比特币市场正面临一场关键的流动性考验。价值约100亿美元的名义比特币期权将于北京时间6月28日下午4点在Deribit交易所集中到期，这一规模占该平台全部未平仓合约总量的近四成。

看涨头寸深陷价外，空头押注占优

由于近期价格持续走低，即将到期的期权持仓结构已显著偏离交易者最初的看涨预期。Deribit首席商务官Jean-David Pequignot指出，该头寸布局本为中期看涨设计，但现货价格的下滑已使共识性多头仓位明显失效。数据显示，当前看跌/看涨期权比率为0.83，看多押注虽仍占多数，但大量看涨期权的执行价远高于目前约61,000美元的市场价格，处于价外状态，缺乏内在价值。与此同时，看跌期权则集中在60,000至75,000美元区间，这意味着空头押注实现盈利的概率相对更高。

技术面亮起熊市信号，短期或现超调波动

比特币在纽约交易时段周三一度跌破60,000美元关口，触及59,023美元的半年新低，周四午盘报61,673美元。自今年3月创下历史高点以来，该加密货币已回撤逾50%，且当前交易价格处于200周均线下方，这一技术位通常被市场解读为长期熊市的信号。针对即将到来的到期事件，Tesseract Group资产管理主管Adam Haeems表示，到期机制本身仅为持仓清理，并不决定市场方向，但当前正值季度末与夏季流动性稀薄期，集中的到期压力可能导致周五行情出现超调，待做市商对冲盘解除后价格再行均值回归。他强调，更具考验意义的窗口或在7月首个完整交易周，届时季度合约完成清算，杠杆水平亦有所下降。

宏观逆风加剧资金撤离，ETF持续净流出

衍生品市场之外，宏观环境同样构成压制。市场汇编数据显示，6月以来美国上市比特币现货ETF已录得近30亿美元净流出。全球最大企业比特币持有者Strategy Inc.（MSTR）亦承受压力，市场对其偿债能力的担忧有所升温。利率上行预期使得比特币这类无息资产吸引力下降，资金持续撤离加密市场。

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