加密货币市场在经历上周的抛售后已趋于稳定，比特币（BTC）从6 万美元价位反弹至目前的71,000 美元左右，涨幅约18%。不过，部分分析师警告这波涨势未必能延续。

近日的反弹与美国投资人风险偏好回升相呼应。根据CoinGlass 的数据，用于衡量Coinbase（美国主流交易所）上的比特币价格相对于全球市场平均价格差异的「Coinbase 比特币溢价指数」大幅回升，从上周五的-0.23% 上升至目前的-0.06%，升幅超过70%。

韩国Web3 研究机构Tiger Research 资深分析师Ryan Yoon 向《Decrypt》表示：

「恐惧与贪婪指数触及极端的5 分低点，显示这波反弹是一波强劲的空单回补行情，也是一种对超卖后市场洗盘的技术性反应。」

不过，根据Velo 的数据，衍生品指标显示这波走势主要是由空头交易者平仓退场所推动，而非新的看多资金进场。聚合未平仓量（即衍生品合约的总持仓数）出现下降，同时累积成交量差（CVD）转为正值，这样的组合通常意味着投资人主要是在关闭空头仓位。

Bitrue 研究主管Andri Fauzan Adziima 向《Decrypt》表示：

「这波涨势主要是发生在恐慌性出清后的空单回补与轧空行情。未平仓量去杠杆清掉了多头，现货CVD 开始上扬，Coinbase 溢价也有所改善，但这些都属于释压性反弹的市场机制，而非新的需求进场。」

尽管如此，专家仍保持谨慎，指出底层需求可能不足以支撑更长期的上涨。 Adziima 表示：「这波释压性反弹是崩跌后的『死猫跳』，或是一次大规模清算与恐慌后的典型回升。」他认为这波上涨「还看不到真正可持续的需求」，因为Coinbase 溢价指数仍为负值，而且总体经济逆风尚未消退。

不过，总体经济环境出现些微改善。随着日本首相高市早苗在大选中取得压倒性胜利，亚洲股市应声走扬，日经225 指数在消息带动下大涨5%，缓解了部分区域性的避险压力。

后续走势预测

分析师认为，短期反弹偏向技术性因素主导，但长期走势仍取决于更广泛的总体经济环境。 LVRG Research 研究总监Nick Ruck 向《Decrypt》表示：「随着机构采用持续推进，加上全球监管机构逐步为RWA（链上现实资产）与稳定币制定更友善的政策，我们仍对今年出现回升抱持乐观态度。」

Tiger Research 的Yoon 则表示：「若要确认趋势真正反转，我们需要看到强劲、结构性的需求，例如由国家层级建立战略储备，把比特币定位为具正当性的『黄金替代品』。」

另有专家指出，部分悬而未决的风险正在被市场消化。 BTSE 营运长Jeff Mei 向《Decrypt》表示：「我们认为这次崩跌只是促使交易者去杠杆，这也是为什么未平仓量会持续下滑。」

近期风险资产的下跌被归因于大型科技公司的财报影响。随着相关消息已告一段落，Mei 预期上方压力将有所缓解。他表示：

「如果接下来公布的美国经济数据显示经济成长，且失业率与通膨同步下滑，那么加密货币价格很可能会延续复苏走势。」

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