根据华尔街投行杰富瑞（Jefferies）最新报告，Tether 过去数月以来开启疯狂扫货模式，黄金储备量已突破230 亿美元，正式跻身「全球前30 大黄金持有者」的行列，把许多主权国家甩在后头。

Jefferies 分析师指出，截至1 月31 日，Tether 的黄金储备估计已达148 吨，价值约230 亿美元。其中，该公司在2025 年第4 季一口气买进约26 吨黄金，今年1 月再加码增持6 吨，黄金部位迅速攀升。

报告进一步指出，单就季度买盘规模来看，Tether 的黄金购买量已超越大多数国家的央行，同期扫货力道仅次于波兰和巴西。

分析师表示，以目前的水平计算，Tether 的黄金持有量已超越澳洲、阿拉伯联合大公国、卡达、南韩与希腊等国家，不仅成为全球前30 大黄金持有者之一，也成为少数能与主权国家比肩的「非国家级」黄金买家。

这148 吨黄金主要作为Tether 两大产品的储备资产，包括与美元挂钩的稳定币USDT，以及以黄金为支撑的代币Tether Gold（XAUT）。不过，分析师也提醒，Tether 实际的黄金持有量可能高于公开数字。

由于Tether 属于私人持股公司，财务透明度并不像上市公司，帐面数据反映的仅是「最低估值」，不排除Tether 资产负债表上还有未公开的黄金部位。

根据USDT 去年第4 季的储备鉴证报告，截至年底，Tether 储备中已有约170 亿美元配置于黄金，按当时金价换算约为126 吨；截至1 月底，XAUT 的供应量增加至71.2 万枚，价值32 亿美元，相当于增加了6 吨黄金作为代币支撑。

Tether 大举购买黄金的时间点，恰逢金价出现历史性行情。上个月黄金价格一度冲破每盎司5,000 美元，自去年9 月以来涨幅将近50% 。全球央行的强劲需求、长期公债殖利率走升，以及投资人急于寻求「去美元化」的避风港，都是推升这波「黄金牛市」的推手。

Jefferies 进一步指出，Tether 的「囤金狂潮」可能会持续下去。 Tether 执行长Paolo Ardoino 先前表示，公司打算将投资组合中的10% 至15% 固定配置于实体黄金。截至去年底，Tether 的整体投资组合规模约为200 亿美元。

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