比特币价格距离历史高点下跌超过50%，近期徘徊于6 万美元区间。随着芝商所期货部位空单回补、美国散户恐慌搜寻创新高，加密市场对是否见底的讨论再度升温。然而，底部讯号往往伴随高度不确定性，是底部还是阶段性喘息仍有待观察。
CME 聪明钱空单回补：历史能否重演？
根据美国CFTC 最新公布的持仓报告(COT)，于芝商所(CME) 交易的比特币期货中，多为避险基金与大型机构的非商业交易者(Non-commercial) 已大幅削减净空单部位，部位水准转向偏多。
分析师Tom McClellan指出，类似的「空单快速回补」情况，曾出现在2023 与2025 年的重要低点之前，随后分别伴随约190% 与70% 的涨幅。他表示，机构资金转向有望为价格筑底提供条件，但仍需其他指标配合确认。
技术面守住200 周均线：85,000 美元成下个目标？
从技术面来看，比特币目前正于200 周指数移动平均线(EMA) 附近震荡。过去十年间，该均线多次成为熊市的重要支撑区，包括2015、2018 与2020 年的低点均在此附近形成。
此外，周线相对强弱指标(RSI) 走入超卖区，显示卖压可能逐步趋缓。若价格能明确站稳200 周均线并向上寻求共识，市场下一个观察目标将落在100 周EMA，约85,000 美元附近。不过，2022 年仍曾出现跌破200 周均线后再度重挫40% 的情境，显示技术支撑并非绝对保障。
「比特币归零」搜寻创高：恐慌讯号分歧
与此同时，Google Trends数据显示，美国2 月关于「比特币归零」的搜寻量升至历史高点100。过往2017 年底与2022 年6 月亦曾出现类似搜寻高峰，当时价格接近阶段性低点。
然而，全球搜寻趋势却呈现不同走向。相较于美国恐慌情绪升温，全球相关搜寻热度自去年8 月高点后持续下降。此外，Google Trends 采用相对指标计算方式，在使用者基数扩大的背景下，搜寻量100 仍未必代表绝对量创新高。
另一方面，Moonrock Capital 创办人Simon Dedic发现，「加密货币死了吗」的搜寻量也在2025 年底创新高，并表示：「市场投降早在12 月完成，底部已现，接下来将出现怀疑式反弹(disbelief rally)。」
比特币底部浮现还是仍存变数？
整体而言，期货部位变化、长期技术支撑与散户恐慌情绪均提供了潜在筑底线索，但尚未形成一致结论。
市场短期或具反弹动能，惟若宏观风险升温或关键均线失守，价格仍可能进一步测试更低区间。对投资人而言，真正回温的关键，或许在于能否确认叙事并累积共识，而非看重单一指标的短期讯号。
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