比特币储备始祖微策略（Strategy，股票代号：MSTR）发行的永续优先股STRC，在昨日(6/17) 下跌约3% 至89 美元，相较于100 美元的面值（Par Value）折价幅度达11%，接近其发行以来的历史低点。这款全名为「可变利率A 系列永续伸展优先股」（Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock）的金融产品，主要功能是为公司融资以购入比特币（BTC▼）。随着近期比特币价格走弱，这款价值约104 亿美元的资产正面临严格的压力测试。此事件亦引发了市场多空双方的激烈辩论，其中知名经济学家Peter Schiff 更公开对其财务结构提出严厉批评。

STRC 跌至89 元，折价11%

STRC 跌至89 美元，其核心原因在于近期比特币价格走势疲软，直接冲击了投资人对该公司持有超过84 万枚比特币策略的信心。此外，优先股在除息（Ex-dividend）日后常面临短期抛售压力，加以此资产每年需支付近10 亿美元级别的股息，市场担忧若折价时间过长，市价发行（At-The-Money, ATM）融资计划将被迫暂停，进而缩短现金覆盖期。同时，竞争对手Strive 推出提供每日支付且收益率更高(目前为13%) 的同类型产品SATA，也加速了资金的外流。

多空观点交锋与股息调节机制

面对目前11% 的折价，乐观投资人认为STRC 的年化波动率仅约14%，远低于比特币的42%，且有效收益率（Effective Yield）已升至12.9%，具备高度吸引力，公司巨额的资产储备足供支撑。相反地​​，看空投资人则警告，若比特币持续低迷，高昂的股息压力可能迫使公司清算资产，形成融资效率降低的负循环。不过，该产品设有股息调整机制，公司每月可透过调高利率（设有下限）来吸引买盘，目标将价格拉回100 美元附近，未来还需观察公司是否会宣告调整利率。

Peter Schiff 警告本金损失与死亡螺旋风险

长期反对比特币的知名经济学家Peter Schiff针对此次下跌发表了强烈批评。他指出，早期以100 美元面值买入的保守型或退休投资人，目前本金已实质损失11%，几乎抵消了一整年的股息收入。 Schiff 进一步警告，随着折价加深，微策略将被迫将收益率提升至13% 以上以吸引资金，这将大幅增加其现金烧钱压力，甚至可能被迫以更大的折价发行新股或被迫暂停支付股息，导致财务陷入「死亡螺旋」。

根据链新闻之前的统计，Strategy 六月将支付高达2.22 亿美元的优先股股息，其中STRC 每月付息约1 亿美元。

Saylor 重申信用工具优势与产品升级

微策略创办人Michael Saylor 未直接回应短期价格波动，而是持续重申STRC 是「全球最佳的信用工具」。他强调，股东会近期已通过将股息支付频率由每月改为半月付（Semi-monthly），预计于6月30日记录、7月15日首次发放，此举旨在提升产品的流动性与吸引力。

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