比特币市场再度弥漫悲观气氛。随着联准会（Fed）放鹰、比特币现货ETF 持续失血，加上全球最大企业比特币持有者Strategy 面临资金压力，愈来愈多交易员开始为更深一波跌势提前布局。最新数据显示，大量资金正涌入看跌选择权，押注比特币未来几周可能一路下探至5.2 万美元。

根据Laevitas 追踪数据，过去短短24 到48 小时内，全球最大加密货币选择权交易所Deribit 涌现了惊人的短天期与近月卖权（看跌选择权）买盘，合约到期日横跨6 月22 日至7 月31 日，其中交易热略的合约包括：

• 6 月22 日到期：履约价61,500 美元的卖权（共337 口合约）；
• 7 月3 日到期：履约价60,000 美元的卖权（共116 口），以及履约价55,000 美元的卖权（共380 口）；
• 7 月10 日到期：履约价55,000 美元的卖权（共540 口）；
• 7 月31 日到期：履约价52,000 美元的卖权（共314 口）。

值得注意的是，这些履约价大多低于目前市价，属于典型的「价外看跌选择权（Out-of-the-Money Put Options）」，通常代表投资人正积极为极端下跌风险进行布局。

对一般投资人而言，看跌选择权可以视为一种「市场保险」。买方支付权利金后，取得未来以特定价格出售比特币的权利。举例来说，如果投资人买进履约价55,000 美元的看跌选择权，即便未来比特币跌至50,000 美元，仍可依约以55,000 美元卖出，从中获得价差收益。

因此，每当市场预期波动加剧或可能出现大幅下跌时，看跌选择权需求通常会明显增加。在Deribit 平台上，每口选择权合约代表1 枚比特币。

3 大逆风夹击，市场看空情绪急遽升温

这波避险需求快速升温并非毫无原因，近期加密货币市场同时面临多重利空因素夹击。

首先，美国联准会（Fed）最新会议释出的经济预测偏向鹰派，市场对降息时程的预期再度延后，推升美元走强，进一步压抑风险资产表现；其次，美国比特币现货ETF 资金持续流出，显示机构投资人风险偏好仍未完全恢复。

在资金面与总体经济环境双重压力下，比特币本周自接近6.7 万美元高点回落，目前徘徊在6.25 万美元附近。

Strategy 资金压力成市场隐忧

另一个引发市场关注的焦点，则是比特币最大企业持有者Strategy 的财务状况。

Strategy 用来筹措资金买进比特币的永续优先股STRC 近期跌势加剧，股价持续低于100 美元面额，并创下历史新低。

由于Strategy 长期透过发行STRC 等金融工具募集资金买进比特币，当STRC 持续低于面额价交易时，Strategy 透过市场增发新股融资的能力将受到限制，进而削弱该公司持续加码比特币的能力。

Arca 投资长Jeff Dorman 在社群平台X 上指出：「Strategy 现在面临残酷的抉择：要么忍痛抛售手上大量的比特币与MSTR 股票，试图将STRC 的价格拉回面额价100 美元附近，至少替自己争取一点喘息空间；要么，就只能眼睁睁看着自己造成的不确定性，一步步吞噬并瓦解公司整体的资本结构。」

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