华尔街投行伯恩斯坦（Bernstein）最新报告指出，当前比特币回调并非结构性问题，而是市场信心波动所致，甚至形容为「历史上最弱的一次熊市案例」，并重申到 2026 年底比特币价格将上看 150,000 美元。
本轮下跌原因：信心危机，而非系统性风险
Bernstein 指出，过去比特币熊市通常伴随重大负面事件，例如：
- 交易所或机构倒闭
- 隐藏杠杆爆雷
- 市场流动性崩溃
但目前市场并未出现任何类似的系统性冲击。分析师表示：「这次是比特币历史上最弱的熊市论点：没有爆雷、没有结构性问题，只有市场自行制造的信心危机。」报告认为，当资金转向 AI、量子计算等热门叙事时，市场短期忽视了比特币的基本面，但长期采用趋势并未改变。
2026 年 15 万美元逻辑：机构与资金结构全面对齐
Bernstein 维持长期看多，核心理由包括：
- 机构采用加速：现货比特币 ETF 持续吸引资金，资产管理公司参与度提高，企业财务（corporate treasury）配置增加。
- 政策与政治环境友善：美国政府政策立场转向支持加密产业。
- 流动性条件具备弹性：ETF 与企业融资管道，能在金融环境转松时快速吸收资金
报告指出，目前比特币仍主要作为「流动性敏感的风险资产」，在高利率环境下表现落后于黄金与部分 AI 概念股，但一旦流动性改善，资金回流潜力仍大。
伯恩斯坦回应市场对比特币三大疑虑
比特币输给黄金？
Bernstein认为，这反映的是资金环境收紧，而非价值逻辑改变。
AI 时代让比特币边缘化？
报告反而指出，在「Agentic AI」环境中，自主代理需要全球、机器可读的支付与结算系统，而区块链与可编程钱包正好符合需求，传统银行则受限于封闭 API 与旧系统架构。
量子计算威胁？
分析师表示，量子风险并非比特币特有问题，所有数位金融系统都将同步升级至抗量子加密标准，而比特币开源架构反而有利于长期调整。
比特币强制抛售风险下降
报告不认为市场对企业杠杆与矿工压力的担忧是成立的，因为持币企业负债结构可承受长期波动。以 Strategy为例，当比特币跌至 8,000 美元并维持五年，才可能需要重组资产负债表。而矿工已透过转向 AI 资料中心电力需求，降低对币价的单一依赖分析师认为，这代表市场的被动去杠杆与被迫抛售风险已显著下降。
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