资产管理公司ProShares 日前宣布推出首档专为稳定币发行商设计的货币市场ETF，为符合《GENIUS 法案》规范的机构提供资金停泊选项。与此同时，美国立法机构针对更广泛的加密市场结构法案正进行激烈交锋。白宫近日三度召集加密产业与银行业代表举行闭门会议，试图解决双方对于「稳定币收益」的严重分歧。这场牵动数兆美元资金流向的博弈，不仅攸关数位资产的创新发展，更对传统金融体系的稳定性提出全新挑战。
稳定币储备机制与ETF 市场契机
美国去年通过的《GENIUS 法案》确立了稳定币的监管框架，规定流通中的稳定币必须有等值的安全、高流动性资产作为法币储备。 ProShares 在昨日正式推出的 ProShares GENIUS Money Market ETF（代号：IQMM）正是看准此刚性需求，主要投资于到期日93 天内的美国政府证券。透过标准化的ETF 架构，IQMM 为发行商提供了一个兼具透明度与流动性的资金管理方案。随着总体经济环境的变化与固定收益资产殖利率的吸引力，这类为合规量身打造的金融工具，正成为机构投资者与稳定币管理者在资产配置上的重要选项。
稳定币收益率成修法核心争议
尽管《GENIUS 法案》禁止发行商直接向持有者支付利息，但并未限制Coinbase 等第三方平台提供奖励机制，这也成为后续「加密市场结构法案」的谈判焦点。参议院银行委员会的草案倾向允许有条件的收益，但前提是用户需进行交易等特定行为，而非仅是静态持有。为打破僵局，白宫日前第三度召开闭门会议，试图在保护消费者与维持美国竞争力之间寻求平衡。据悉，白宫在会中提出了一套允许企业提供特定奖励的妥协原则，尽管对话被认为具建设性，但双方至今仍未达成最终共识。
传统金融与加密产业的利益博弈
在这场立法拉锯战中，传统银行与加密企业的立场泾渭分明。银行业阵营主张严格落实「禁止收益原则」，担忧若允许稳定币支付利息或奖励，将导致数兆美元的存款自传统金融机构流失，进而严重削弱社区银行的放贷能力与系统稳定性。相反地，加密货币倡议者则强烈反弹，认为收益与奖励机制是推动市场竞争的关键，过度限制不仅将扼杀金融创新，更是银行业试图保护既定利益的手段。这场博弈本质上反映了新兴数位资产对传统金融中介角色的结构性挑战。
政治角力与法案未来展望
稳定币收益的争议已成为加密市场结构法案能否通过的关键绊脚石。除了产业间的分歧，政治因素也为法案蒙上阴影，包含美国总统川普家族参与加密项目所引发的利益冲突疑虑，导致部分草案难以获得跨党派的全面支持。针对法案前景，市场看法呈现两极：Ripple 执行长基于白宫的积极介入，乐观预估法案在四月底前过关机率达90%；预测市场Polymarket 数据约落在72%；但根据The Block采访的消息人士则抱持相对保守态度，评估实际过关机率仅25% 至60%。消息人士也指出，川普的利益冲突和稳定币收益率是两大主要障碍。
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