SpaceX 敲定 6 月 12 日于纳斯达克挂牌上市，此番 IPO 拟募资 750 亿美元，发行价每股 135 美元，企业整体估值定格 1.75 万亿美元，有望刷新全球 IPO 募资规模历史纪录。

本次为纯新股发行模式，上市所得全部资金留存公司用于业务拓展，马斯克承诺所持股份锁定 366 天不予抛售。为拓宽投资覆盖面，公司计划拿出最高三成发行份额面向普通散户开放申购；纳斯达克已修改相关制度，确保标的上市 15 个交易日内纳入纳指 100 成分股，标普道琼斯指数也在研讨调整规则，谋求将其纳入标普 500。

亮眼的上市配置与万亿估值之下，市场分歧持续发酵，多家机构对公司定价存疑，晨星给出的公允估值仅 7800 亿美元，估值分歧源自研发投入高昂、人工智能业务持续亏损等多重因素。从经营财报来看，2025 年 SpaceX 全年营收达 186.7 亿美元，却录得 49.4 亿美元净亏损，集团内部仅有星链业务实现盈利。

依托本次上市，马斯克个人身家有望再度大幅攀升，名下特斯拉市值已达 1.6 万亿美元，市场乐观预期 SpaceX 上市后市值有望冲击 2 万亿美元。

热闹的 IPO 行情暗藏隐忧，业内提醒参与打新的投资者重点留意三大潜在利空风险。

首要风险是估值定价显著偏高。对标当前美股万亿市值上市公司，同类企业大多盈利稳定、营收体量雄厚，特斯拉年营收近千亿美元且常年实现盈利。反观 SpaceX，去年营收不足 190 亿美元、整体处于亏损状态，却坐拥超 1.5 万亿起步市值，过高估值透支成长预期，上市后或因投资者不愿支付高额溢价拖累股价表现。

其次是公司现金流消耗速度过快。企业所处航天、算力基建均为重资产赛道，常年大额资本开支带来持续现金消耗。2025 年公司经营活动带来 68 亿美元正向现金流，但投资端支出高达 200 亿美元，过往两年合计通过增发股权融资 319 亿美元，上市后为填补资金缺口或再度开启股权募资，极易造成原有投资者股权稀释。

第三项隐患来自高额有息负债。截至今年 3 月末，SpaceX 各类债务及融资租赁总额 303 亿美元，其中包含一笔 2027 年 9 月到期、规模 200 亿美元的过桥贷款。高额负债催生逐年抬升的利息支出，2025 年全年利息费用 19 亿美元，同比上涨 23%，该项支出几乎占据公司全年税前亏损的半数，沉重的财务成本持续蚕食企业利润，进一步放大经营不确定性。

综合多方信息，SpaceX 航天与卫星互联网成长逻辑具备想象空间，但三重风险切实存在，短期盲目跟风打新容错率偏低，不少业内观点建议普通投资者保持观望，等待上市后基本面落地再择机布局。

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