全球最大稳定币发行商Tether正在加速构建其黄金储备版图。公司最新披露的二季度报告显示，截至6月底，Tether在三个月内购入14吨实物黄金，使其用于支持USDT储备的黄金总量增至超过146吨，总价值约188亿美元。这一规模已使其成为银行及主权国家之外最大的已知黄金持有机构。
金价大跌中逆势加仓
此次增持最值得关注的是时点选择。今年二季度，黄金价格出现2013年以来最大季度跌幅，单季重挫约14%。此前在1月，金价一度逼近每盎司5600美元的历史纪录，随后受美伊战争爆发等多重因素冲击持续回调。
数据显示，Tether一季度仅增持约6吨黄金，二季度买入力度明显提速。不过，这仍低于2025年第四季度逾21吨的扫货规模。CEO Paolo Ardoino表示，公司在二季度继续扩大黄金配置，同时减少23.8亿美元抵押贷款资产，并保持全球主要美国国债投资者地位。
稳定币巨头的黄金逻辑
Tether为何成为黄金市场的重量级买家？答案在其商业模式之中。Tether发行USDT稳定币——目前流通规模约1846亿美元，市场占有率已超过60%。每枚USDT由等值美元资产支持，用户存入1美元，公司即发行1枚USDT，并将资金投资于美国国债等高流动性资产。在此模式下，USDT持有人不获得利息，而Tether独享全部投资收益，这为公司带来了巨额现金流。
二季度，Tether净经营利润达15亿美元，主要来自美国国债投资组合和回购市场收益。巨额利润为公司提供了持续加仓黄金的弹药——截至6月底，Tether总资产约1878亿美元，超过负债约41亿美元。黄金在USDT储备中占比约为10%。
黄金版图持续扩张
除USDT外，Tether还发行由黄金全额支持的稳定币XAUT，目前流通市值约28.4亿美元，对应约22吨实物黄金，存放于瑞士金库。Tether此前还披露，计划将自身约200亿美元投资组合中的10%至15%配置于实物黄金，这意味着未来仍有继续增持空间。
摩根大通贵金属研究主管指出，Tether去年购买的黄金数量已超过除波兰外所有央行。若将其视作央行，154吨的总持仓已足以排入全球前20名，仅次于巴西的172吨。
市场影响与前瞻
Tether的持续买入证明了一个重要趋势：随着加密金融与传统资产日益融合，稳定币发行商正成长为实物黄金市场上不可忽视的新兴力量。其在二季度金价大跌中逆势加仓的操作，更显示出这类机构投资者对黄金长期配置价值的判断。对于黄金市场而言，这一新增的结构性需求来源，或将在未来进一步重塑供需格局。
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