日本是全球最早为稳定币建立完整法律框架的主要经济体之一。随着2023 年修正《资金结算法》（改正资金决済法）正式施行，日圆稳定币的发行从法律灰色地带走向明确规范，并在2025 年迎来第一个合规日圆稳定币JPYC 的正式上线。本文完整梳理日本稳定币法规的发展脉络、三条合规发行路径，以及目前市场上的主要案例。

日本稳定币立法背景：从UST 崩盘到法规成形

2022 年5 月，算法稳定币TerraUSD（UST）崩盘，引发全球对稳定币监管的高度关注。日本随即加速推进立法，同年6 月，日本国会正式通过稳定币法案，明确将稳定币定义为必须与法定货币挂钩、且保证持有人可按面值赎回的数位资产，并限定只有持牌银行、注册的资金移转业者及信托公司方可发行。这意味着像Tether（USDT）这类海外发行商或算法稳定币，均无法在日本境内合规流通。

2023 年6 月，修正《资金结算法》正式施行，将符合条件的法币担保型稳定币正式定义为「电子支付工具（EPI）」，建立起完整的发行者资格、仲介者登记及用户保护制度。 2025 年5 月，日本进一步修正法规，放宽信托型稳定币的准备金规定，允许最高50% 的储备资产以剩余期限三个月以内的短期国债持有，取代原本要求全数存放于活期存款帐户的规定。

三条合规发行路径：谁能在日本发稳定币？

依据修正《资金结算法》，日本境内合规发行稳定币的资格分为三类，各有不同的门槛与限制：

路径一：银行发行型（第1、2 号电子支付工具）
持有银行执照的金融机构可直接发行稳定币，对应法规第1 号（一般流通型）与第2 号（可与1 号互换型）。此路径的转帐对象仅限于完成KYC 身份验证的地址，转帐金额无上限。代表案例包括GYEN（GMO 旗下机构在美国发行）及规划中的DCJPY。

路径二：特定信托公司型（第3 号电子支付工具——信托受益权型）
这是目前日本大型金融机构最主流的发行架构。发行方须将等值法币存入信托银行，由信托银行作为受托方管理资产，并在公链上铸造对应数量的稳定币。此路径具备破产隔离（bankruptcy-remote）保护，信托资金依法独立于发行方资产之外，被认为是目前安全性最高的公链稳定币架构。转帐对象可含未完成KYC 的地址，无转帐金额上限。代表案例为三菱UFJ 信托银行开发的Progmat Coin，以及SBI Holdings 计划于2026 年Q2 推出的JPYSC。

路径三：资金移转业者型（第1、2 号电子支付工具）
非银行的金融科技公司，若向金融厅（FSA）完成「资金移转业者」登记，亦可取得稳定币发行资格。此路径门槛相对较低，适合新创公司切入。代表案例为JPYC Inc.，于2025 年8 月成为日本首家取得此资格的业者，并于同年10 月27 日正式上线日圆稳定币JPYC。

值得注意的是，无论采用哪条发行路径，从事稳定币的买卖、交换、管理或媒介业务的仲介者，均须向金融厅登记为「电子支付工具服务提供者（EPISP）」，并履行防洗钱（AML）、用户保护及资产分管等义务。

市场现况：从Progmat 到JPYC，日圆稳定币生态加速成形

日本稳定币市场在法规明确后快速启动，目前已有多个重要里程碑：

Progmat Coin（三菱UFJ）：由三菱UFJ 信托银行主导开发的Progmat 平台，是日本信托受益权型稳定币的核心基础设施。 Progmat 最初为MUFG 内部项目，后转型为涵盖瑞穗银行、SMBC、JPX、SBI 等机构共同持股的中立平台。 2024 年9 月，MUFG、SMBC、瑞穗三大银行联合启动Project Pax，以SWIFT API 框架桥接跨链稳定币路由，目标实现三行间的跨国企业支付结算，预计2025 年商业化。

JPYC（JPYC Inc.）：东京金融科技公司JPYC Inc. 是日本稳定币市场的先行者。 2025 年8 月取得资金移转业者资格后，于2025 年10 月27 日正式发行日本首款合规日圆稳定币JPYC，同步上线发行兑换平台「JPYC EX」。 JPYC 以银行存款及日本政府公债（JGB）作为100% 储备，支援Ethereum、Polygon、Avalanche 三条公链，目标三年内达成10 兆日圆流通规模。 Circle 是JPYC 的早期投资人，双方计划透过Circle 的StableFX 系统构建JPY-USDC▲链上直兑通道。

SBI × CircleUSDC▲：2025 年3 月，SBI VC Trade 完成EPISP 登记，成为日本首家合法流通USDC 的交易平台，SBI 与Circle 亦于2025 年8 月正式成立合资公司，专责日本USDC▲流通业务。

JPYSC（SBI × Startale）：SBI Holdings 与Web3 基础设施业者Startale Group 合作，计划于2026 年Q2 推出信托受益权型日圆稳定币JPYSC，由SBI 新生信托银行作为发行机构，SBI VC Trade 负责流通，定位机构级跨境结算与代币化资产DvP 结算。

羽田机场USDC▲支付试验：2026 年1 月，支付聚合商Netstars 与日本机场大厦在羽田机场第三航厦启动日本首个实体店面稳定币支付试验，以USDC▲支援Edo Shokuhinkan（时代馆）与Edo Eventkan（江户会馆）两家店铺，商户收款以日圆结算，USDC▲/JPY 兑换由后端自动处理。

FSA 监理沙盒：支付高度化专案（PIP）

为推动合规创新，日本金融厅于2025 年11 月7 日启动「支付高度化专案（Payment Innovation Project，PIP）」，作为区块链支付的监理沙盒。首件PIP 支援案件由MUFG、SMBC、瑞穗三大银行携手Progmat 进行稳定币发行合规测试，验证多家银行共同发行稳定币时的法规适用性与用户保护机制。 PIP 框架显示，日本监管机构正积极以「先试点、后立规」的方式推动稳定币落地。

日本稳定币法规大事纪

以下为日本稳定币法规发展的关键时间轴：

・2022 年6 月：国会通过稳定币法案，奠定法律基础
・2023 年6 月：修正《资金结算法》施行，电子支付工具制度正式建立
・2025 年3 月：SBI VC Trade 成为日本首家合规USDC▲流通业者
・2025 年5 月：修正草案通过，信托型准备金最高50% 可持有短期国债
・2025 年8 月：JPYC Inc. 取得日本首张稳定币发行资格（资金移转业者）
・2025 年10 月：JPYC 正式上线；FSA 启动PIP 支付高度化专案
・2025 年11 月：三大银行启动Progmat PIP 合规测试
・2025 年12 月：SBI × Startale 签署JPYSC 合作备忘录
・2026 年1 月：羽田机场USDC▲支付试验启动
・2026 年2 月：JPYSC 正式命名，预计Q2 推出
・2026 年2 月：Progmat Inc. 将证券型代币迁移至Avalanche 公链，接轨国际主流帐本
・2026 年4 月：日本政府通过《金融商品交易法》修正案，加密资产正式列入金融商品，税率降至20%

日本vs 美国稳定币法规比较

常见问题FAQ

日本稳定币合法吗？

合法。日本自2023 年6 月起透过修正《资金结算法》正式将稳定币纳入法律框架，定义为「电子支付工具」。发行者须为银行、信托公司或取得资金移转业者登记的机构。

JPYC 怎么买？

透过JPYC EX 平台，完成My Number 身分验证后以银行转帐入金即可铸造。目前支援Ethereum、Polygon、Avalanche 三条公链，可随时按面值1:1 赎回日圆。

日本稳定币跟USDT/USDC 有什么不同？

日本稳定币（如JPYC）以日圆1:1 担保，受日本金融厅监管。 USDT/USDC▲为美元稳定币，在日本需透过合规仲介（如SBI VC Trade）才能流通。储备资产与监管标准不同。

外国人可以使用日本稳定币吗？

JPYC EX 平台的KYC 需使用日本My Number 国民身分证，因此目前仅限日本居民。但链上流通的JPYC 不受此限，外国用户可透过DEX 或其他管道取得。

日本稳定币的储备资产是什么？

依路径不同：银行型以银行存款为主；信托型以法币存款加上最高50% 的短期日本国债；资金移转型以银行存款及日本政府公债支撑。所有路径均要求100% 准备。

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