研究与券商机构Bernstein 的分析师重申其对比特币的长期看多立场，并指出近期的价格回档构成了比特币历史上「最薄弱的一次熊市论述」，并未动摇其整体采用前景与投资核心逻辑。

Bernstein：史上最弱的熊市论述

由分析师Gautam Chhugani 领军的研究团队，于周一发给客户的报告中写道：「我们目前正在经历的是，比特币历史上最弱的一次熊市叙事。」他们认为，近期的价格疲弱反映的是信心危机，而非底层系统出现任何实质性问题，并维持其对比特币在2026 年底达到15 万美元的目标价。

Bernstein 指出，过往比特币下行周期中常见的触发因素，这次并未出现，包括重大机构倒闭、隐藏杠杆曝光，或系统性风险爆发等情况。相反地​​，分析师强调，目前市场已出现强烈的机构对齐讯号，包括对比特币友善的美国总统、现货比特币ETF 的采用、企业财务部门将比特币纳入资产配置，以及大型资产管理机构持续参与，显示本轮周期与过去熊市存在实质差异。

报告写道：「当所有条件都已到位时，比特币社群却反而制造了一场自我施加的信心危机。没有任何东西爆雷，也没有骷髅即将被挖出来。媒体又一次回来为比特币写讣文。他们只是决定，当世界转向AI 时，比特币与加密货币不再有趣；而那些原本也不是量子物理专家的比特币投资人，突然认定量子运算对比特币的威胁，比对银行体系与其他关键基础设施还要更大。比特币的历史，一再重演。」

回应熊市论点

针对比特币在近期宏观波动中跑输黄金的质疑，Bernstein 分析师指出，比特币目前仍主要被市场视为一种对流动性高度敏感的风险资产，而非已完全成熟的避险工具。

他们表示，在金融环境趋紧、利率维持高档的情况下，资金集中流向贵金属与AI 概念股等特定资产，而比特币的ETF 基础设施与企业资本募集管道，仍具备在流动性改善时承接资金回流的能力。

分析师亦反驳比特币在AI 驱动经济中逐渐失去相关性的说法。他们认为，随着OpenClaw 等技术兴起，区块链与可程式化钱包，将非常适合即将到来的「代理型数位环境」，在这样的环境中，自主运作的软体代理需要全球化、机器可读的金融基础设施。相较之下，传统银行系统仍受限于封闭式API 与老旧的整合架构。

在量子运算风险方面，Bernstein 承认未来潜在的密码学威胁确实需要提前准备，但强调比特币并非唯一受影响的系统。分析师指出，所有关键数位基础设施都将面临相同挑战，并会共同过渡至抗量子标准；同时，比特币透明的程式码基础，以及Strategy 等资本雄厚的大型参与者日益深入的投入，使其有能力与其他金融与政府系统同步演进。

机构与矿工风险被高估

Bernstein 也否定了市场对于企业以杠杆方式累积比特币资产，以及矿工可能出现大规模投降的担忧。分析师表示，主要持有比特币的企业已将其负债结构设计为可承受长期下行压力。

以Strategy 在财报电话会议中所提及的情境为例，只有在比特币价格跌至8,000 美元并维持五年的极端状况下，该公司的资产负债表才需要进行重组。

至于矿工方面，分析师指出，许多矿业公司已透过将电力资产转向AI 资料中心需求，分散营运模式，借此缓解比特币生产成本压力。

综合上述因素，Bernstein 认为，被迫卖出的风险已显着下降，进一步强化其判断：目前的回档并不会动摇比特币的长期发展轨迹。

本文链接地址：https://www.wwsww.cn/btbzixun/37002.html
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。