比特币链上数据近期闪现「转折」讯号，走势仿佛来到关键节点。然而，多项历来常见于熊市触底时的核心指标，至今却未全面到位。 CryptoQuant 表示，市场目前徘徊在「中期修正」与「全面重置」之间，投资人对于「利空是否出尽」仍存在分歧。

根据CryptoQuant 追踪的指标显示，目前包括长期持有者投降程度、 MVRV（市值与已实现价值比）、 NUPL（未实现净损益）以及获利筹码比例等指标，皆处于不上不下的「尴尬地带」，既不像单纯的牛市回档，也未达到全面恐慌性出清。

CryptoQuant 报告指出，历史上熊市真正触底时，长期持有者通常需承受约30% 至40% 的帐面亏损压力。不过目前的数据显示，长期持有者的获利水平仅从去年10 月高峰时的142% 报酬率，回落至接近损益两平，距离真正的「投降式抛售」还很远。

Bitget 首席分析师Ryan Lee 指出，「我也认为宏观底部尚未确立」。他分析，目前市场流动性依然紧缩，且风险资产对总体经济数据极度敏感，「若股市进一步走弱，加密货币市场不排除会出现最后一波全面洗盘」。

从技术面来看，MVRV Z-score 尚未跌入历来触底区间（约-0.4 至-0.7）。至于NUPL，当前约落在0.1 左右，而过往市场触底时，则通常伴随持有者平均承受约20% 未实现亏损的情境。

在美国公布优于预期的就业数据后，市场焦点转向1 月通膨数据，若通膨意外升温，恐强化「高利率维持更久」的政策预期，进一步压抑包括比特币在内的风险资产表现。

然而，也有市场观察人士抱持较为审慎乐观的态度。场外机构经纪商FalconX 亚太区衍生品交易主管Sean McNulty 指出，加密货币市场恐惧与贪婪指数」（Crypto Fear & Greed Index）在2 月11 日一度跌至11/100，显示市场已陷入高度恐慌，卖压可能接近枯竭。

Sean McNulty 补充称，比特币上周短暂测试60,000 美元心理关卡后，随即在24 小时内强弹19%，且当日流入「囤币地址」的比特币达66,940 枚，创下历史新高。换言之，机构「巨鲸」正在60,000 至62,000 美元区间积极护盘，构筑防线。

他说：「随着MVRV Z-Score 降至1.2，数据显示比特币已进入深度价值区。考量到比特币的已实现成本约在5.5 万美元，币价持续跌破这道防线的空间相当有限。」

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