稳定币5月供应接近3200亿美元高位，即便它们在中心化交易所上的交易量跌至自2023年以来的最低水平。

稳定币供应创下3200亿美元纪录

5月，稳定币总市值攀升至约3200亿美元，连续第四个月创下新高，即使更广泛的加密资产价格整体走软，媒体reported。中心化交易所的交易量则走向相反方向：稳定币在这些平台上的成交额下滑4.13%至8830亿美元，为2023年11月以来的最弱读数，其中 Tether (USDT) 占据73.7%的成交额。

尽管流经交易所撮合盘的美元减少，稳定币供应仍在上升。这种背离表明，稳定币正越来越多地被用作抵押品、金库现金以及结算通道，而不仅仅是纯粹的交易燃料。

为何USDT与USDC占据主导

造成这一局面的部分原因在于衍生品交易趋于清淡：在2026年初，前11大中心化永续合约平台的月均成交量下滑34%，CoinGecko tracked。这些平台月均成交额为4.69万亿美元，低于2025年全年的7.11万亿美元。去中心化对手则趁机抢占份额，月均成交额达到6115.7亿美元，显示交易者正从中心化订单簿转移出去。

DeFiLlama 的一份快照placed Tether 规模接近1870亿美元，USD Coin (USDC) 约为750亿美元，使USDT的主导份额接近59%，两者合计掌控了市场的大部分。欧洲MiCA等合规框架偏好拥有经审计储备和深厚银行关系的发行方，引导交易所、金融科技公司和支付伙伴转向这两家最大稳定币。

稳定币功能超越交易

在前十大稳定币中，涨幅并不均衡：Ethena 的 USDe (USDe) 增长18.2%，规模升至45亿美元；而 PayPal 的 PYUSD (PYUSD) 同期下滑9.31%至30.5亿美元。Tether 自身的供应则小幅回落0.69%，为三个月来首次出现月度下跌。

这一变化暗示持有者更倾向于“停放”美元而非频繁交易，更多供应以抵押品形式进入借贷市场、作为金库现金，以及用作工资发放和跨境支付的结算通道。这些余额往往一放就是数周，推高了总供应，却未必体现在交易所成交额中。

尽管处于低迷周期，稳定币流通量仍持续扩张：2025年全年增长近49%，年末接近3110亿美元。即便 Bitcoin (BTC) 自2025年10月高位回落，且股市在大部分时间里跑赢加密资产，这一攀升趋势依旧。5月的纪录只是延续了这条上行轨迹，即便代币价格在进入6月时仍在下滑。

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