稳定币发行商Circle 2026 年5 月30 日执行对Zama 隐私DeFi 平台cUSDC（confidential USDC▼）合约的黑名单动作，冻结合约内1,260 万美元USDC▼。本次冻结源于美国联邦法院5 月29 日核发的临时禁制令（temporary restraining order, TRO），由Newton AC/DC Fund LP 对Maxim Ermilov 提起的诉讼所引发，原告指控Ermilov 从Overnight Finance 资金库挪用超过1,500 万美元。

Overnight Finance 资金链与被冻结合约的关连

根据链上资料，与Overnight Finance 资金库操作相关的钱包地址0xf7Fcc767dE537953b3519D4b3097A24A6dFE1c84 于2026 年5 月11 日将约1,240 万美元的USDC▼ 存入Zama 的cUSDC 合约，该笔单笔存款占本次被冻结余额的99% 以上。

法官P. Casey Pitts 5 月29 日核发TRO，指示Circle 将与该笔移转相关的资产列入黑名单。完整听证会排定于2026 年6 月1 日。本次案件是DeFi 合约资金遭中心化稳定币发行方依法院命令冻结的具体案例。

Zama 反应：暂停cUSDC／cUSDT／cWETH 包装合约

Zama 团队在事件后暂停cUSDC、cUSDT 与cWETH 三项加密货币的隐私包装合约，并由律师团与美方代表交涉。 Zama 表示，将设法把遭法院锁定的存款隔离出来，让未涉案的一般用户恢复对自身资产的存取。

据报导，Zama 团队在Circle 执行黑名单动作前并未获得通知。 Zama 为基于全同态加密（fully homomorphic encryption, FHE）的隐私运算协议，cUSDC 是其推出的「机密版本」USDC▼ 包装合约，本意是让使用者在Ethereum 上以隐匿余额与交易金额的方式持有与转移USDC▼。

「隐私DeFi 也挡不住司法执行」的新型案例

本次事件揭示了去中心化金融在面对中心化稳定币与司法管辖时的结构性限制。即使cUSDC 采用FHE 技术隐藏合约内的个别用户余额，Circle 作为USDC▼ 发行方仍保有对「整个合约地址」执行黑名单的能力。一旦合约地址被列入黑名单，合约内所有用户的USDC▼ 都会被冻结，无论个别用户是否与被告案件有关。

对DeFi 用户而言，本次事件带来几项实务启示：第一，使用中心化发行的稳定币（USDC▼、USDT 等）建构的隐私／DeFi 合约，仍须承担发行方依法执行黑名单的风险；第二，未涉案的用户会在合约遭冻结后一并受影响，恢复时程取决于法院后续判决与发行方配合程度；第三，Zama 原生代币ZAMA 于事件后出现显著跌幅。后续法院听证会结果与Zama 提出的隔离方案，将是用户资金恢复时程的关键观察点。

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