book（CLOB，中央限价订单簿）。

使用者可以挂出：

• 市价单
• 限价单
• 止损相关订单
• Take Profit
• Stop Loss

并由链上的订单簿撮合交易。

这种使用体验更接近Binance、OKX 等中心化交易所，而不是传统AMM DEX。

Hyperliquid 和一般DEX 有什么不同？

早期许多DEX 采用AMM（Automated Market Maker，自动做市商）模式。例如使用者交易Token A 和Token B 时，是与流动性池进行交易。

Hyperliquid 则大量采用交易者更熟悉的「Order Book（订单簿）」模式。

这也是Hyperliquid 能吸引大量合约交易者的重要原因之一。

Hyperliquid 永续合约是什么？

「Perpetual Futures（永续合约）」是Hyperliquid 最重要的产品之一。永续合约是一种没有固定到期日的衍生性金融商品。交易者可以：做多（Long）或做空（Short）特定加密资产，并且可以使用杠杆放大部位。

例如某位交易者认为BTC价格会上涨，就可以建立BTC Long Position。如果BTC 上涨，部位可能获利；如果BTC 下跌，则可能产生亏损。使用杠杆时，亏损也会同步放大，当保证金不足时甚至可能遭到强制清算。

因此永续合约属于高风险金融工具，并不等同于单纯持有现货加密货币。

Hyperliquid Funding Rate 是什么？

永续合约没有到期日，因此需要透过「Funding Rate（资金费率）」让永续合约价格与现货市场价格保持接近。

简单来说：当永续合约市场过度偏向做多时，多方可能需要支付Funding 给空方。反之，如果市场过度偏向做空，也可能由空方支付Funding 给多方。

因此使用Hyperliquid 进行永续合约交易时，除了价格变化与交易手续费之外，也需要考虑Funding Rate 对长期持仓成本的影响。

Hyperliquid 有现货交易吗？

有。 Hyperliquid 除了永续合约之外，也提供Spot（现货）交易。

现货交易与永续合约最大的不同是：

现货交易是真的买入资产。

例如购买HYPE 现货后，使用者实际持有HYPE。永续合约则是建立一个追踪资产价格的衍生品部位，并不代表直接取得相同数量的底层资产。

因此对不需要杠杆或做空的使用者而言，现货交易通常比永续合约更容易理解。

HyperEVM 是什么？

HyperEVM 是Hyperliquid 的EVM 相容智能合约环境。

EVM 是Ethereum Virtual Machine 的缩写，也是Ethereum 智能合约执行环境。由于HyperEVM 相容EVM，Ethereum 开发者可以使用Solidity 与既有Ethereum 开发工具，在Hyperliquid 上建立智能合约。

HyperEVM 的重要性在于：

它让Hyperliquid 从「交易平台」进一步变成「智能合约平台」。

开发者可以在HyperEVM 建立：

• DEX
• 借贷协议
• 稳定币
• Liquid Staking
• 收益协议
• NFT
• RWA
• 其他DeFi 应用

因此Hyperliquid 未来的竞争范围，不再只有dYdX 等永续合约DEX，也开始进入Ethereum、Solana等智能合约生态的竞争领域。

HyperCore 和HyperEVM 有什么差别？

这两个名称很容易让新手搞混。

可以简单理解成：

• HyperCore = Hyperliquid 原生金融系统
• HyperEVM = 开发者可以部署智能合约的环境

两者不是两条完全独立的区块链，而是共同运作于Hyperliquid L1。

HYPE 币是什么？

HYPE 是Hyperliquid 生态的原生代币。

HYPE 在Hyperliquid 网路中具有多种用途，包括：

• 网路Staking
• 验证者与网路安全
• HyperEVM Gas Fee
• 生态用途
• 治理相关功能

HYPE 的最大供应量设定为：10 亿枚。

因此HYPE 不只是「Hyperliquid 交易所平台币」，同时也是Hyperliquid Layer 1 的原生资产。这点和BNB 有一些概念上的相似之处，但两个项目的网路架构、代币经济与治理方式并不相同。

HYPE 代币如何分配？

HYPE 的Genesis Distribution 是Hyperliquid 发展历史中非常重要的一部分。 Hyperliquid 在2024 年推出HYPE 时，将大量代币分配给早期社群与平台使用者。

官方公布的初始分配中：

31% HYPE 用于Genesis Distribution

另外也有相当比例预留给未来排放与社群奖励。

Hyperliquid 并没有在HYPE 上线前进行传统形式的私人Token Sale，因此这次Genesis Distribution 也成为加密货币市场相当受到关注的大型社群代币分配事件。

不过，HYPE 的实际流通供应量会随着代币解锁、奖励与其他机制持续变化，因此查看HYPE 市值时，应使用最新流通量资料。

Hyperliquid 空投是什么？

2024 年HYPE Genesis Distribution 经常被市场称为「Hyperliquid 空投」。早期使用Hyperliquid、累积Poin​​ts 的使用者，有机会获得HYPE 分配。由于HYPE 上线后市场价格上涨，这次分配也成为当时加密货币市场非常受到关注的空投事件之一。

不过：

过去曾经发放HYPE，不代表未来一定还会有相同形式的空投。

任何宣称「保证获得Hyperliquid 空投」的网站或活动，都应先确认是否来自Hyperliquid 官方资讯。

HYPE Staking 是什么？

Hyperliquid 采用Proof of Stake类型的验证者架构。 HYPE 持有者可以将代币委托给Validator（验证者），参与Hyperliquid 网路安全并取得相关Staking Rewards。

基本概念是：

1. 持有HYPE
2. 选择Validator
3. Delegate HYPE
4. 参与网路Staking
5. 依照协议规则获得奖励

Staking 并不是完全没有风险。除了HYPE 本身的价格波动之外，使用者也需要留意验证者表现、锁定或提领规则，以及协议未来可能调整的Staking 参数。

Hyperliquid Vault 是什么？

Hyperliquid 还提供Vaults功能。 Vault 可以理解成链上的策略资金池。使用者可以把资金存入Vault，由特定策略进行交易或做市，并按照Vault 的损益分享结果。

其中最知名的是：

HLP（Hyperliquidity Provider）Vault。

HLP 会参与Hyperliquid 的市场做市、清算与其他交易策略。如果策略获利，Vault 存款人可能取得收益；如果策略亏损，存款人同样需要承担损失。

因此：

Vault 不是保本理财，也不是固定利息产品。历史收益不代表未来一定能取得相同报酬。

Hyperliquid Builder Codes 是什么？

Hyperliquid 允许第三方开发者透过Builder Codes建立自己的交易介面或产品。

开发者可以利用Hyperliquid 的流动性与交易基础设施建立：

• 交易终端
• Wallet
• Trading Bot
• 行动App
• 聚合交易平台

并在使用者同意的情况下，对透过其介面送出的交易收取Builder Fee。这让Hyperliquid 不只是直接面向交易者的平台，也逐渐成为其他金融应用可以使用的交易基础设施。

Hyperliquid 和Binance 有什么差别？

Hyperliquid 经常被拿来与Binance等中心化交易所比较。两者最大的差别在于：资产托管与交易架构。

Hyperliquid 希望结合CEX 的交易体验与DeFi 的链上透明与自托管特性。但这不代表Hyperliquid 在所有方面都比CEX 安全。去中心化平台会把部分交易所托管风险，转换成智能合约、区块链、Oracle、跨链与使用者自行管理钱包等不同风险。

Hyperliquid 和dYdX 有什么差别？

Hyperliquid 与dYdX 都是以去中心化永续合约交易闻名的平台。两者都试图让使用者在不依赖传统中心化交易所的情况下进行杠杆交易。不过Hyperliquid 的发展方向已经逐渐超越单纯的Perpetual DEX。

透过HyperCore 与HyperEVM，Hyperliquid 希望同时建立：

原生交易基础设施+ 通用智能合约生态。

因此两者虽然在永续合约市场直接竞争，但Hyperliquid 的长期定位更接近一个以金融应用为核心的Layer 1 生态。

Hyperliquid 有哪些优点？

Hyperliquid 能快速成为热门链上交易平台，与几个特色有关。

接近CEX 的交易体验

Hyperliquid 使用订单簿架构，让习惯Binance、OKX 等平台的交易者比较容易理解。

非托管

使用者不需要像传统CEX 一样，把所有资产完全交由中心化公司帐户控制。

自有Layer 1

Hyperliquid 不需要完全依赖Ethereum 等外部公链的交易效能。

HyperEVM

HyperEVM 让Hyperliquid 不只是一个交易平台，也能发展完整DeFi 与智能合约生态。

原生金融基础设施

HyperCore 将订单簿、永续合约与现货等金融功能直接整合到Layer 1 中。

Hyperliquid 有哪些风险？

Hyperliquid 虽然采用链上架构，但并不代表没有风险。

永续合约与杠杆风险

Hyperliquid 最热门的产品之一就是永续合约，使用杠杆可能放大收益，也会放大亏损，当保证金不足时，交易者可能遭到强制清算。

HYPE 价格风险

HYPE 是加密货币，其价格可能在短时间内大幅波动，即使Hyperliquid 使用量成长，也不代表HYPE 价格一定同步上涨。

智能合约风险

HyperEVM 上的第三方DeFi 协议可能存在程式漏洞、Oracle 问题或经济模型风险。

因此：

「建立在Hyperliquid 上」不等于「由Hyperliquid 保证安全」。

网路与验证者风险

Hyperliquid 是相对年轻的Layer 1，验证者数量、网路去中心化程度、节点软体与治理架构，仍是评估其长期安全性的重要因素。

跨链与Bridge 风险

使用者将资产从其他区块链转移到Hyperliquid 时，可能需要使用Bridge，跨链桥一直是DeFi 历史上较容易出现重大安全事件的基础设施之一。

Oracle 与市场操纵风险

永续合约、清算与部分DeFi 应用需要可靠的价格资讯，如果低流动性资产遭到操纵，或价格来源出现异常，可能影响交易者部位与清算。

监管风险

永续合约与杠杆交易在不同国家受到不同金融法规限制。因此Hyperliquid 的可用功能可能依使用者所在地与未来监管政策而改变。

Hyperliquid 安全吗？

「Hyperliquid 安不安全」不能只用一个答案概括。可以拆成几个层级：

• Hyperliquid L1 安全性
  需要观察HyperBFT、验证者架构与网路稳定性。
• HyperCore
  需要考虑交易、清算、Oracle 与金融系统设计。
• HyperEVM
  除了底层Hyperliquid 之外，还需要考虑个别智能合约的安全性。
• 使用者钱包
  如果私钥、助记词或钱包权限外泄，资产仍可能遭窃。
• 交易风险
  即使所有技术正常运作，使用高杠杆仍可能因市场价格变动遭到清算。因此「去中心化」不应直接等同于「没有风险」。

Hyperliquid 未来值得关注什么？

Hyperliquid 已经从单一永续合约DEX，逐渐发展成完整的链上金融生态。

接下来可以持续观察几个方向。

• HyperEVM 生态
  有多少开发者、资金与DeFi 应用真正长期留在HyperEVM，将影响Hyperliquid 能否从交易平台成长为完整Layer 1。
• HyperCore 交易量与流动性
  永续合约仍然是Hyperliquid 最重要的核心产品，因此交易量与市场深度仍是重要指标。
• HYPE Staking 与验证者
  Hyperliquid 的验证者数量、Stake 分布与去中心化程度，会影响网路安全与市场对其Layer 1 的评价。
• HYPE 代币经济
  HYPE 的供应、解锁、社群奖励与其他代币机制，都可能影响长期市场供需。
• HyperCore 与HyperEVM 的整合
  Hyperliquid 最大的差异化之一，就是让原生交易系统与智能合约生态存在于同一条Layer 1。如果第三方应用能直接利用HyperCore 的流动性与金融基础设施，可能形成不同于传统EVM 公链的DeFi 模式。

Hyperliquid 常见问题FAQ

Hyperliquid 是什么？

Hyperliquid 是一条针对金融与链上交易设计的Layer 1 区块链。其生态主要包含负责原生交易功能的HyperCore，以及EVM 相容的智能合约环境HyperEVM。

Hyperliquid 是交易所吗？

Hyperliquid 最知名的产品确实是去中心化永续合约与现货交易平台。但Hyperliquid 本身现在更适合被理解为一条Layer 1 区块链，交易平台只是其核心应用之一。

HYPE 币是什么？

HYPE 是Hyperliquid 的原生代币，可用于Staking、网路安全、HyperEVM Gas Fee 与其他生态功能。 HYPE 最大供应量为10 亿枚。

HyperCore 是什么？

HyperCore 是Hyperliquid 原生金融系统，负责永续合约、现货、订单簿、保证金与其他核心交易功能。

HyperEVM 是什么？

HyperEVM 是Hyperliquid 的EVM 相容智能合约环境。开发者可以使用Solidity 与Ethereum 生态常见工具，在Hyperliquid 上建立DeFi 与其他智能合约应用。

Hyperliquid 是Layer 1 还是Layer 2？

Hyperliquid 是自己的Layer 1 区块链，并不是Ethereum Layer 2。

Hyperliquid 需要KYC 吗？

Hyperliquid 的链上协议与中心化交易所的帐户系统不同，但实际可使用的前端、功能与服务可能受到所在地区、介面提供者及相关规范限制。因此不能简单把「去中心化协议」理解成所有地区都能不受限制使用。

Hyperliquid 有空投吗？

Hyperliquid 在2024 年进行HYPE Genesis Distribution，大量HYPE 分配给早期社群与使用者。但过去曾经进行代币分配，不代表未来一定会再次进行相同形式的空投。

Hyperliquid 可以做空吗？

可以。 Hyperliquid 的永续合约支援Long 与Short，因此交易者可以建立做多或做空部位。不过使用杠杆会提高亏损与清算风险。

Hyperliquid 和Binance 有什么不同？

Binance 属于中心化交易所，使用者资产主要由平台托管。 Hyperliquid 则将交易系统建立在自己的Layer 1 上，使用者透过链上帐户与钱包进行操作。两者在资产保管、交易架构、透明度与风险来源上都有明显差异。

Hyperliquid 已不只是永续合约DEX

Hyperliquid 最初受到市场关注，主要来自其高速链上订单簿与永续合约交易体验。但现在如果仍然只把Hyperliquid 理解成「去中心化版Binance」，其实已经不够完整。

Hyperliquid 正透过自己的Layer 1、HyperCore、HyperEVM 与HYPE，建立一套以金融交易为核心的区块链生态。 HyperCore 负责高效能原生金融功能；HyperEVM 让开发者可以部署智能合约；HYPE 则进一步连结网路安全、Staking 与生态经济。这种「交易基础设施＋智能合约平台」的架构，也是Hyperliquid 和传统DEX 最大的差异之一。

不过，Hyperliquid 仍然是一个相对年轻的区块链生态。永续合约的杠杆与清算、HYPE 价格波动、验证者去中心化程度、智能合约、Oracle、跨链与监管等问题，都是使用Hyperliquid 前需要理解的风险。

因此，观察Hyperliquid 未来发展时，除了永续合约交易量之外，HyperEVM 是否能形成真正具有黏性的开发者与DeFi 生态，以及Hyperliquid L1 的去中心化程度如何发展，可能会比单纯观察HYPE 币价格更加重要。

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