DeFi 在经过最近几年的快速发展后，市场上出现了各种不同性质的抵押协议和合成资产。然而，许多协议不是过度依赖单一收益来源，就是缺乏风险管理或安全保障，也让用户在平台上无法取得持续以及稳定的收益。

Falcon Finance 的出现，就是为了针对这些痛点提出全新的解决方案。本文将会介绍Falcon 的核心机制、收益来源以及项目的发展近况。

Falcon 是什么？

Falcon 作为全球第一个「通用抵押基础建设协议」（Universal Collat​​eralization Infrastructure Protocol），背靠DWF Labs 和WLFI 顶级机构投资，主打「Your Asset, Your Yields」，透过超额抵押的机制、多元的收益策略再加上严格的资产安全控管，让用户跟机构都可以在安全透明的环境中赚取收益。

Falcon 强调了三个核心价值：

第一：资产最大化

对于投资者来说，持有资产不应该只是等待币价上涨，而是还要能够在安全的平台上持续产生收益。 Falcon 的目标就是要让各种资产都可以发挥出具有「收益的属性」，而不只是单纯的「价值存放」。

第二：安全与透明

Falcon 采用多签和多方计算（MPC）技术，并将资产交给第三方托管商像是Ceffu 和Fireblocks 来保管，确保没有一方能够任意挪用或转移用户的资产。这种设计可以大幅降低黑箱操作或是单方面出事情的风险。

第三：可持续性

市场上大多的协议收益都高度依赖单一的市场，像是资金费率套利等等，但是只要市场环境出现变化就很可能会失去收益的来源。 Falcon 选择透过多元化的方式来增加收益来源，其中包括中心化交易所套利、链上流动性挖矿、原生代币质押和资金费率差操作等等，让平台所产生的收益可以在不同的市场环境下维持稳定。

Falcon 小档案

运作机制

用户将资产存入Falcon 后，可以选择不同的存款方式来铸造协议内的核心稳定币USDf。这些资产不会直接由Falcon 持有，而是会进入专业的托管机构，透过多签跟MPC 技术来确保用户资金的安全。 Falcon 会透过「镜像（mirroring）」的机制，将托管账户中的资产对应到中心化交易所（CEX），部署套利跟对冲策略。

除了中心化交易所之外，Falcon 也会把部分的资产投入到链上的流动性池中，为去中心化交易（DEX）提供流动性并从中获取收益。如果是一些具备原生质押功能的资产，就会被投入到生态的质押池中赚取质押奖励。

总结：Falcon 会将用户存入的抵押资产转化成多元化的收益来源，在维持稳定收益的同时以严格的审核标准确保资产的安全性。

USDf

USDf 是Falcon Finance 的核心产品，它是一种超额抵押的合成美元，由用户存入的资产铸造生成，支援的抵押品范围很广，包括主流稳定币（如USDT、USDC、DAI）以及非稳定币资产（BTC、ETH 及部分主流山寨币）。

为了确保稳定性，Falcon 选择使用超额抵押（Overcollat​​eralization Ratio, OCR）的方式。简单来说，用户如果想要铸造1 枚USDf，背后需要抵押的资产价值就必须大于1 美元，这样才能有效抵御市场波动所带来的风险，更能够确保USDf 的稳定性。

铸造机制：Classic Mint & Innovative Mint

Classic Mint

Classic Mint 在操作上较为简单，用户可以直接选择使用稳定币或非稳定币作为抵押品。如果是稳定币就会以1:1 的比例铸造USDf；而非稳定币就需要遵守超额抵押的方式。为了提升操作上的便利性，Classic Mint 附加了Express Mint 的功能，让用户可以在铸造之后自动完成质押或再质押，节省中间复杂的操作步骤。

Innovative Mint

Innovative Mint 允许用户以非稳定币抵押，在设定固定期限后，会依照市场表现决定最终结果。这是什么意思呢？简单来说，如果价格下跌至清算价以下，资产就会被清算，用户会保留USDf；而价格若是在合理区间内，就可以返还资产；假设价格超越价格区间，用户就能够获得额外的USDf 收益。

这种设计结合抵押跟期权的元素，既保护协议的安全性，又同时能够让用户参与市场潜在上涨的收益。

OCR 与风险管理

如同上面所提到的，超额抵押（OCR）是Falcon 协议的安全核心，它会透过计算抵押资产的价值与铸造USDf 的比例，动态调整不同资产的抵押需求。波动率越高、流动性不足的资产就会要求更高的OCR，以降低清算风险。

Falcon 设计了OCR Buffer，作为额外的安全缓冲。这部分的资产在铸造USDf 的时候不会直接计入铸造的额度，而是会保留起来作为风险保护，一旦市场波动超出预期的时候，Buffer 的机制就可以有效抵消中间的损失，避免协议面临到资产不足的风险。

sUSDf 与再质押机制

除了USDf，Falcon 也推出了sUSDf。这是一种收益型代币，用户将USDf 存入协议的ERC-4626 Vault* 后就可以取得sUSDf。随着协议持续产生收益，sUSDf 对USDf 的兑换比例就会逐渐提高。

此外，用户还可以将sUSDf 进行再质押（Restaking），透过锁定资产一段固定时间（像是3 个月或6 个月）来换取更高的收益。 Falcon 透过发行基于ERC-721 标准的NFT，来代表每一个独特的再质押仓位。用户可以在到期的时候兑换NFT，取回本金跟额外产生的收益。

*补充：ERC-4626 于2022 年提出并通过，为收益型金库建立了统一的标准。它规范了存入、提领和铸造等功能，解决了不同协议各自为政带来的整合困难和安全风险。对Falcon 来说，透过ERC-4626 可以降低开发成本、提升互通性，并强化在DeFi 生态中的扩展性。

收益分配

协议会每天计算收益，并将部分收益转化成新铸造的USDf，注入sUSDf Vault，让sUSDf 的价值随着时间持续累积提升。另一部分则是会分配给再质押用户，作为他们锁仓的额外收益。

赎回机制

用户除了可以在外部市场交易USDf，也能选择直接在Falcon 进行赎回。

赎回方式分成两种：

• 将USDf 换回稳定币（Classic Redemption）

• 针对非稳定币抵押品的赎回（Claims），用户在符合条件后可以取回原始资产或等值资产。

所有的赎回请求都需要经过七天的冷却期，以确保协议能够从各收益策略中取回资金，维持整体运作的安全。

FF 代币经济

$FF 代币将作为Falcon 的原生代币和治理代币。

代币赋能：

• 治理：$FF 代币会作为Falcon 的治理代币

• 质押与生态参与：质押$FF（$sFF 持有者）将解锁协议中的赋能，包括以$USDf 或$FF 形式分配的收益，或是$USDf 或$sUSDf 质押的更高年化收益。 $sFF 持有者还可以获得Falcon Finance 里程计划的额外奖励

• 社群奖励：$FF 将用于社群激励，资格取决于Falcon 生态中的用户参与度。铸币、质押以及参与DeFi 协议等活动都有助于提升奖励资格

• 特权：持有$FF 将可以获得即将推出的产品和功能的特殊使用权限，包括提前进入新的delta 中性收益金库等

$FF 代币分配

• 生态：（35%）：将用于生态的发展，包括未来的空投、生态成长基金、RWA 采用和跨链整合等

• 基金会（24%）：用于基金会的发展，包括流动性、交易所合作、风险管理和审计 

• 核心团队和早期贡献者（20%）：分配给核心开发团队和协议的早期贡献者，将实施1 年的锁仓期和3 年的线性释放

• 社群空投和Launchpad（8.3%）：用于奖励Falcon 的早期支持者和长期用户，包括Falcon Finance 的Miles 计划、Buidlpad 社群销售和Kaito Yap2Fly 活动

• 行销（8.2%）：将分配给产品的行销，以促进生态的采用

• 投资者（4.5%）：分配给早期阶段的Falcon 投资者，实施1 年的锁仓期和3 年的线性释放

Yap2Fly：Falcon x Kaito

Yap2Fly 是Falcon 和Kaito 共同推出的活动，透过将社群的声量与链上行为结合，转化成实际奖励。

Kaito 的Mindshare 会追踪用户在Twitter 上的互动，并根据洞察的传播范围、原创度、讨论深度与真实触及来计算分数。在链上，Falcon 会记录用户的每一次USDf 铸造、sUSDf 质押、或为DeFi 提供流动性的行为，并转换成Falcon Miles，随着积分提升还能解锁不同徽章等级。结合起来最终会决定用户在Yap2Fly 排行榜上的最终名次。

Yap2Fly 每个会提供50,000 USDf 的奖池，分配给当月排行榜前50 名的用户，每个人均分并可以在快照后立即领取（领取期限30 天）。除此之外，还有一个来自$FF 代币供应的特别奖池，将会分配给前200 名用户以及持有sKAITO 和YT-sKAITO 的钱包。

这个部分的奖励会在整个活动结束后发放，并透过「逐步解锁」的方式，让投入最多的参与者能够取得相应的奖励：

• 排行榜上榜即可解锁40%

• 收集到3 枚铜牌徽章再解锁20%

• 收集3 枚铜牌+ 4 枚银牌徽章解锁20%

• 最后收集到4 枚金牌、钻石或传奇徽章，就可以解锁剩余的20%

注意：如果有任何没在30 天期限内领取的USDf 奖励将会退回Falcon 金库，未领取的Falcon 代币奖励则会重新分配给所有Kaito Yappers 和$KAITO 质押者。

结语

在市场众多的DeFi 协议中，Falcon 最大的特色就是它不是只靠着一种的套利模式，而是以多元化、风险分散的方式，为用户跟机构提供可持续性的收益。

在DeFi 协议百花齐放的今天，你认为Falcon 的多元化与风险控管能否成为下一代金融基础建设的标准？

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