Strategy（前MicroStrategy）执行董事长Michael Saylor 近期受访时提出一套「卖1 买10 至20」的比特币加码框架，正面回应市场对Strategy 可能变卖BTC▲来支付STRC 系列特别股股息的疑虑。根据CryptoTimes 报导，Saylor 在podcast 访谈中说：「即使我们卖出1 颗比特币，也会买回10 到20 颗。」

Saylor：卖BTC 不是减仓、是用流动性加速加码

Saylor 的说法把市场最担心的「Strategy 变卖BTC▲付股息」翻转成另一种叙事。他在访谈中的具体描述是：买10 颗比特币、卖1 颗来付股息、再买10 颗、再卖1 颗，循环推进。

这套框架的关键不是「卖不卖BTC▲」，而是「每卖1 颗换到的法币，可以换回多少倍的新增BTC▲」。在Saylor 的版本里，这个倍数至少是10 倍。换句话说，即使Strategy 在某些时点处分BTC▲，其长期净持仓仍会持续扩张。

这项表态针对的是5 月初Strategy 第一季财报后浮现的市场疑虑。当时Saylor 松口表示，若市场条件适合，Strategy 可能会处分BTC▲来支付STRC 系列特别股的高额股息，引发市场讨论Strategy 是否将从「只买不卖」转向「动态管理」。

背后数字：81.8 万枚BTC、JPMorgan 估今年再买近300 亿美元

Saylor 抛出这个框架时，Strategy 帐上已持有818,334 颗比特币，按近期市价估值约662 亿美元。这个规模让「卖1 买10 至20」具备可操作的数学基础：即使每年处分数百颗BTC▲来服务固定收益工具，仍远低于Strategy 透过资本市场操作换来的新增BTC▲数量。

摩根大通分析师近期估计，Strategy 若按目前的资本配置节奏持续，2026 年全年BTC▲采购规模可能逼近300 亿美元。这个数字叠加上818KBTC▲的存量，意味着Strategy 还有相当余裕运用STRC、STRF 等系列工具发行融资、再转换为新增BTC▲持仓。

市场意义：把STRC 股息与BTC 加码绑进同一个循环

Saylor 这次表态的另一层意义，是首度把Strategy 的「资本工具发行」与「BTC▲持仓扩张」清楚连在一起。过去市场把STRC、STRF 等系列特别股视为传统的固定收益工具；Saylor 现在直接把它定位为BTC▲累积的循环引擎—发行STRC 换现金、现金买BTC▲、卖少量BTC▲付STRC 股息、再发行更多STRC。

对照4 月以来BTC▲价格从12.8 万美元高点回落至8 万美元附近的波动环境，Saylor 这套说法等于回应了「BTC▲下跌时Strategy 怎么办」的市场提问。

接下来可关注的事件包括：Strategy 下次BTC▲采购公告（每周一例行揭露）的买入规模、STRC 系列特别股的二级市场价格表现，以及8 月Q2 财报是否进一步揭露BTC▲处分明细。

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